家电行业解读：空调长期增长可期 新增市场迁移(2)

　　这一观点也在我国空调市场得以体现。根据国家统计局数据拟合，居民可支配收入每提升 1%，该年空调销量提升 0.8%。

　　但是，由于我国人均收入的省际差异以及城乡二元结构差异，与日本相比，我国人均 收入将更长时间保持稳定增长，这使得我国空调销量增速持续时间也将较日本维系 更长。随着我国中部崛起战略以及西部开发战略的稳步推进，我国中西部地区人均收 入仍将保持稳健增长。我国的城镇化进程也将使得农村居民收入增速稳步提升。我国 收入增长或将较日本延续时间更长，而这也会带动空调销量持续提升。

　　投资建议

　　我们认为，随着行业稳健增长，空调市场仍有扩大空间。随着行业新 的增长点向低线市场迁移，以及低线市场电商化，行业龙头以及电商 布局完善的企业将会受益。建议关注全渠道布局完善，通过全面数字 化，效率持续提升的美的集团(67.54 +0.54%,诊股)(000333.SZ)以及行业龙头格力电器(57.03 +0.44%,诊股) (000651.SZ)。

　　风险提示：行业出口不及预期的风险，国内消费复苏不及预期的风险，原材料价 格大幅波动的风险。