行业景气观察：天然橡胶涨价不止，软件产业利润增幅扩大

　　TMT方面，7月北美PCB出货量同比增幅扩大；1-7月软件产业利润总额累计同比增幅扩大。中游制造方面，DMC价格涨幅较大；光伏行业综合价格指数继续上行，硅料现货价格涨幅较大；8月份我国制造业PMI继续维持在荣枯线以上，美国PMI小幅回升。消费需求方面，自繁自养生猪养殖和外购仔猪养殖利润反弹；肉鸡苗价格上行幅度较大；电影票房继续回暖。资源品方面，螺纹钢和钢坯价格均上涨；玻璃价格涨幅收窄，水泥价格企稳；原油价格下降；铜库存降幅较大，黄金、白银价格上行。金融地产方面，土地成交溢价率上行，商品房成交面积同比增幅扩大。公用事业方面，我国天然气出厂价下行。

　　核心观点

　　·【本周关注】8月中下旬以来天然橡胶价格持续上涨。一方面，二季度以来天然橡胶主产区的极端天气导致新胶供应紧缺，国内天然橡胶供给处于低位。另一方面，下游轮胎开工率持续上行，部分轮胎企业陆续发布涨价函，车市的复苏是推动本轮天然橡胶价格上涨的重要原因。后续来看，考虑到我国天然橡胶对外依存度较大，短期内供需不匹配现象难以得到有效缓解，天然橡胶价格或将存在一定的上行空间。

　　·【信息技术】DRAM存储器价格上行，64GB NAND flash存储器价格下降。7月北美PCB出货量当月同比增幅扩大，订单量同比增速转负。1-7月国内软件产业利润总额累计同比增幅扩大。

　　·【中游制造】本周碳酸二甲酯价格继续较大幅度上涨，六氟磷酸锂、电解镍价格上行，锂原材料和多数钴产品价格维持不变。光伏行业综合价格指数上行，多晶硅、电池片、组件和硅片价格指数均有所上行；光伏产业链中硅料、多晶电池片价格上涨，其中硅料价格涨幅较大；硅片、组件现货价格保持不变。CCFI上行，CCBFI下行；BDI和BDTI均下行。8月份我国制造业PMI继续维持在荣枯线以上；美、日、韩等国家制造业PMI均有一定幅度提升。

　　·【消费需求】本周仔猪、生猪和猪肉价格均上行；自繁自养生猪养殖和外购仔猪养殖利润反弹。肉鸡苗价格上行幅度较大。蔬菜价格指数下降，棉花期货价格小幅下降，玉米期货价格涨幅收窄。电影票房继续回暖。

　　·【资源品】螺纹钢和钢坯价格上涨，铁矿石和钢坯库存上行，全国高炉开工率和钢厂产能利用率均降低。动力煤价格继续下降，动力煤、焦煤和焦炭期货结算价格上行；秦皇岛港煤炭库存略有增加，京津唐港炼焦煤和天津港(行情600717,诊股)焦炭库存均下行。浮法玻璃均价涨幅收窄，水泥价格小幅上行。原油价格下行，库存持续回落。有机化工品期货价格多数上涨。工业金属中铜、锌、锡、镍等价格上涨，铜库存降幅较大。黄金价格继续上行，白银价格涨幅较大。

　　·【金融地产】货币市场本周净投放，隔夜SHIBOR利率上行。1个月理财产品预期收益率下行。A股成交额和换手率继续下行。土地成交溢价率上行，商品房成交面积环比增幅较大。

　　·【公用事业】我国天然气出厂价下行，英国天然气期货结算价继续上行；7月我国天然气消费同比增幅收窄，当月天然气进口数量同比转负。

　　风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动

　　目录

　　01

　　本周关注和核心景气变化

　　1、本周关注：库存低位+车市回暖：天然橡胶价格持续上行

　　今年4月份以来天然橡胶价格触底回升，天然橡胶期货结算价格从4月初的9590元/吨一路上涨至目前的12790.0元/吨，涨幅达到33.4%。尤其8月份以来，天然橡胶价格上涨更为显著，8月初至今涨幅达到18.15%。

　　新胶供给紧缺，库存处于低位推动天然橡胶价格上行。

　　国外来看，4月下旬泰国东北部进入割胶期，但受厄尔尼诺现象影响，高温干旱使得胶水产出不足；南部地区降雨频繁，割胶有所延迟；部分片区，受病害影响甚至停割。8月份正值东南亚天然橡胶供应的重要时期，但主产区干旱之后又迎来了雨季，部分地区由于台风的影响，橡胶生产受阻。此外，马来西亚等橡胶主产区受疫情影响，人员流动较为受限，进一步阻碍割胶的进行。数据显示，7月份ANRPC成员国天然橡胶出口量同比下降11.15%，其中泰国天然橡胶出口同比下降8.77%，越南天然橡胶出口量同比下降3.35%。考虑到我国天然橡胶目前对外依存度高达75%左右，海外新胶供给紧缺不可避免的对国内天然橡胶的供给带来较大冲击。

　　国内来看，云南、海南产区受干旱和病虫害影响，割胶时间一再延迟，据隆众资讯预估，今年云南产区的天然橡胶预计减产3-5%，海南地区预计减产2%。目前我国天然橡胶库存仍处于低位，天然橡胶库存合计23.8万吨，较去年同期降低了48.54%，其中海南地区天然橡胶库存较去年有大幅下降，目前库存1.05万吨，较去年同期下降64.47%；山东地区天然橡胶库存8.96万吨，较去年同期降低59.25%；上海地区天然橡胶库存8.44万吨，较去年同期降低39.25%；天津地区天然橡胶库存2.19万吨，较去年同期降低38.29%；云南地区天然橡胶库存3.23万吨，较去年同期降低19.18%。

　　下游汽车市场的复苏催生对天然橡胶价的较大需求。根据中汽协数据，7月份我国乘用车产量当月同比增长13.15%，销量同比增长8.15%；新能源车7月份产量9.96万量，销量9.79万量，产销同比分别上行18.36%和22.65%，增幅都有所扩大。车市的复苏催生对轮胎的大量需求。数据显示，汽车轮胎开工率自5月份以来持续上行，截至8月27日，全钢胎开工率74.48%，相比5月份增长了20.98个百分点，半钢胎开工率69.72%，相比5月份增长了17.16个百分点，需求恢复趋势明显。目前海外多家公司上调了轮胎售价，全球轮胎巨头正新橡胶日前宣布8、9月份起对包括豪华轿车胎、高性能运动休旅车胎等部分轮胎涨价3%-5%不等；A股部分公司如三角轮胎(行情601163,诊股)、通用股份(行情601500,诊股)等也相继发布涨价函，可见下游需求具有较大潜力。

　　后续来看，东南亚受目前雨季影响，新胶产量受限，国内天然橡胶对外依存度较大，目前库存大幅低于去年同期水平，总体供给减少；而下游轮胎开工率自5月份以来持续上行，向好趋势明显，叠加下游车市的复苏催生对轮胎的大量需求，我们认为直到新胶上市，供需差距短时间难以缓解，天然橡胶价格仍然有一定的上行空间。

　　2、行业景气度核心变化总览

　　02

　　信息技术产业

　　1、DRAM储存器价格上行

　　DRAM存储器价格上行，64GB NAND flash存储器价格下降。截至9月1日，4GB 1600MHz DRAM价格周环比上涨3.44%至1.415美元，4GB eTT DRAM价格周环比上涨5.38%至1.175美元。32GB NAND flash价格周环比上行0.09%至2.127美元，64GB NAND flash价格周环比下行1.15%至2.490美元。

　　2、7月北美PCB出货量同比增幅扩大

　　7月份北美PCB出货量当月同比增幅扩大，订单量当月同比增速转负。7月当月北美PCB出货量同比为10.1%，相比6月份增幅扩大9.3个百分点；PCB订单量当月同比下降9.4%，订单出货比小幅下降至1.00，需求有所放缓。

　　3、1-7月软件产业利润总额累计同比增幅扩大

　　随着复工复产的持续进行，1-7月国内软件产业利润总额累计同比增幅扩大。根据工信部数据，1-7月软件产业利润总额累计同比上行5.4%，涨幅较上月扩大4.1个百分点。

　　03

　　中游制造业

　　1、碳酸二甲酯价格较大幅度上行

　　随着新能源车景气度的提升，相关原材料价格近期也出现了一定程度的上涨。本周碳酸二甲酯价格继续上涨，并且涨幅较大，六氟磷酸锂、电解镍价格上行，锂原材料和多数钴产品价格维持不变。在电解液方面，截至9月2日，电解液溶剂DMC价格为8800.0元/吨，较上周上涨18.92%；六氟磷酸锂价格为7.35万元/吨，较上周上行5.76%。在正极材料方面，截至9月1日，电解镍现货均价较上周上涨3.62%至123000.0元/吨；电解锰市场平均价格维持在10900.0元/吨。在锂原材料方面，截至9月1日，电池级碳酸锂现货价格维持在44600.0元/吨；氢氧化锂价格维持在49000.0元/吨；国产钴酸锂60%价格维持在217.0元/千克。钴产品中，电解钴价格小幅下滑，截至9月1日，电解钴价格较上周下跌0.70%至282500.0元/吨；钴粉价格维持在296.0元/千克；氧化钴价格维持在211.0元/千克；四氧化三钴价格维持在215.0元/千克。

　　2、光伏行业价格指数上行，硅料现货价格涨幅较大

　　本周光伏行业综合价格指数上行，多晶硅、电池片、组件和硅片价格指数均有所上行。截至8月28日，光伏行业综合价格指数较上周上升2.11%至32.44，其中组件价格指数周涨0.55%至32.88；电池片价格指数周涨0.88%至17.23，硅片价格指数周涨2.93%至31.25，多晶硅价格指数周涨4.13%至62.54。

　　本周光伏产业链中硅料、多晶电池片价格上涨，其中硅料价格涨幅较大；硅片、组件现货价格保持不变。在硅料方面，截至8月28日，国产多晶硅料价格为14.81美元/千克，较上周上涨4.41%；进口多晶硅料价格为14.52美元/千克，较上周上涨4.49%。在硅片方面，截至9月2日，国内主流厂商多晶硅片平均出厂价维持在1.22元/片；国内主流厂商八寸单晶硅片出场均价维持在2.59元/片。在电池片方面，截至8月28日，156多晶电池片现货价为0.09美元/瓦，较上周上涨3.45%；截至9月2日，156单晶硅电池片出厂价为0.86元/瓦，与上周持平。在组件方面，截至8月26日，晶硅光伏组件价格维持在0.17美元/瓦；薄膜光伏组件价格维持在0.21美元/瓦。

　　3、CCBFI上行，BDTI下行

　　本周中国出口集装箱运价指数CCFI上行，中国沿海散货运价综合指数CCBFI下行。在国内航运方面，截至8月28日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI上行2.23%至905.23点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI下行0.34%至1061.71点。本周波罗的海干散货指数BDI和原油运输指数BDTI均下行。在国际航运方面，截至9月1日，波罗的海干散货指数BDI为1471.0点，较上周下行1.34%；原油运输指数BDTI为466.0点，较上周下行2.92%。

　　4、8月制造业PMI维持在荣枯线以上

　　8月份我国制造业PMI维持在荣枯线以上，中型企业PMI有所上升。8月份我国PMI指数为51.0%，相比7月份降低了0.1个百分点，仍然维持在荣枯线以上。其中大型企业PMI为52.0%，较7月维持不变；中型企业PMI为51.6%，相比7月份增加了0.4个百分点；小型企业PMI为47.7%，相比7月份降低了0.9个百分点。

　　8月份美、日、韩等国家制造业PMI也有一定幅度的提升。美国8月份供应管理协会制造业PMI为56.0%，比7月份增加了1.8个百分点；欧洲制造业PMI51.7%，比7月份降低了0.1个百分点；日本制造业PMI 为47.20%，比7月份增加了2.0个百分点；韩国制造业PMI为48.5%，比7月份增加了1.6个百分点。

　　04

　　消费需求景气观察

　　1、生猪养殖利润反弹，肉鸡苗价格涨幅较大

　　本周仔猪、生猪和猪肉价格均上行。截至8月28日，仔猪平均价格为125.29元/千克，周环比上涨0.82%；生猪平均价格37.43元/千克，周环比上涨0.08%；22省平均猪肉价格为53.50元/千克，相比上周上升1.38%。在生猪养殖利润方面，本周自繁自养生猪养殖和外购仔猪养殖利润均有所反弹。截至8月28日，自繁自养生猪养殖利润为2587.66元/头，较上周上升1.59%；外购仔猪养殖利润为1045.84元/头，较上周上升3.72%。

　　在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格上行幅度较大。截至8月28日，主产区肉鸡苗平均价格为1.94元/羽，环比上周上升23.57%；主产区白条鸡平均价格维持在13.0元/公斤。

　　蔬菜价格指数下降，棉花期货价格小幅下降，玉米期货价格涨幅收窄。截至8月31日，中国寿光蔬菜价格指数为152.10，较上周下降9.29%.截至9月1日，棉花期货结算价格为65.40美分/磅，较上周下降0.27%；玉米期货结算价格为358.0美分/蒲式耳，周环比上涨0.99%。

　　2、电影票房继续回升

　　本周电影票房收入继续提升，截至8月30日，本周电影票房收入17.36亿元，周环比增加81.0%；观影人数4706万人，周环比增加81.7%；电影上映182万场，周环比增加22.1%。

　　05

　　资源品高频跟踪

　　1、1、螺纹钢价格上行，铁矿石和钢坯库存均上行

　　本周螺纹钢和钢坯价格均上涨，铁矿石和钢坯库存均上行，全国高炉开工率和钢厂产能利用率均有所降低。价格方面，截至9月2日，螺纹钢价格为3864.0元/吨，较上周上行0.86%；截至9月1日，钢坯价格3488.0元/吨，相比上周上涨1.63%。

　　库存方面，截至8月27日，国内港口铁矿石库存量为11312.0万吨，周环比上行0.61%；唐山钢坯库存量为70.10万吨，较上周上行5.49%；截至8月28日，主要钢材品种库存上行0.61%至1549.58万吨。产能利用率方面，截至8月28日，全国高炉开工率70.9%，周环比下降0.14个百分点；唐山钢厂高炉开工率86.51%，较上周下降0.79个百分点；唐山钢厂产能利用率89.57%，周环比下降0.66个百分点。

　　2、动力煤期货价格上行，京津唐港炼焦煤库存下行

　　价格方面，秦皇岛山西优混动力煤价格继续下降，动力煤、焦煤和焦炭期货结算价格均上行。截至8月31日，秦皇岛山西混优动力煤价格报547.6元/吨，较上周下降0.58%；截至9月1日，京唐港山西主焦煤库提价报1410.0元/吨，与上周持平。截至9月1日，动力煤期货结算价上行3.02%至573.0元/吨；焦炭期货结算价收于1977元/吨，较上周上行2.46%；焦煤期货结算价收于1252.5元/吨，较上周继续上行2.66%。

　　库存方面，本周秦皇岛港煤炭库存略有增加，京津唐港炼焦煤和天津港焦炭库存均下行。截至9月1日，秦皇岛港煤炭库存较上周上行0.6%至506.0万吨；截至8月28日，京唐港炼焦煤库存较上周下行15.81%至181.0万吨；天津港焦炭库存报24.0万吨，较上周下行4.0%。

　　3、玻璃价格涨幅收窄，水泥价格多数上行

　　本周浮法玻璃均价继续上行，涨幅收窄，库存和产能利用率均维持不变。在价格方面，截至9月1日，全国主要城市浮法玻璃现货均价收于1873.11元/吨，较上周上行0.66%。在库存方面，截至8月28日，浮法玻璃生产线库存维持在4207万重量箱；白玻璃库存维持在3882万重量箱；彩玻璃库存维持在261万重量箱。在生产端，截至8月28日，浮法玻璃生产线开工率为62.73%，产能利用率为67.21%，均维持上周水平。

　　水泥价格方面，本周全国水泥价格指数小幅上行，东北、华北、华东和中南地区水泥价格指数上行，长江、西北、西南地区水泥价格指数下行。截至9月1日，全国水泥价格指数为140.60点，较上周上行0.73%；长江地区水泥价格指数为145.85点，较上周下行0.29%；东北地区水泥价格指数为108.11点，较上周上行1.35%；华北地区水泥价格指数为138.56点，较上周上行2.50%；华东地区水泥价格指数为145.15点，较上周上行0.67%；西北地区水泥价格指数为137.63点，较上周下行0.10%；西南地区水泥价格指数为128.96点，较上周下行1.41%；中南地区水泥价格指数为149.46点，较上周上行0.65%。

　　4、国际原油价格下行，化工品价格维持涨势

　　原油价格下降，库存持续回落。截至9月1日，Brent原油现货价格下行3.40%至44.55美元/桶，WTI原油价格下行1.36%至42.76美元/桶。在供给方面，截至8月28日，美国钻机数量当周值维持在254部；截至8月21日，全美商业原油库存量周环比降低0.92%至5.08亿桶。

　　无机化工品价格中，醋酸价格下降，纯碱、钛白粉价格继续上行。截至8月30日，醋酸市场均价报2450.0元/吨，较上周下行0.93%。截至9月1日，纯碱期货结算价周涨5.44%至1765.0元/吨；钛白粉价格周涨0.24%至12680.0元/吨。截至8月20日，硫酸全国市场价格维持在105.0元/吨。

　　有机化工品期货价格多数上涨，天然橡胶、甲醇、燃料油、天然橡胶、聚丙烯、PVC、沥青、LLDPE等价格均上涨，PTA价格有所降低。截至9月1日，甲醇期货结算价格为2013.0元/吨，较上周上行3.44%；燃料油期货结算价格较上周上涨0.55%至2001.0元/吨；天然橡胶期货结算价周环比上涨1.43%至12790.0元/吨；聚丙烯期货结算价7926.0元/吨，较上周上行2.58%；LLDPE期货结算价7455.0元/吨，较上周上行3.33%；沥青期货结算价格较上周上行2.10%至2720.0元/吨；PVC期货结算价为6680.0元/吨，较上周上行0.91%；PTA期货结算价3740.0元/吨，较上周下行0.21%。

　　截至9月2日，纯苯价格维持在3433.33元/吨；乙醇价格维持在6180.0元/吨；苯乙烯价格报5245.83元/吨，较上周上涨0.24%；甲苯价格报3293.75元/吨，较上周继续下行0.46%，二甲苯价格下降3.9%至3450元/吨，苯酐价格周环比上涨4.41%至5233.33元/吨。

　　5、铜库存降幅较大，白银价格上行

　　本周工业金属中，铜、锌、锡、镍等价格上涨，多数金属库存下降，其中铜库存降幅较大。截至9月2日，长江有色市场铜平均价收于51970.0元/吨，较上周上行0.97%；锡价格报145500.0元/吨，较上周上行2.28%；锌价格报20900.0元/吨，较上周上行1.46%；镍价格较上周上行1.64%至121200.0元/吨；铅价格维持在16000.0元/吨；铝价格报14520.0元/吨，较上周下行1.69%；钴价格报279000.0元/吨，较上周下行1.76%。库存方面，截至9月1日，铜库存较上周下行9.86%至88250.0吨；铝库存周下跌1.44%至1550225.0吨；锌库存周下跌2.20%至220125.0吨；镍库存238722.0吨，较上周下行0.10%；铅库存本周下跌0.50%至124900.0吨；锡库存上涨0.10%至5240.0吨。

　　本周黄金现货价格上行，白银现货价格涨幅较大。截至9月1日，伦敦黄金现货价格为1972.35美元/盎司，周涨1.46%；伦敦白银现货价格收于28.89美元/盎司，较上周上行7.44%。截至9月1日，COMEX黄金期货收盘价报1976.60美元/盎司，较上周上行2.16%；COMEX白银期货收盘价上行6.62%至28.37美元/盎司。

　　06

　　金融与地产行业

　　1、货币市场本周净投放，隔夜SHIBOR利率上行

　　本周货币市场净投放，隔夜SHIBOR利率上行，1周/2周SHIBOR利率下行。截至9月1日，隔夜SHIBOR较上周上行14bps至2.10%，1周SHIBOR较上周下行3bps至2.21%，2周SHIBOR较上周下行31bps至2.24%。截至9月1日，1天银行间同业拆借利率较上周下行56bps至1.83%，7天银行间同业拆借利率较上周下降9bps至2.77%，14天银行间同业拆借利率下行11bps至2.47%。在货币市场方面，截至8月28日，上周货币市场投放8150亿元，货币市场回笼6150亿元，货币市场净投放2000亿元。在汇率方面，截至9月1日，美元对人民币中间价小幅下行至6.8498。

　　1个月理财产品预期收益率下行，6个月理财产品预期收益率上行。截至8月30日，1个月理财产品预期收益率为3.63%，较上周下降8个bps；6个月理财产品预期收益率为3.73%，较上周上升5个bps。

　　2、A股成交额和换手率继续下行

　　A股成交额和换手率下行。截至9月1日，上证A股换手率较上周下行0.07个百分点至0.75%；本周沪深两市总成交额继续下降，截至9月1日两市成交总额为8307.72亿元人民币，较上周下降了9.29%。

　　在债券收益率方面，6个月/1年/3年国债到期收益率均继续上行。截至9月1日，6个月国债到期收益率较上周上行1bp至2.53%，1年国债到期收益率较上周上行3bps至2.51%，3年期国债到期收益率较上周上行5bps至2.91%。5年期债券期限利差较上周下行1bp至0.46%，10年期债券期限利差较上周下行4bps至0.53%。1年AAA债券信用利差较上周上行2bps至0.59%，10年期AAA级债券信用利差较上周上行1bps至1.12%。

　　3、土地成交溢价率上行，商品房成交面积环比增幅较大

　　本周土地成交溢价率继续上行，30大中城市商品房成交面积环比增幅较大。截至8月30日，100大中城市土地成交溢价率上行至19.77%，较上周上行0.91个百分点；30大中城市商品房成交面积为423.97万平方米，较上周增长15.33个百分点，同比上行15.28%，增幅有所扩大。截至8月31日，30大中城市商品房日成交面积周环比上行11.9%，其中一、三线城市商品房日成交面积分别周环比下行0.9%和11.7%，二线城市商品房日成交面积分别周环比上行41.9%。

　　07

　　公用事业

　　1、我国天然气出厂价下行

　　我国天然气出厂价下行，英国天然气期货结算价继续上行。截至9月1日，我国天然气出厂价报2568.0元/吨，较上周下行0.19%；英国天然气期货结算价收于36.70便士/色姆，周环比上行49.13%。

　　美国天然气供给有所增加。截至8月28日，美国天然气钻机数量为72部，较上周增加3部；截至8月21日，美国48个州合计可用天然气库存34200.0亿立方英尺，周环比增加1.33%。

　　7月我国天然气消费同比增幅收窄。7月我国天然气消费量为246.3亿立方米，同比上行0.60%，涨幅较上月收窄3.14个百分点。

　　2、7月我国天然气进口数量同比降幅较大

　　7月份我国天然气当月进口数量同比转负。7月份我国天然气当月进口量为734.69万吨，同比下降6.93%，增速转负，增幅较上月下降17.75个百分点；7月我国天然气当月进口金额为24.31亿美元，同比下降24.32%，降幅扩大10.01个百分点。

　　7月我国LNG液化天然气进口数量为503.42万吨，同比增长3.13%，增幅较上月收窄24.78个百分点；进口金额为17.18亿美元，同比下行19.04%，降幅较上月扩大13.05个百分点。