影院逐渐开始恢复营业 万达影院股票怎么样？值得投资吗？

　　由于疫情的原因，导致所有的影院都关门歇业了，而根据最新的情况，国家已经允许影院有规定的开始营业了，而这个消息对于万达电影还是非常利好的，那么万达电影股票如何?值得投资吗?

　　万达电影放映端市占率常年稳居国内首位。据公司公告，公司自营影城2019年累计票房市场占有率为13.3%，票房、观影人次、市场占有率等核心指标连续11年位列全国第一。2019年，公司实现营业收入154.35亿元，归母净利润亏损47.29亿元，主要原因是计提资产减值准备59.09亿元。

　　疫情致短期业绩承压，但有望催化头部院线市占率进一步提高。受疫情影响，影城停业、影视拍摄开工延后，而刚性支出不可避免，公司业绩短期承压。据公司公告，2020Q1公司实现营业收入12.55亿元，归母净利润亏损6亿元。疫情同时加速行业出清，据《经济日报》，截止4月16日，今年已有2200余家影院宣布倒闭。公司逆境下募资扩张，2020年4月抛出43.5亿元定增计划，其中30.45亿元用于影院建设，计划2020-2022年新建162家影院。

　　开放特许经营权，“轻资产+重资产”模式有望实现规模效应。万达今年6月宣布开放特许经营权，托管影院未来将由万达统一冠名、管理、统筹广告位资源、卖品采买等，可类比连锁酒店模式，万达参与总收入分成。对万达而言，是可以将过去18年成熟影院管理经验进行输出、同时实现品牌力快速扩张的轻资产模式，若成功推行将实现规模效应;对托管影院而言，可以减少总部与中台成本，提高运营效率;对行业而言，有望推动市场进一步规范化。再往前看，中国电影市场分院线发行时代到来之时，高市占率与强管理力的院线品牌将明显受益。

　　万达影视深耕内容，持续产出能力有望提升。万达影视方面，继续在人才架构、渠道、IP等方面进行强化：1)2017年发起“蓄英+电影人”计划已顺利进行三期，将继续加强和导演、编剧的合作;2)打通电影、网剧、网大之间的通道，背靠万达院线具备一定整合的优势;3)IP储备丰富，具备开发潜力。万达影视旗下的《唐人街探案》、《斗破苍穹》荣登证养时报“2019中国超级潜力IP评选”榜单TOP3，《快把我哥带走》荣登榜单TOP10。2020年预计上映的《唐人街探案3》和年底开拍的《寻龙诀2》也备受市场期待。

　　股票投资建议：万达院线龙头地位稳固，短期受疫情影响业绩承压，长期看疫情催化加速行业出清，公司市占率有望进一步提高，同时公司开放特许经营权有望带来规模效应，我们预计2020-2022年公司实现归母净利润为-4.47亿、16.8亿、20.12亿，对应EPS为-0.22元、0.81元、0.97元。我们看好公司作为院线龙头的长期价值，给予“买入-A”评级。

　　风险提示：复工后观影人次恢复不及预期、行业监管政策收紧、开放特许经营权效果不及预期。