通信行业:光模块业绩表现靓丽 聚焦5G应用侧

  通信行业整体 2020 年半年报回顾。2020 年上半年全行业收入为 3381 亿元,同比增长 0.1%;全行业归母净利润为 91 亿元,同比扭亏为盈。剔除影响较大的(联通、信威、中兴)后,全行业收入为 1404 亿元,同比下滑 5.1%;全行业归母净利润为 50 亿元,同比下滑 34%。

  通信各个子行业 2020 年半年报回顾。通信行业各个细分领域 2020 年上半年同比增速情况为:主设备(收入+0.1%,归母净利润+0.8%,下同)、光模块(+26.8%,+65.6%)、IDC(+9.7%,+5.4%)、运营商(+1.3%,+0.1%)、网络可视化(-10.0%,-59.8%)、天线射频(-15.3%,-23.2%)、企业通信(+11.7%,-3.3%)、专网(+7.5%,+313.0%)、光纤光缆(+6.6%,-20.7%)、北斗(+9.3%,-19.3%)。

  通信行业 2020年二季度回顾。2020年二季度通信全行业收入为 1862 亿元,同比增长 8.2%,环比增长 22.5%;全行业归母净利润为 66 亿元,同比扭亏,环比增长 158.1%。剔除影响较大的(联通、信威、中兴)后,全行业收入为 838 亿元,同比增加 7.7%;全行业归母净利润为 44 亿元,同比增加 13.6%,环比增加 731.1%。

  通信各个子行业 2020年二季度回顾。通信行业 2020年二季度各个细分领域增速情况为:主设备(收入+9.3%,归母净利润+52.3%,下同)、光模块(+52.0%,+135.9%)、IDC(+15.8%,+22.7%)、运营商(+3.7%,+1.5%)、网络可视化(-16.3%,-59.9%)、天线射频(+2.5%,+1.6%)、企业通信(+13.1%,-8.6%)、光纤光缆(+31.1%,+17.1%)、北斗(+14.7%,+1.6%)。由于通信产业链部分重要环节集中在武汉地区,2020年一季度受疫情负面影响较大,随着 3 月份国内疫情缓和,运营商招标陆续启动,行业二季度整体有所回升。其中,疫情背景下云计算景气度攀升,IDC、光模块等板块上半年业绩表现靓丽。

  通信行业 2020年三季度业绩预告梳理。目前仅有 3 家公司披露 2020 年三季度业绩 预告指引。光迅科技(行情002281,诊股)(2020年三季度净利润预告中值 3.57 亿元,同比+193%,下同)、路畅科技(行情002813,诊股)(-0.40,亏损扩大 61.2%)、*ST北讯(-6.25,亏损扩大 88.3%)。

  投资建议:聚焦 5G 应用侧,关注铁路 5G 建设预期。我们不断强调:5G 牌照后主题投资结束,聚焦业绩兑现。5G 主题性机会在2017年下半年已启动,行情已提前多次反应,因此在发牌后行业超额收益为负。我们认为,随着 5G 商用启动,有望不断催生新的 5G 应用,而铁路行业有望成为 5G 实际落地领域之一。我国现有铁路无线网以 2G 为主,而铁路由于其行业特殊性,需要大量的无线通信需求,包括音视频、高清回传、日常开会、指挥、应急等,但目前严重受限制于带宽能力,现有网络已经不能满足未来“智能铁路”战略发展需要,国铁将加快推进铁路 5G 建设。5G 大幅提高网络性能,可与铁路的防灾监测、安全施工、指挥调度、融合通信平台等多种场景融合,建议关注铁路指挥调度龙头佳讯飞鸿(行情300213,诊股)

  风险分析:5G 部署进度不及预期;产业链降价超出预期。

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