文科转债投资价值分析：文科转债怎么样(2)

　　为实现稳健发展，公司将工程项目业务的开拓重点放在回款有保障，付款进度良好的项目方向上，对受政策影响较大的业务进行了主动控制，因此公司业务合同没有大规模扩张，但合同项目质量较高，回款保障程度高。2020年上半年，公司新签合同236个，总金额6.09亿元，截至2020Q2，公司累计签约未完工订单66.06亿元，是2019年全年营收的2.28倍，在手订单充足，为全年业绩增长提供有力支撑。 战略布局教文旅业务。公司在原有园林传统业务、环境综合治理业务基础上，进一步开拓水环境治理、生态业务和文旅等业务类型。2019年公司在武汉投资建成面积达700亩的生态田园研学基地，并收购武汉学知悟达国际旅行社有限公司，以基地硬件与收购的专业研学旅行业务公司软实力相结合，推动K12实践研学事业的发展。

　　教文旅业务今年受到疫情的影响较大，预计未来1-2年会有较大的发展，有望成为公司新的利润增长点。 受疫情影响，2020年一季度期间费用率大幅提高。公司期间费用以管理费用为主，2017-2019年公司的管理费用率为4.73% /4.37%/4.29%，呈小幅下降趋势;财务费用率为0.97%/2.56%/2.83%，呈上升趋势，整体成本管控能力较好。一季度公司营收下滑幅度较大，而费用呈现刚性，导致期间费用率大幅抬升。

　　资本负债结构优于同业，现金流波动幅度大。截止2020Q1，公司的资本负债率为42.07%，多年控制在较低水平，显著优于同业。现金流方面，2019年公司经营活动产生的现金流净额大幅改善，达到4.22亿元，为同期净利润的1.72倍。2020Q1经营活动现金流净额再度转负，为-1.83亿元。

　　四、风险提示

　　房地产及环保行业政策波动、市场竞争加剧、客户集中度高、股权质押率高等。