股票流动性怎么看？流动性分类(2)

2、股票流动性可能通过影响外部大股东对管理者的制约作用而对经营绩效产生影响。Maug认为，外部大股东是否会积极监督管理者，在一定程度上取决于他们能否事前以尚未反映出其试图进行监督的信息的价格追加购买股份，如果能够的话，那么一旦他们在事后采取监督行动，则不仅能通过已持股份的升值而获利，而且还能从非知情交易者那里追购得到的股份升值而获益。流动性越高，通过追购股份使得由积极监督而获得的收益超过监督成本的可能性也就越大，外部大股东越倾向于积极监督，从而推动公司绩效的上升。与Maug的观点相反，Bhide注意到，流动性越高，出售股票时的折价就越小。当股东不满意当前管理层的行为时，持有较高流动性股票的股东会更加倾向于以脚投票而不是积极监督，从而可能导致公司绩效的下降。

　　3、股票流动性可能通过影响管理者的机会主义行为而对经营绩效产生影响。Edmans以及Adamati和Pfleiderer都认为，只要将管理者的报酬(例如，股票期权激励)与当前股价实现联动，那么流动性就可起到制约管理者行为的作用。在流动性较高的情形下，持有较多股票的股东其退出的机会成本较低，采取抛售策略的可信度更高。由此，管理者会意识到，一旦其采取机会主义行为，知情投资者就会毫不犹豫地采取抛售策略，并导致股价跳水，令管理者自身的报酬缩水。不难看出，流动性越高，管理者采取机会主义行为所面临的成本就越高，也越有利于推动公司绩效的提升”。从信息理论角度理解股票流动性与公司绩效之间关系的基本逻辑是，蕴含在股票价格中的信息将对公司投资决策的有效性以及经营绩效产生重要影响，而股票流动性则会影响股价中的信息含量与正确性。

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