2020年全球线性驱动器消费规模有望达到23.2亿美元

西南证券指出，上半年海外居家办公需求爆发，乐歌股份业绩也呈现快速放量，跨境电商业务表现尤为亮眼，得益于跨境电商高利润率，公司上半年收入和净利润同比增速分别达到38%和190.2%。在公司产品结构升级调整下，毛利率较高的人体工学工作站收入及占比不断提升，2020年上半年人体工学产品收入同比增长46.5%，占比达到67.9%，其中线性驱动产品收入为2.2亿元，同比增长179.3%，占比达到35.4%。线驱产品已初具规模，拉动毛利率整体提升。随着产品结构持续升级及海外仓落地，公司净利率显著改善，2020年上半年净利率达到10.8%（+5.7pp），下半年有望进一步提升。

在疫情下居家办需求爆发和办公家具报销补贴双重作用下，人体工学产品在上半年迎来爆发式增长。从中长期看，消费者健康消费理念的建立和政策的落地推动人体工学办公家具发展趋势长期向好。2020年全球线性驱动器消费规模有望达到23.2亿美元，全球办公家具市场中，应用了线性驱动技术的智慧办公家具的渗透率约为5%-10%，美国的线性驱动产品渗透率也才15%，还有较大提升空间。随着人们对办公健康的关注增加和相关政策的落地实施，线性驱动产品的渗透率有望进一步提升。

该机构指出，短期来看，海外居家办公常态化，催化办公家具C端需求快速增长公司作为国内领先的线性驱动办公家具企业，率先布局海外生产及仓储基地，在跨境电商业务上有多年积累，全年有望实现业绩爆发式增长。长期来看，人体工学产品渗透率仍很低，未来替代传统办公家具的市场空间巨大，线性驱动办公家具需求有望持续增长。在此背景下公司从OEM/ODM向OBM转型，优化产品结构，提升利润率；同时进一步扩充海外产能，布局独立站和海外仓，海外订单有望加速释放，规模优势逐步显现。