现在黄金是牛市吗？黄金突破2000美元后价格算高吗？(2)

　　然后我们谈到通货膨胀问题。黄金被视为价值储存手段。当人们预期未来会出现通货膨胀时，金价自然会上升。同样从这个角度来看，黄金价格可能在一开始就被高估了。在新冠疫情的冲击之后，通胀预期一直在迅速上升，这有助于解释黄金的上涨。

　　但现在我们来看看对黄金最重要的影响，即债券的实际收益率。与债券或银行存款不同，黄金不支付利息。因此，当利率居于高位之际，持有黄金就意味着在错失其他资产的收益。而当实际收益率为负时，黄金不支付利息就成为一种优势。经通胀因素调整后的美国10年期公债收益率从年初的约0.1%降至负1.06%。实际收益率为负，这预示着美元将走弱，金价将走高。

　　百达资产管理公司首席策略师卢卡·保里尼（Luca Paolini）表示，“债券看上去甚至更贵，目前价值为20年来最糟。金价正处于历史高位，而强劲的基本面以及对资产多元化的需求暗示着金价将进一步上涨。”

　　分析认为，当黄金处于牛市时，它会表现出进一步高于公允价值的倾向。因此，尽管黄金价格现在很昂贵，但仍比2011年底的前一个峰值便宜得多。

　　判断市场是否见顶有一个方法：当散户投资者纷纷被吸引进去时，牛市往往会见顶，股市似乎也在经历这个过程。黄金在1980年的最高峰时期也是如此，当时许多人将毕生积蓄转化成一小堆金币；再一次是在2011年，黄金ETF达到历史新高。这次反弹显然不单单是ETF购买所推动的。