价值投资是什么意思？中国适不适合价值投资(2)

　　科技在进步，生产效率在提高，企业创造的价值越来越多，带给股东的回报长期来看十分可观。西格尔在《股市长线法宝》中统计过美国过去200年股票、债券、黄金、美元等各项资产的回报率，股票指数涨幅以绝对优势高于任何一项其他资产。价值投资从长期来看，拥有确定性的、增量回报。

　　非价值投资者的交易回报来源于交易对手的亏损，交易本身不产生任何增量价值，因此这是一个零和博弈。

　　由此，我们可以得出一个结论：长期来看，价值投资回报率更高，有很高的确定性。非价值投资回报率整体为0。

　　非价值投资存在的合理性

　　既然价值投资的获利机会更大，为什么还那么多人喜欢非价值投资?我想大概有几个原因：

　　1、喜欢博弈是人类的天性，人们在博弈的过程中能够够得金钱回报之外的乐趣，打麻将就是一例;

　　2、价值投资的回报期较长，需要耐得住寂寞，对资金的配置期限也有所要求;

　　3、股票的价格在很多时候不能完全反映企业价值，在这个过程中，投资者可能面临反复的自我怀疑，甚至最终放弃。

　　可见，价值投资对投资者的要求更高，有些逆人性的地方。自然许多人不能接受。

　　中国适不适合价值投资?

　　一些投资者认为，中国不具备价值投资的土壤。的确，中国资本市场有一些特殊之处，让投资者觉得这个市场对价值投资者并不友好，主要体现在A股市场市场化程度不完全、牛短熊长、暴涨暴跌，产生这些现象大概有几方面的原因：

　　1、制度不够完善，信披透明度不够，一些操纵市场的行为长期得不到有效遏制;

　　2、个人投资者比例大，投资行为喜欢跟风，缺少长期投资的理念;

　　3、成分股样本老化，不能完全体现经济结构。

　　这是不是意味着价值投资在中国无效?

　　不妨先做个假设，如果价值投资在中国无效，意味着什么?

　　意味着中国的上市企业在过去和未来不创造价值;意味着中国上市企业的股价长期不能反映企业价值;意味着管理层能够左右市场。

　　显然都不可能。中国上市公司的整体增长水平优于社会企业平均水平。格力、万科、招行、平保、福耀、任何一家中国龙头企业的长期股价走势图，都跟企业的发展十分吻合。行政手段只能短期影响市场，无法长期左右市场(股灾期间的救市，想必大家还有印象)。

　　价值投资的方法不但在中国没有失效，反倒中国这种暴涨暴跌的市场，每隔几年就为价值投资者创造一次捡便宜的好机会，让价值投资者更容易遇到好价格。

　　这样的好机会，在美国市场可不多。