医药行业长期向好 龙头渐入价值区间

　　基于医药行业的长期成长性，广发基金将于10月13日布局第2只主动管理医药主题基金——广发医药健康混合。拟任基金经理吴兴武表示，本轮医药行情的长期逻辑没有发生变化，长期来看，创新药产业链、医疗服务、高端器械等细分行业中，优秀企业具有做大、做强的空间和机会。

　　行业长期向好逻辑不变

　　受新冠肺炎疫情影响，医药生物板块在上半年成为A股市场的高光行业。

　　“医药行业的长期发展逻辑并没有发生变化。”吴兴武分析指出，这一轮行情是以2016年前后新一轮医改作为起点，医改内容包括仿制药一致性评价、创新药审批加速。在此背景下，仿制药的价格受到压制，以创新药为主线的子行业的市场需求被激活，医药行业朝着比较健康的态势发展，这是这一轮行情的主线，到目前为止，并没有发生明显变化。

　　从市场需求来看，人口结构老龄化是医药长期发展的重要支撑。吴兴武认为，我国人口老龄化正加速形成，长期人口结构支撑了医药行业的长期需求，中国居民有能力也有意愿为自己的健康买单，加上鼓励创新、仿制药一致性评价、带量采购、创新药审批等一系列政策支持，医疗行业长期发展的驱动力仍在持续。

　　细分市场迎来黄金发展期

　　尽管近期医药板块处于调整阶段，但吴兴武认为，拉长来看，以医药生物为代表、具有长期持续成长力的板块，调整之后可能会迎来新一波的上涨。

　　“近期医药股出现调整，一是因为医药股估值相对偏高，部分资金从医药板块切换到低估值板块；二是市场的流动性边际宽松程度比前几个月稍微收紧。”吴兴武认为，医药股估值偏高，背后的核心逻辑是基于医药大市场容量、持续扩张的老龄化医药消费需求、各类龙头公司可持续成长的强预期以及持续创新带来的爆发性增长点。如果优质企业的长期逻辑没有发生重大变化，好公司估值偏高或将是很长一段时间的常态。

　　“随着医改和审批政策逐步推进，医药行业对产品质量要求越发严格，对研发投入逐步加大，对医保报销要求更严，对国产厂家更多倾斜，多重因素决定医药行业的竞争格局会逐步清晰，市场份额进一步向龙头集中。” 吴兴武表示，在原有领域进口替代、新领域创新收获放量以及国际市场开拓等三大因素支持下，龙头企业的创新能力和渠道平台能力都在加强，具有较好的持续成长性。

　　在细分领域方面，他比较看好的是以下三个方面：一是创新药及产业链，二是医疗服务，三是医疗器械公司。其中，创新药能够提升患者在满足基本用药基础上的用药体验，政策一般也不会过多限制创新药的定价，因而创新药是医药企业长期发展的重要动力来源。此外，民营医疗服务机构能够提供更为差异化和优质的服务，也有较强的需求空间。