医药行业：短期回调 不改变其强趋势

　　上周生物医药指数下跌1.65%，板块表现优于沪深300的4.39%的跌幅，维持强趋势。本周、年初至今生物医药指数涨幅分别为-1.65%、49%，分别优于沪深300的2.7%、38%；本周疫苗、化药制剂、中药调整较小，医疗器械、商业及服务调整幅度较大；涨幅前三金达威(行情002626,诊股)（+26%）、冠昊生物(行情300238,诊股)（+23%）、健康元(行情600380,诊股)（+11%），跌幅前三佰仁医疗(行情688198,诊股)（-25%）、赛升药业(行情300485,诊股)（-24%）、宝莱特(行情300246,诊股)（-22%）。2020年初国内外新冠肺炎疫情爆发，对国内经济，尤其是全球经济一体化形成一定冲击，医疗产业的确定性成为国内外资金追捧对象；但由于医药板块位置高、估值贵、医疗基金收益率高，其板块短期有所回调为正常，不改变其趋势。

　　全球疫情升级，国内新冠疫苗研发已进入临床III期

　　疫苗研发目前的五条技术路线包括灭活疫苗、基因工程重组亚单位疫苗、腺病毒载体疫苗、核酸疫苗、减毒流感病毒疫苗载体疫苗。全球疫情升级，新冠疫苗研发很可能是结束疫情新希望(行情000876,诊股)。此次新冠疫情影响范围广，全球对相关疫苗的研发高度重视，新冠疫苗研发直至审批生产整个环节或将提速。目前国内众多企业均参与到新冠病毒疫苗的研发中。海外进展：阿斯利康和牛津大学合作的腺病毒载体疫苗，目前处于临床三期阶段，Moderna也即将进入三期临床实验阶段。国内进展：国内研发进度较快的为康希诺、中科院武汉所及科兴生物，已经进入三期临床实验阶段。关注康希诺（6185.HK）、复星医药(行情600196,诊股)（600196.SH）、智飞生物(行情300122,诊股)（300122.SZ）等。

　　“三大因素+两大逻辑”支撑医药产业中短期取得超额收益

　　医药板块年初至今涨幅约49%（60支个股翻倍、万泰涨幅15倍），仅次于休闲服务，其位置高、估值高，其板块PE（TTM）约55倍，其中疫苗等生物制品、化药分别为142倍、66倍，但我们认为：三大因素支撑医药产业中长期牛市；两大逻辑刺激医药板块7、8月份持续走强。“三大因素”：国内宏观经济环境已发生微妙变化，国内经济以内循环为主；全球创新药景气度在持续高涨，TOP200、TOP100门槛提升；疫情不仅对医药防护有短期促进，还对医药产业的健康发展有深远影响。“两大逻辑”：医药板块整体Q2业绩同、环比增速好于Q1；医药板块挣钱效应的正反馈。

　　百花齐放，疫苗、器械争鸣，业绩为王

　　网传生物类似物、中药等带量采购，具有前瞻性、但短期内没有明确结论；医药投资策略：百花齐放，疫苗、器械争鸣，无论标的市值大小，业绩驱动股价。重点推荐4大子产业：医疗器械、疫苗、创新药、原料药等。1）医疗器械：迈瑞医疗(行情300760,诊股)、安图生物(行情603658,诊股)、新产业(行情300832,诊股)、凯利泰(行情300326,诊股)、威高股份、三鑫医疗(行情300453,诊股)等；2）疫苗：康泰生物(行情300601,诊股)、智飞生物等；3）创新药：恒瑞医药(行情600276,诊股)、复星医药、亿帆医药(行情002019,诊股)等；4）BioTech：信达生物、君实生物(行情688180,诊股)等；5）原料药：华海药业(行情600521,诊股)、仙琚制药(行情002332,诊股)、美诺华(行情603538,诊股)等；

　　风险提示：药品降价幅度超预期；疫情导致经济衰退影响消费支出。