花王转债申购价值分析 花王转债754007申购指南

7月21日，花王股份公开发行3.3亿元可转换公司债券，简称为“花王转债”，债券代码为“113595"。当前正股价：6.72元，转股价：6.94元，转股价值：96.83元，纯债价值：83.14元，保本价：122.3元，债券收益率：3.48%，AA-级，有担保。

公司简介

花王生态工程股份有限公司拥有国家城市园林绿化壹级资质和市政、古建筑贰级资质。自成立以来一直主要从事市政园林景观、旅游景观、道路绿化和地产景观等领域的园林绿化工程施工和设计业务，同时少量兼营花卉苗木的种植业务。公司及控股子公司多次获得“扬子杯优质工程奖”、“优秀园林绿化工程奖金奖”、“金山杯优质工程奖”、“中国水利工程优质(大禹)奖”、“金拱奖人居设计金奖”等奖项,被授予“国家级农业龙头企业”“守合同重信用企业”、“中国生态园林百强企业”、《中国建筑设计作品年鉴》特邀编委单位等荣誉,获得“中国驰名商标”称号。

竞争优势

1、 相对成熟的业务体系

公司自设立以来一直专注于园林绿化业务，凭借核心管理与技术团队在园林绿化行业多年的产业经验，公司已逐步建立了一套相对成熟的业务体系，从而保证了公司较强的市场竞争力。

2、 合理的产业布局、丰富的项目经验和可靠的施工能力

随着我国国民经济的持续稳定发展、城市化进程广度和深度的不断推进，园林绿化行业的市场需求层次正加速提高，项目需求日益朝大型化、高端化、多样化发展。

3、 跨区域拓展业务的能力

近年来，公司充分抓住全国园林绿化行业产业升级、市场竞争环境日益改善的有利条件，在实现跨区域发展方面进行了积极的探索和努力，并取得了积极的成效，形成了较强的跨区域发展业务的能力。

最新业绩

2020年第一季度业绩

估值

按照2020年第一季度业绩和最新净资产收益率4.31%计算，花王股份静态估值估值PE：47.91倍，成长性估值PEG：11.11。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预期合理定位在110元附近，即每中一签盈利100元。

假定原股东优先认购40%-80%，网上申购8万亿，则预期满额申购中0.01-0.02签。

按每股配售0.984元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为14.64%。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为1.46%。

对于1手党，买600股大概率可以配1手，配售收益率上升为2.48%。

综合评级

根据正股的业绩和估值，以及可转债的转股价值、评级和债券收益率综合5星评级为：**。