如何用PE估值？PE估值模型及实操案例(2)

　　我给阿胶成熟期的合理估值是1/(8%-4%)=25PE，至于阿胶要经历多少年成熟，成熟的时候能做到多大利润呢?远的先不看，我看近期。

　　200亿市值，对应25PE，预计今年的利润8亿，(实际是不是8亿没关系)

　　公司的核心产品阿胶系列产品贡献了100%利润，产品均十分有竞争力，未来预计盈利能力会守住。阿胶块，复方阿胶浆，阿胶糕，产品去库存的是前者，因为占比较高，导致今年利润很难看。不用看太远，就看3年，阿胶块恢复正常发货，其他两大款产品同样健康发展，利润回到20亿是大概率事情。

　　3年后，20亿利润，对应25PE，市值500亿，即2.5倍，折成年化35.7%，非常诱人。

　　利润从8亿增长到20亿，即2.5倍，年复合增长率35.7%，是一致的。而个人认为，东阿阿胶如今二次创业，成熟的时候起码也是千亿的规模，如今200亿的市值，10年内能达到吗?千亿市值对应不过40亿利润，是完全可能的。

　　也就是说，长远看，给与未来这家企业成熟期一个合理的PE，在成长期，买入并持有，你的收益率便接近公司净利润的增长率。

　　我觉得，最终简化如此，能够解释很多现象，也解释了我对片子癀估值上市以来居高不下的 一个疑惑。

　　成长期的企业，尤其是快速成长的企业，便合理享受着更高的PE，至于是30PE，40PE，甚至是50PE，那你要考量其成长期的长度，年复合增长率，和衡量你个人的预期收益率了，其不过是市场普遍的预期和平衡。

　　PE估值背后的逻辑，本文行文至此，逻辑视乎简单，而操作并非易事。作为投资人更为重要的，还是能力圈内对公司基本面的深入分析，坚守安全边际，赚企业成长的钱。