医药生物行业：门诊共济机制与个人医保账户改革靴子落地

　　医保局发布《关于建立健全职工基本医疗保险门诊共济保障机制的指导意见（征求意见稿）》。《征求意见稿》主要措施和内容包括增强门诊共济保障功能、改进个人账户计入办法、规范个人账户使用范围、加强监督管理、完善适合门诊就医特点的付费机制等五项。

　　重点内容解析：

　　1、首先，政策的改革路径是符合预期的。2月25日，中共中央国务院发布的《关于深化医疗保障制度改革的意见》明确提到“逐步将门诊医疗费用纳入基本医疗保险统筹基金支付范围，改革职工基本医疗保险账户，建立健全门诊共济保障制度”，因此这次的文件就是此前思路的落地。

　　2、门诊纳入统筹，支付比例50%起步。征求意见稿提出“建立完善普通门诊医疗费用统筹保障机制，从高血压、糖尿病等群众负担较重的门诊慢性病入手，逐步将多发病、常见病的普通门诊医疗费纳入统筹基金支付范围。普通门诊统筹覆盖全体职工医保参保人员，支付比例从50%起步，随着基金承受能力增强逐步提高保障水平，待遇支付可适当向退休人员倾斜。”我们认为，随着门诊统筹基金支付的加强，将减少入院需求，利于分级诊疗政策的推进。

　　3、个人医保账户改革，支付范围扩大，个人缴纳部分不变，单位缴纳部分全归统筹。过去是个人缴费的2%和单位缴费的30%计入个人账户，改革后则是保留个人缴费部分，但单位缴费的部分全部纳入统筹，这个与市场所预期的比例变化相符。同时，值得注意的是，个人账户的使用范围扩大了，保留了门诊付费、药店买药买耗材的用途，同时由职工本人扩大到支付职工配偶、父母、子女的费用，同时还将探索个人账户用于配偶、父母、子女参加城乡居民基本医疗保险等的个人缴费。

　　具体影响测算下，现有个人医保账户结余能维持4年左右的过渡期。2019年个人医保账户结余8426亿元，19年收入5840亿元，支出4724亿元。假设以征求意见稿所提到的调整，那么对应的19年个人账户收入在3074亿元左右（原来为个人2%+单位6%的30%，即3.8%，调整后为2%），缺口在1650亿/年左右，即使考虑到增长，在假设支出结构不变的情况下，现有结余能维持4年左右的过渡期。

　　投资观点：靴子落地，对药店板块影响可控。对于药店板块来说，此次征求意见稿的出台意味着个人医保账户改革的靴子落地。从影响测算上来看，当前的个人医保账户结余能够维持4年左右的过渡期，而药店与统筹的对接是必然趋势，因此影响整体可控。继续看好长期受益于处方外流与行业集中度提升的药店板块，继续推荐老百姓(行情603883,诊股)、大参林(行情603233,诊股)、益丰药房(行情603939,诊股)、一心堂(行情002727,诊股)。

　　风险提示：政策落地具有不确定性。