宠物赛道半年复盘：食品商大铺渠道 品牌争夺医院资源

　　“接诊量与消费者黏性决定宠物医院单店盈利。”

　　中宠股份(行情002891,诊股)（002891.SZ）于8月31日公布了2020年半年报。报告期内公司实现营业收入9.88亿元，同比增长25.58%；营业利润6,586.73万元，同比增长58.16%；利润总额6,814.83万元，同比增长62.40%；实现归母净利润4611.62万元，同比增长186.31%。

　　公司在国内国外同时布局，海外业务为OEM/ODM贴牌生产。今年上半年，公司收入大幅增加，得益于二季度各个销售市场的新冠疫情得到一定控制，复工情况改善明显，海外客户订单也稳定增长。中宠股份在境内的收入对比去年同期增长55.05%。宠物罐头对比去年同期增长37.35%，宠物主粮增长87.2%。

　　不久前，与之业务相近的佩蒂股份(行情300673,诊股)（300673.SZ）公布的半年报也反映出良好业绩，2020上半年公司实现营业收入5.82亿元，同比增长45.35%，归母净利润4300万元，同比增长88.74%，处于业绩预告的中值。国内市场实现销售收入9314.16万元，同比增长67.84%。

　　食品原材料低价利好不敌营销费用高增

　　公开财报显示，宠物食品成本中，鸡肉占直接原材料六成，而今年鸡肉价格低迷。据国家统计局，在猪肉价格变动影响下，牛肉、羊肉、鸡肉和鸭肉价格同比涨幅逐步回落，其中鸡肉涨幅最低。

　　然而，原材料成本下降，中宠股份境内毛利率却同比下降7.53%，国内市场的开拓并非易事。报告期内，中宠股份销售费用同比增速超30%。国内市场的竞争的加剧导致了品牌推广、活动促销等销售费用增长。佩蒂股份也主要因国内市场的营销开拓导致销售费用在上半年销售费用同比增超80%。

　　来源：中宠股份中报

　　基于全球原材料（鸡肉）价格优势，中宠股份7月定增计划获证监会核准，计划用于建设年产6万吨宠物干粮项目、年产2万吨宠物湿粮新西兰项目、营销中心建设及营销渠道智能化升级项目。佩蒂股份上半年净募资5.12亿元，计划用于“新西兰年产4万吨高品质宠物干粮新建项目”、“柬埔寨年产9200吨宠物休闲食品新建项目”等生产的扩大。

　　国内宠物食品品牌一边在寻找时机扩大产能，一边将战略重心放在有待渗透的国内市场，寻找渠道中的增长。

　　不仅是国内的竞争者的增加，外资宠物食品品牌在中国也有很强的优势。据英敏特的数据，目前中国宠物食品市场份额以进口品牌为主，前五大公司的市场份额超过65%，其中玛氏集团占比35.1%。

　　看中医院渠道地位，资本竞相整合品牌

　　天眼查APP显示，目前国内注册工商信息中主营业务与宠物相关的公司有29000余家，其中在2019年注册的就有2800多家。宠物消费的各个环节由资本全面渗透，目的是掌握宠物主为宠物服务的生命全周期业务。而其中宠物食品和医疗是两个最大的市场，因而也是吸引投资最频繁、最多的品类。

　　宠物医院领域在2016年开始经历了并购的过程，目前呈现出高瓴资本参与投资的新瑞鹏集团和瑞派集团两个较大的宠物医院品牌体系。

　　今年5月，外媒曾报道，新瑞鹏宠物医疗集团与潜在投资者接触，寻求3亿美元融资，公司总估值大概30亿美元，腾讯（0700.HK）可能投资约5000万美元。

　　2019年底就有消息称，去年12月完成玛氏主导的C轮融资之后，瑞派宠物估值达到人民币70亿元。2018年4月，公司曾获得高盛参与的3.5亿元人民币战略融资。截至C轮融资，瑞派在全国27个省已拥有近300家医院，全年接诊超过200万例。

　　瑞派融资历程（来源：天眼查App）

　　《财经涂鸦》从不同信源也分别了解到，新瑞鹏集团近期在筹备上市，而瑞派在持续进行宠物医院的并购活动。

　　据一位居住于上海的资深养宠人士介绍，宠物的外科手术及慢性病的治疗，试病情情况和手术难度而定，普通的外科手术费用5000元左右起，一般挂号费在50-200之间（普通医生，专家医生，夜诊费用），内科病的治疗主要以输液和药物治疗为主。

　　在上海一家宠物医院爱侣医院，动物诊疗项目的标价显示：腹部彩超350元/例；心脏彩超800元/次；CT2000元/部位。

　　宠物医院的收费以及多样的项目设置，宠物主对宠物的重视或许能解释其吸引资本进行整合的原因，不过爱侣宠物医院院长、上海宠物协会会长杨其清表示，协会旗下的近400家会员单位，经营情况也不尽乐观。房租、药物、行政管理开支较大，医疗器械价格不菲，一台彩超需要50-100万元，一台CT机或核磁共振需要几百万元。如果接诊量不够多，则收入无法覆盖这类成本。此外，人力，即医护人员的成本的占比高达35%。这些原因导致了某家动物诊所毛利仅为10%-15%。

　　不过，宠物医院仍然是宠物消费中非常关键的渠道，动物疾病的诊疗类似刚需，宠物主对其他类型的日常消费有一定黏性。《财经涂鸦》了解到，在中端宠物医院，宠物主为宠物付出的高频的消费一般是宠物美容，1-2周一次，平均消费单次100元左右；中频率消费包括定期喂驱虫药（3-6个月一次）、一年一次的疫苗接种，平均消费也是单次100多。年龄大或有疾病史的宠物每年一次或更高频率的体检；适龄期宠物的绝育手术平均消费在1000元起。

　　以参股瑞鹏集团的中宠股份为例，公司未来将继续与瑞鹏集团、CKU等专业机构进行深度合作，面向资深养宠人士营销。

　　因此，宠物医院在诊疗业务之外会经营宠物食品、处方粮、药品、日常用品等来增加收入来源。当然，随着多家医院的整合、品牌的建立及未满足的宠物主需求的释放，接诊量可以在运营层面上改善。