十倍股是什么意思？有什么特征(2)

　　牛股背后的业绩高增长。统计发现，牛市中“十倍股”的上涨有着坚实的基本面支撑。按照整体法，A股五轮牛市中，“十倍股”复合净利润增速和同期全部A股复合净利润增速分别为263.63%&16.76%、4.61%&-21.89%、46.64%&33.83%、58.86%&26.39%、37.63%&6.55%，“十倍股”的复合净利润增速显著高于市场平均水平。

　　4、估值：与其他股票无明显差异

　　牛市个股估值波动大。在单边牛市中，股价涨跌幅与估值变化的相关性更大，盈利影响相对较小。A股五轮牛市中，“十倍股”PE(TTM，整体法)涨幅分别为227.48%、280.90%、321.13%、367.99%、605.41%，而对应区间“十倍股”净利润同比增速(整体法)最大增幅也只是197.47%，表明牛市中“十倍股”上涨受估值影响更大。

　　从估值水平看，“十倍股”在起步阶段并不便宜。五轮牛市起步阶段，“十倍股”PE中位数与全部A股PE中位数分别为50.40倍&52.78倍、16.88倍&18.69倍、22.09倍&24.32倍、18.98倍&18.27倍、27.18倍&25.75倍。从估值看，“十倍股”与其他股票无明显差异。

　　5、外延并购：不会缺席的主题

　　多数“十倍股”在成长过程中会经历并购扩张。我们统计了从2005年至今三轮牛市中“十倍股”的并购情况，发现外延式并购是牛股的重要特征。三轮牛市期间，发生并购的“十倍股”数量占“十倍股”整体的比重分别为43.16%、21.90%、88.01%。