地方债支撑,新增社融有望继续突破3万亿

 
核心要闻:    
 
 9月新增贷款有望达到1.7万亿。考虑基数效应,叠加货币政策边际趋缓,以及财政存款运用时滞,9月M2同比增速或与7月相比微降,但仍将保持高增速,预计达10.6%。机构预计,8月社融增速已至年内顶点,9-10月社融增速将缓慢从高位回落,9月新增社融主要受到政府债券强势拉动,以及企业债券小幅回暖的影响。
 
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在8月社会融资规模环比多增一倍后,9月新增社融规模或有所减少,但仍有望突破3万亿元,其中,地方债继续对社融形成支撑,9月政府债券净融资规模超9000亿元,相对于8月的1.36万亿有所下降。

机构预计,8月社融增速已至年内顶点,9-10月社融增速将缓慢从高位回落,9月新增社融主要受到政府债券强势拉动,以及企业债券小幅回暖的影响。

受益于季节性回暖,9月新增贷款有望达到1.7万亿。考虑基数效应,叠加货币政策边际趋缓,以及财政存款运用时滞,9月M2同比增速或与7月相比微降,但仍将保持高增速,预计达10.6%

新增社融有望继续突破3万亿

根据多家机构预测数据,9月新增社融有望继续突破3万亿,其中,地方债对新增社融贡献仍然较大。为给抗疫特别国债发行“让路”,6、7月地方债发行较少。在7月底财政部发文要求加快专项债发行进度后,地方债发行重回快车道。8月地方债发行规模为1.2万亿,单月发行规模仅次于今年5月。9月份发行规模仍不低,但较8月有所回落。9月政府债券净融资规模为9319亿,较8月的1.36万亿有所下降。受政府债券发行放缓的影响,兴业证券预计,9月新增社融规模3.20万亿元,略低于8月,但社融增速或进一步上升至13.5%。

天风证券预计,9月社融3.2万亿(8月3.58万亿,2019年同期2.51万亿),同比大幅多增,多增主要来自政府债券及未贴现银票。9月政府债券净融资预计达1.00万亿,同比明显多增,对社融贡献大。9月企业债发行有所走弱,预计净融资1500亿,股票融资预计700亿。预计9月直接融资合计1.22万亿。

由于政府债券发行放量支撑社融同比多增,天风证券预计9月末社融增速小幅上升至13.4%。尽管货币政策边际收紧,10月政府债券发行量仍较大,且2019年10月社融仅8680亿,低基数之下,预计10月社融增速将升至13.7%。

新增信贷延续改善势头

9月为三季度末银行冲量月份,季节性投放回暖将形成拉动。但9月银保监会印发的《关于加强小额贷款公司监督管理的通知》或在9-10月短期内压制部分中小金融机构的信贷投放。此外,部分银行受到指导要求压降房地产相关贷款,或对后续的贷款投放造成挤压。

国泰君安预计,8月新增信贷仍有望在1.9万亿。结构上,企业中长贷预计将继续较2019年同期多增,受益于货币政策精准导向,支持实体,预计在8000-9000亿。从需求端看,9月BCI企业融资环境指数大幅上升,创2019年4月以来最高点,较8月回调上行4个点,说明9月企业融资环境进一步改善。居民短贷新增受季节性、消费刺激政策、疫情缓和以及消费贷监管等综合影响,预计为4000亿左右。中长期贷款随着房地产不会大起大落,预计与8月持平,维持在5000亿左右。

天风证券指出,经济稳步复苏,信贷需求较旺盛,但宽信用政策微调,信贷投放节奏偏紧,9月增量信贷结构将延续6月以来改善势头,个贷及企业中长期贷款占比高,收益率较低的票据贴现被主动压降及企业短贷增长放缓。天风证券9月新增贷款1.7万亿,同比接近。

个贷方面,后疫情时代,消费稳步复苏,天风证券预计9月住户短贷+3000亿。9月30大中城市房地产成交套数达17.2万套,同比增长8.7%,6月以来房贷需求持续旺盛,9月住户中长期贷款+6000亿。

企业贷方面,国内经济持续复苏,企业融资需求改善,预计企业中长期贷款+8500亿,而收益率偏低的票据融资预计大降2000亿,企业短贷小幅增加。天风证券预计9月企业信贷+8000亿,且信贷结构较好。

M2有望保持高增速

9月贷款增速可能较8月小幅放缓,或将带动M2同比下降,但仍将保持高增速。考虑基数效应,叠加货币政策边际趋缓,以及财政存款运用时滞,国泰君安预计9月M2同比增速或与7月相比微降,为10.6%。

兴业研究认为,在M1方面,受房地产调控收紧的影响,9月楼市出现降温,商品房销售同比增速放缓,这可能使居民存款向企业存款的转化变慢,带动M1同比小幅回落至7.9%。在M2方面,9月贷款增速可能较8月小幅放缓,带动M2同比下降至10.3%。

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