汽车行业：政策+电动化驱动汽车轻量化加速

　　在节能减排政策与电动化加速的驱动下，汽车轻量化正在加速，主要通过采用轻量化材料搭配特定的轻量化工艺来实现，其中铝合金和热成型高强度钢为主流，底盘轻量化为新蓝海，铝电池盒为全新增量。

　　政策+电动化驱动汽车轻量化加速

　　汽车的轻量化是指在保持汽车的强度和安全性能不降低的前提下尽可能地降低汽车车身质量。（1）节能减排政策推动：传统汽车整车重量每降低10%，油耗降低6%-8%。我国在2020年和2025年燃料消耗目标值分别为5L/100km和4L/100km，2019实际值为5.7L/100km，距离目标值仍有差距，政策要求下使得主机厂加速轻量化布局。（2）电动化加速驱动：新能源汽车对轻量化需求更为迫切，纯电动汽车整车重量每降低10kg，续航里程可增加2.5km。IEA数据显示，2019年全球新能源汽车（BEV和PHEV，下同）渗透率为2.6%，其中中国为4.9%，预计2025年有望提升至16%/25%。对应销量表现，2019年全球新能源汽车销量210.2万辆，其中中国新能源(行情600617,诊股)汽车销量为106.0万辆，预计2025年有望提升至1400/600万辆。特斯拉和蔚来汽车轻量化引领行业，在材料、工艺和结构轻量化上形成自身独有技术优势，比亚迪(行情002594,诊股)、北汽新能源、吉利汽车等传统车企亦纷纷加码轻量化布局。因此，在节能减排压力和新能源汽车性能提升需求的双重推动下，汽车轻量化正在加速。国际铝业协会统计2019年燃油与新能源汽车单车用铝分别为128/143KG，预计2025年达179/226KG。

　　材料轻量化大趋势铝合金和热成型高强度钢为主流

　　目前实现轻量化可以通过三种途径：（1）轻量化材料，如使用结构更轻的高强度钢、铝合金、镁合金、碳纤维复合材料对传统普通钢结构进行代替；（2）轻量化设计，如通过开发全新的汽车架构实现轻量化，甚至优化车身零部件数量、减少零部件尺寸等；（3）轻量化工艺，如热成型、激光拼焊板等工艺。实务中轻量化主要通过采用轻量化材料搭配特定的轻量化工艺来实现减重效果。目前最主流的轻量化材料为高强度钢和铝合金材料，预计2020年高强度钢和铝合金将占据汽车轻量化市场的85%以上，其中铝合金占比近65%，随着镁和碳纤维等渗透率提升，预计2025年高强度钢和铝合金占比将降至75%，其中铝合金占比为60%。

　　底盘轻量化新蓝海铝电池盒为全新增量

　　汽车轻量化主要有四个领域：车身轻量化、底盘轻量化、动力系统轻量化与内外饰件轻量化。从性价比来看，由于簧下质量（悬挂以下的控制臂、卡钳、轮毂等）减重性价比远高于簧上质量（悬挂以上的车身结构件等），有着“簧下1公斤，簧上10公斤”的说法。2019年国内高强度钢及铝合金底盘市场规模分别为139/138亿元，随着材料成本逐渐降低，工艺制造技术升级，预计2025年将分别提升至349/398亿元。其中2019年铝合金转向节、副车架、控制臂、制动钳渗透率分别为28%/10%/19%/6%，预计2025年渗透率有望达到60%/25%/40%/20%，对应规模为78/196/104/21亿元。新能源汽车轻量化发展速度更快，2019年国内新能源汽车底盘轻量化市场规模为46亿元，随着新能源汽车销量增长叠加轻量化渗透率提升，预计2025年有望提升至320亿元，CAGR达38%，其中铝电池盒、副车架市场规模分别为180/75亿元，CAGR分别为31%/55%。

　　投资建议

　　在节能减排政策与电动化加速的驱动下，汽车轻量化正在加速，其中底盘轻量化为新蓝海，铝制电池盒、副车架、控制臂、转向节等渗透率不断提升，同时热成型车身件也开始大规模应用，国产替代加速进行，我们建议重点关注底盘轻量化集大成者、铝电池盒供应商、热成型车身件先发者及精密铝件隐形冠军。

　　风险提示：汽车行业销量不及预期；政策落地不及预期；产品拓展不及预期；车企布局不及预期等。