虚拟电厂或写入十四五规划 关注投资机会

　　上海经信委近日批复同意进一步开展上海市电力需求响应和虚拟电厂工作，将806个用电客户变为可参与“削峰填谷”的虚拟电厂，实现大量闲散、碎片化负荷的聚合和协调优化。前期华东能源监管局对此进行了专题调研，探索虚拟电厂在 “十四五”电力规划和市场建设中能起到的重要作用。预计虚拟电厂相关内容在十四五能源规划中的重要程度可能显著高于十二五和十三五规划，储能也将是我国能源领域下一个重点支持的方向，建议关注相关投资机会。

　　核心观点

　　【本周重点关注——虚拟电厂或写入十四五规划，关注投资机会】

　　虚拟电厂是一种智能电网技术，通过分布式电力管理系统参与电网的运行和调度，主要由发电系统、储能设备、通信系统三部分构成。根据《中美气候变化联合声明》，我国计划到2030年非化石能源占一次能源消费比重提高到20%左右，此外，今年9月22日，习总书记表示努力争取2060年前实现碳中和。然而截至2019年我国光伏发电量仅约占总发电量的3.1%，风力发电约占5%，可以预见在未来几年新能源将获得大力发展。今年4月9日，国家能源局发布《国家能源局综合司关于做好可再生能源发展“十四五”规划编制工作有关事项的通知》，若“十四五”可再生能源规划目标上调，则将对电力系统的消纳和稳定运行提出考验，虚拟电厂将迎发展良机，包括新能源发电、电池储能以及通信系统等环节都将提速，建议关注相关投资机会。

　　【其他科技热点追踪】特斯拉产业链：中国制造Model 3新能源车再次降价。此次降价推动特斯拉产销高增长且确定性强，中国电动车供应链、锂电行业各环节龙头具备全球竞争力，有望受益全球电动车放量，具有投资价值。央行数字货币：深圳市联合中国人民银行开展了数字人民币红包试点，此次活动是数字人民币在国内的首次公开大范围测试。通过本次测试可以判断我国数字货币正在加速推进，数字货币相关产业具有持续关注的价值。消费电子：10月10日上午，华为手机官方微博发布消息称，华为Mate 40系列全球发布会定于北京时间10月22日20点举行。苹果公司则同样官方宣布，将于北京时间10月14日凌晨1点于APPle Park召开全球新品发布会，建议关注消费电子。

　　【全球科技行业股指走势】主要股指涨幅情况：9月29日至10月12日，全球股指普涨。具体来看，深证成指以7.42%领涨，孟买SENSEX指数排名其次，涨幅为6.88%，纳斯达克指数、标普500、恒生指数涨幅也靠前，分别为6.82%、5.45%、5.00%，主要原因是美国新一轮财政刺激计划有望落地。科技指数方面：9月29日至10月12日，美国科技行业指数普涨，费城半导体指数以8.75%领涨。亚太地区科技指数普涨，其中恒生资讯科技业指数以11.86%领涨。

　　【全球重点科技公司跟踪】特斯拉：2020年第三季度，特斯拉交付了13.93万辆电动汽车，中国制造Model 3新能源车再次降价至249900，且特斯拉将在未来几周内发布最新版的FSD（全自动驾驶）软件，可使车辆实现零干预驾驶。IBM：IBM宣布将把管理基础设施服务部门拆分为新的公司。公司预计此次拆分将于2021年底完成。IBM首席执行官Arvind Krishna表示现在是建立两家处于市场领先地位的公司的恰当时机，让其分别专注于它们最擅长的领域。AMD：据华尔街日报援引消息人士称，芯片公司AMD正在就收购竞争对手赛灵思（Xilinx）进行深入谈判，交易的价值可能超过300亿美元。

　　【科创板企业跟踪】9月29日至10月12日，共有2家新增科创板企业完成注册并公告发行安排。这里梳理了已注册企业的基本情况，供投资者参考。

　　【风险提示】本报告所提及个股仅表示与相关主题有一定关联性，不构成个股投资建议。

　　目 录

　　01

　　科技前沿及新产业观察

　　1、本周重点跟踪关注：虚拟电厂或写入十四五规划，关注投资机会

　　事件：财联社9月22日讯，上海经信委近日批复同意进一步开展上海市电力需求响应和虚拟电厂工作。据悉，上海在国内率先开展虚拟电厂全域综合响应，将806个用电客户变为可参与“削峰填谷”的虚拟电厂，实现大量闲散、碎片化负荷的聚合和协调优化。前期华东能源监管局对此进行了专题调研，探索虚拟电厂在 “十四五”电力规划和市场建设中能起到的重要作用。我们认为，预计虚拟电厂相关内容在十四五能源规划中的重要程度可能显著高于十二五和十三五规划，储能也将是我国能源领域下一个重点支持的方向，建议关注相关投资机会。

　　虚拟电厂是一种智能电网技术，它通过分布式电力管理系统将电网中分布式电源、可控负荷和储能装置聚合成一个虚拟的可控集合体，参与电网的运行和调度。也就是说，虚拟电站可以在分别在需求端和供给端调节电力。供给端，虚拟电站相当于一组电源（如风电、光伏等）的聚合体，这些电源机组统一听命于虚拟电站的调配，从而避免电力的不稳定与浪费。需求端，虚拟电站通过与用电侧的可控负荷和需求相应技术结合，调节用电端的一些个体，从而将用电侧和发电侧进行统一调度。

　　虚拟电厂可以解决以下问题：（1）由于不同时段用电需求不一致，因此传统的电网往往只能适应用电端的需求，造成电力浪费，虚拟电厂通过统一调配用电侧与发电侧，解决了这一问题。（2）风能光伏等新能源发电厂难以稳定持续地提供电能，需要通过智能电网技术进行协调。但是，光伏风电单机输出功率小、数量庞大，电网调度难以覆盖到每一个单机，因此需要虚拟电厂扮演介于发电单元与电网之间承上启下的角色。

　　虚拟电厂主要由发电系统、储能设备、通信系统构成。

　　√ 发电系统将自身产生的电能输送到电网，虚拟电厂中典型的发电系统包括风电、光伏等新能源发电装置。

　　√ 储能设备包括机械储能、电磁储能、电化学储能等。目前储能电池是虚拟电厂稳定可再生能源波动最有效的工具，如磷酸铁锂电池。

　　√ 通信系统是虚拟电厂进行能量管理、数据采集与监控，以及与电子系统调度中心通信的重要环节。

　　光伏风电等新能源装机量不断增加背景下，虚拟电厂将迎来发展良机。2014年11月13日，中国政府网发布《中美气候变化联合声明》，提出中国计划到2030年非化石能源占一次能源消费比重提高到20%左右。今年9月22日，习总书记表示努力争取2060年前实现碳中和。但是，截至2019年，我国光伏发电量仅约占总发电量的3.1%，风力发电约占5%，可以预见在未来几年新能源将获得大力发展。今年4月9日，国家能源局发布《国家能源局综合司关于做好可再生能源发展“十四五”规划编制工作有关事项的通知》，若“十四五”可再生能源规划目标上调，则将对电力系统的消纳和稳定运行提出考验，虚拟电厂将迎发展良机。

　　预计虚拟电厂相关内容在十四五能源规划中的重要程度可能显著高于十二五和十三五规划，包括新能源发电、电池储能以及通信系统，建议关注相关投资机会。

　　2、其他科技热点跟踪

　　1）十四五规划——十九届五中全会即将召开，关注十四五规划相关领域

　　10月26日将会召开十九届五中全会，讨论十四五规划，预计十四五规划相关主题将会受到市场重点关注。十四五规划意义重大。我们认为十四五规划重点产业包括第三代半导体、新能源、军工、“卡脖子”领域、医疗、种业与畜牧业、国内旅游等领域。

　　2）新能源汽车——国务院常务会议通过《新能源汽车产业发展规划》

　　国常会通过《新能源汽车产业发展规划》，明确充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，推动建立全国统一市场，提高产业集中度和市场竞争力。为实现以上目标，一要加大关键技术攻关；二要加强充换电、加氢等基础设施建设；三要鼓励加强新能源汽车领域国际合作；四要加大对公共服务领域使用新能源汽车的政策支持。明确表示2021年起，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新公交、出租、物流配送等公共领域车辆，新能源汽车比例不低于80%。政策导向将带来新能源领域内的重大利好。（新华网(行情603888,诊股)）

　　3）特斯拉产业链——特斯拉国产Model 3再次降价 利好电动车供应链

　　特斯拉10月1日发布消息称，自即日起，中国制造Model 3新能源车再次降价。准续航升级版补贴后售价为249900元，中国制造Model 3长续航后轮驱动版补贴后售价为309900元。业内人士分析，此次特斯拉下调中国制造Model 3销售价格或与该车型技术升级和国产化率不断提升密切相关，原因应该是换装了宁德时代(行情300750,诊股)的磷酸铁锂电池（LFP），使特斯拉研发制造成本下降。同时，特斯拉的直营模式使价格体系变得公开透明。此次降价推动特斯拉产销高增长且确定性强，中国电动车供应链、锂电行业各环节龙头具备全球竞争力，有望受益全球电动车放量，具有投资价值。（上证报）

　　4）央行数字货币——DC/EP国内首次大范围公测 央行数字货币呼之欲出

　　深圳市联合中国人民银行开展了数字人民币红包试点。本次测试向在深个人发放1000万元“礼享罗湖数字人民币红包”。每个红包金额为200元，红包数量共计5万个，获得红包者可在罗湖区已完成数字人民币系统改造的3389家商户进行无门槛消费。此次活动是数字人民币研发过程中的一次常规性测试，也是数字人民币在国内的首次公开大范围测试。通过本次测试可以判断我国数字货币正在加速推进，数字货币相关产业具有持续关注的价值。（搜狐网）

　　5）阿里巴巴——紧抓数字化浪潮 阿里公开11个战略机遇

　　9月29日，阿里巴巴举办了投资者大会，阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇在会上进行了集团战略思考及战略蓝图的分享。特别总结了未来三到五年当中阿里巴巴的11个战略机遇，包括进一步发展数字用户；不断扩大用户在阿里巴巴数字经济体内的消费品类，增加消费总额；不断扩大新供给，进而进行供给侧改造；利用数字技术对线上/线下零售业态进行数字化创新或者改造；将支付宝从数字支付出口升级为数字生活入口；阿里巴巴商业操作系统帮助消费品企业实现端到端数字化经营；物流全产业链的要素数字化及智能化运营；所有企业都要上云，替代原有IT基础设施；企业全面走向云上协同办公；在零售、金融、公共服务、交通、医疗等若干行业形成云+大数据+智能应用等。（万联智慧）

　　6）消费电子——华为及苹果均将发布2020年旗舰机型 关注消费电子

　　10月10日上午，华为手机官方微博发布消息称，华为Mate 40系列全球发布会定于北京时间10月22日20点举行。苹果公司则同样官方宣布，将于北京时间10月14日凌晨1点于Apple Park召开全球新品发布会。

　　核心规格上，华为Mate 40系列将搭载今年最强安卓处理器麒麟9000系列，集成5G基带；而iPhone 12将根据机型使用不同的处理器，四款机型中除iPhone 12 mini均支持5G，或希望同时发力中端至高端机型市场。（格隆汇）

　　7）芯片——中芯国际(行情688981,诊股)n+1芯片技术成功流片 利好半导体产业破局

　　据珠海特区报报道，10月11日芯动科技发布消息称，该公司已完成全球首个基于中芯国际FinFETN+1先进工艺的芯片流片和测试，所有IP全自主国产，功能一次测试通过。“N+1”是中芯国际对其第二代先进工艺的代号，其与现有的14nm工艺相比，性能提升了20%，功耗降低了57%，逻辑面积缩小了63%，SoC面积减少了55%，也被称为“国产版”的7nm芯片技术。“N+1”对标台积电7nm工艺，将利好半导体产业破局。（今日芯闻）

　　8）VR产业大会——VR/AR产业开启发展新热潮 政策推动向医疗等渗透

　　2020世界VR产业大会云峰会将于10月19日开幕。截至10月8日，大会拟签约项目78个，签约金额612.5亿元。5G商用将推动VR/AR的应用范围从直播、游戏等消费娱乐领域，加速向工业、医疗、教育等垂直领域渗透，实现规模化发展。苹果公司也在VR方面积极布局，可能发布Apple Glass。（选股宝）

　　9）网络安全——工信部发布《关于做好2020年电信和互联网行业网络安全检查工作的通知》

　　工信部12日发布《关于做好2020年电信和互联网行业网络安全检查工作的通知》，将围绕加快推进网络强国建设战略目标，加强网络安全风险隐患排查，通报检查结果并加大整改力度，切实做好行业关键信息基础设施安全防护，保障电信网和公共互联网的持续安全稳定运行。要求对5G网络基础设施、IP承载网、管理支撑系统、公共云服务平台、域名服务系统、移动应用商店、工业互联网平台、物联网平台、车联网应用服务平台、网约车信息服务平台等进行检查。（工信部）

　　*注：此处个股仅作列示，不代表个股投资建议，具体个股推荐请以招商各行业研究为准。

　　3、 上周重点科技热点回顾

　　4、全球科技行业股指走势和公司动态

　　过去两周全球股指普涨。国庆假期期间，市场重点关注9月经济数据、美国新一轮财政刺激方案谈判以及特朗普确诊新冠事件。10月2日，特朗普夫妇确诊，美国非农就业数据不及预期。9月季调后非农就业人口新增66.1万人，预期增85万人，前值增137.1万人，增幅连续第三个月录得下滑，且为4月以来首次跌至100万人下方。失业率为7.9%，预期为8.2%，前值为8.4%，为连续第五个月录得下滑。三大股指大幅下跌。5日，周一美股开盘，特朗普在社交媒体称将于下午6点半出院，推动美股上涨。6日，特朗普表示，他拒绝了民主党的刺激方案，并命令他的代表停止谈判，直到总统大选结束。美股三大股指集体跳水，均跌超1%。鲍威尔称美国经济面临财政支持力度不足的风险。7日，特朗普呼吁出台针对航空业与小型企业的独立救援措施，市场期待国会可能批准规模较小的刺激方案。美联储会议纪要称，缺乏进一步的财政刺激措施将危及经济复苏，三大股指美股大涨。9日，美国财政刺激谈判周五继续进行，特朗普态度大幅转变，称支持规模更大的刺激方案，促使三大股指再次上涨。在此背景下，人民币大幅升值。此外，美国总统辩论委员会取消了10月15日的总统候选人辩论，将在10月22日举行总统候选人的最后一场辩论。12日，美政府提出简化版新冠救助议案，承诺磋商全面性计划，美股三大指数集体收涨。从本周开始，美企第三季财报将密集出炉，市场将重点关注三季度业绩情况。欧洲方面，二次疫情爆发，目前尚未得到缓解，压制市场风险偏好，涨幅相对较低。

　　主要股指涨幅情况：9月29日至10月12日全球股指普涨。具体来看，深证成指以7.42%领涨，孟买SENSEX指数排名其次，涨幅为6.88%。涨幅靠前的为纳斯达克指数、标普500以及恒生指数，涨幅分别为6.82%、5.45%、5.00%。

　　（1）科技板块普涨，财政刺激方案将达成协议

　　科技板块普涨，财政刺激方案将达成协议。1日，美国三大指数集体收涨，科技股全线上涨，苹果涨0.85%，亚马逊涨2.3%，奈飞涨5.5%，谷歌涨1.39%，Facebook涨1.81%，微软涨1.01%，特斯拉发布消息称，中国制造Model 3标准续航升级版补贴后售价为249900元，再次降价，当日大涨超4%。2日，特朗普夫妇确诊，以及非农数据不如预期令资本市场承压，科技股领跌。5日，特朗普情况持续好转，已准备好回归正常工作，纳指大涨2.32%，苹果涨超3%，亚马逊涨超2%，奈飞涨3.5%，特斯拉涨2.55%。台积电再次拿下英特尔订单，英特尔将使用台积电的3nm工艺，台积电大涨。此外，再生元制药因向特朗普提供试验性抗体治疗，涨7.22%。6日，美股尾盘闪崩，两党关于刺激计划的谈判破裂，纳指跌1.57%。美国众议院反垄断委员会公布了一份报告，详细描述了苹果、亚马逊、谷歌以及Facebook滥用市场权力的情况，四家公司集体收跌。7日，特朗普呼吁出台针对航空业与小型企业的独立救援措施，美股上涨，纳指涨1.88%，科技板块集体走强，其中苹果涨1.70%、特斯拉涨2.73%、亚马逊涨3.09%、谷歌涨0.47%、Facebook跌0.21%、微软涨1.9%、奈飞涨5.69%。特斯拉CEO埃隆·马斯克在给特斯拉员工的邮件中表示，今年仍有机会达到年初制定的生产50万辆车目标，在刚刚过去的三季度特斯拉一共交付13.93万辆车。10日，特朗普称支持规模更大的刺激方案，美股全线收涨，纳指涨1.39%。AMD正在就收购竞争对手赛灵思进行深入谈判，交易的价值可能超过300亿美元，赛灵思大涨，AMD则跌近4%。特斯拉称将在未来几周内发布最新版的FSD（全自动驾驶）软件，可使车辆实现零干预驾驶，涨超1%。本周一，美股再次上涨，纳指大涨2.56%。虎牙斗鱼官宣合并，腾讯将成控股股东，斗鱼收涨12%。iPhone12发布会将于今晚举行，苹果涨6.35%，创近两个半月以来最大单日涨幅。

　　9月29日至10月12日，美国科技行业指数普涨。具体来看，费城半导体指数以8.75%领涨。其中纳斯达克中国科技股指数、纳斯达克生物技术指数、标普500信息技术指数涨幅相对靠前，分别上涨8.31%、6.72%、6.32%。

　　（2）亚太地区科技指数普涨

　　9月29日至10月12日，亚太地区科技指数普涨。具体来看，恒生资讯科技业指数以11.86%领涨。其中半导体（申万）、电子元器件（中信）、台湾半导体指数涨幅相对靠前，分别上涨9.73%、8.75%、7.54%。台湾生技医疗指数下跌0.31%。

　　（3）全球重点科技公司跟踪

　　5、招商研究：科技前沿透视

　　（1）招商通信：通信行业四季度观点展望：全面看多通信板块年底行情，5G、云计算、物联网仍是投资主线——招商通信周周谈（2020年第40-41周）

　　5G建设目标超前完成，国内5G用户数发展迅速，国内外运营商资本开支呈上升趋势，带动5G产业链快速发展。截至2020年9月底，国内5G基站建成并开通超过60万站，三大运营商已基本完成年初设定的全年5G基站建设目标；工信部副部长刘烈宏表示，未来3年，将坚持适度超前的5G建设节奏；国内5G用户数发展迅速，目前超1.5亿；国内外运营商资本开支并未受疫情影响，仍保持稳定上升趋势，5G产业链有望保持快速发展态势。

　　阿里、腾讯、亚马逊二季度资本开支仍维持高增速，上游芯片企业Inphi、Intel二季度云业务实现高增长，印证云产业链高景气。亚马逊、阿里、腾讯资本开支维持高增长，2020年Q1、Q2，亚马逊资本开支增速分别为107%、109%，阿里资本开支增速分别为43%、55%，腾讯资本开支增速分别为37%、117%；2020年Q2，云产业链上游电芯片企业Inphi的云业务成为最主要的收入来源，占比为44%，同比增长92%；芯片企业Intel以主要提供服务器芯片的数据中心业务最为突出，数据中心业务营收同比增长42%，占总营收的36%，成为公司业务增长的主要支柱，我们判断云产业链未来有望持续维持高成长。

　　上半年5G建设和采购提速造成产业链三季度承压，但随着5G三期招标的开启、700M建设推进等，四季度有望复苏，云和物联网产业链保持持续高成长。从细分赛道来看，主设备方面，三大运营商无线网、传输网、核心网的主设备采购招标项目已经落地，下半年运营商需求将放缓，从而对主设备商下半年业绩造成一定压力，但长期有望维持高成长；光模块方面，三季度设备商对光模块采购有所放缓，其中低速率光模块受影响较大，我们判断四季度开始，随着5G电信市场采购恢复，电信市场光模块需求有望复苏，数通光模块需求持续强劲；IDC为重资产和高成长行业，季度增长稳定；交换机方面，运营商大规模采购交换机，叠加云计算发展，交换机行业下半年需求有望提升；疫情催生云视频行业加速发展，下半年云视频行业渗透率有望进一步提升；物联网方面，下半年受益于政策推动、NB标准纳入5G标准等，物联网有望延续景气度。重点推荐5G产业链【天孚通信(行情300394,诊股)】、【光迅科技(行情002281,诊股)】；云产业链【宝信软件(行情600845,诊股)】、【光环新网(行情300383,诊股)】、【奥飞数据(行情300738,诊股)】、【中际旭创(行情300308,诊股)】、【新易盛(行情300502,诊股)】、【会畅通讯(行情300578,诊股)】；物联网【广和通(行情300638,诊股)】、【鸿泉物联(行情688288,诊股)】。

　　投资建议：5G规模建设开启，云计算进入实质性落地阶段，5G应用加速发展，2020年通信板块围绕5G基建、云计算大数据中心、5G新应用、卫星互联网四条主线进行长期布局。

　　本周组合：

　　重点推荐：宝信软件、光环新网、光迅科技、天孚通信、奥飞数据、新易盛、中际旭创、星网锐捷(行情002396,诊股)、中国联通(行情600050,诊股)、鸿泉物联、广和通、中兴通讯(行情000063,诊股)、国睿科技(行情600562,诊股)；

　　建议关注：太辰光(行情300570,诊股)、紫光股份(行情000938,诊股)、烽火通信(行情600498,诊股)、世嘉科技(行情002796,诊股)、亿联网络(行情300628,诊股)、数据港(行情603881,诊股)、移为通信(行情300590,诊股)、海格通信(行情002465,诊股)、亨通光电(行情600487,诊股)、中海达(行情300177,诊股)。

　　风险提示：中美贸易摩擦升级、5G投资规模不及预期、云厂商投资规模不及预期。

　　（2）招商军工：地缘局势趋紧，三季报披露渐近（0928-1011）

　　本周行情：本两周SW国防军工指数上涨4.92%，同期上证指数上涨1.64%，深证成指上涨3.71%，创业板指上涨5.22%，国防军工板块跑赢上证、深证指数、创业板指数。子版块拆分来看，航天装备上涨4.27%，航空装备上涨6.02%，地面兵装上涨4.03%，船舶制造上涨3.23%。

　　三季报披露期渐进，部分定期报告显示基本面强劲。三季报披露期渐进，其中星网宇达(行情002829,诊股)实现营业收入1.45亿元，Q3同比增加107.43%，Q1-Q3同比增加75.30%；实现归母净利润5090万元，Q3同比增加1322.07%，Q1-Q3同比增加1441.00%；同时8月28日，大立科技(行情002214,诊股)发布三季报预告，股东净利润为3.3-3.8亿元，同比增加260.41%至315.02%，考虑到两家公司均处于产业链中上游位置，且军工行业施行“以销定产”模式。相关预告凸显相关产业链基本面强劲。

　　周边国防局势趋紧，板块关注度有望上升。“十一”期间，我国军机进行了多次绕台飞行，同时，美方军舰亦多次逼近我国沿海地区；印度则开始部署“无畏”巡航导弹及对边境地带开始增兵。10月11日，人民日报报道，我军在福建、广东两省再次进行多兵种联合立体渡海登陆演练。我们认为，伴随着我国周边地缘局势趋紧，军工板块行业关注度有望上升。

　　阿塞拜疆与亚美尼亚再次爆发冲突，无人机打击大放异彩。9月27日，阿塞拜疆与亚美尼亚就纳卡地区归属问题再次爆发冲突，期间阿军公布战斗视频，采用无人机对亚美尼亚多处军事阵地、车队实施打击。我们认为，考虑到当下世界格局重回存量博弈时代，国家间冲突数量未来预期将进一步上升，而有关海外军贸、尤其是新型、高端武器相关企业有望获益于这一趋势。

　　投资建议：

　　1）长期看好市场空间最为广阔的航发产业链，建议关注上下游相关优质资产或核心产业链节点标的：航发动力(行情600893,诊股)、钢研高纳(行情300034,诊股)（招商有色）、派克新材(行情605123,诊股)、ST抚钢(行情600399,诊股)（招商有色）、航发控制(行情000738,诊股)、中航重机(行情600765,诊股)、图南股份(行情300855,诊股)、航发科技(行情600391,诊股)

　　2）产业链景气度高，相对估值较低的产业链中下游相关标的：中简科技(行情300777,诊股)、睿创微纳(行情688002,诊股)、中航机电(行情002013,诊股)

　　3）有望得到海外市场提振的新型装备供应商：航天彩虹(行情002389,诊股)

　　4）具有相关资本运作，或院所改制相关预期标的：航天发展(行情000547,诊股)、中航高科(行情600862,诊股)、中航电子(行情600372,诊股)等。

　　风险提示：订单不及预期、改革进度不及预期

　　（3）招商传媒：延续复工后回暖趋势，成史上第二强国庆档——2020年中秋国庆档电影票房点评

　　本篇报告回顾了今年十一中秋国庆假期电影国内票房市场的表现，展望了今年10月全月的票房情况，以及下半年还将陆续上映的影片情况。今年国庆档电影票房表现强势复苏，观影热潮带动电影行业基本面持续改善，维持行业的投资评级“推荐”。重点关注院线龙头反弹机会，以及制作/发行相关受益标的。

　　国庆假期电影票房强势复苏，延续影院复工后的回暖趋势，成为史上第二强国庆档，《我和我的家乡》成为最大赢家。根据猫眼电影统计，今年国庆中秋假期8天共实现国内综合票房39.56亿元，同比下降11.42%，分账票房36.26（不含网售服务费）亿元，同比下降12.8%，其中8天假期里《我和我的家乡》取得分账票房17.1亿元，占同期总票房的47.1%；其次是《姜子牙》取得分账票房12.66亿元，《夺冠》3.28亿元，《急先锋》1.48亿元，《一点就到家》0.91亿元；我们认为国庆档表现整体亮眼的原因有：1）国庆中秋双节叠加效应明显，推动疫情后观众观影热情高涨；2）多部优质影片加持，爆款内容成为核心逻辑，由于疫情撤档的春节档电影纷纷定档国庆，优质内容推动票房持续走高。同时2020年国庆档未能实现对2019国庆档总票房的同比增长并成为最强国庆档的原因如下：1）多部重磅影片于国庆假期前播出，例如《夺冠》提档至9月25日上映，《急先锋》于9月30日上映，都对国庆假期票房产生分流，相较去年《我和我的祖国》与《中国机长》票房双雄推动国庆档高歌猛进，假期后半段以《我和我的家乡》为单核支撑的市场相比去年略有逊色2）疫情后的首个假日，出游等其他娱乐方式对电影市场造成一定分流。

　　一二线城市票房下滑较三四线明显；院线公司万达电影(行情002739,诊股)稳居票房第一。一线和二线城市分账票房下降较多，分别同比下滑25.22%和25.84%。拆分结构看，票价均有所增长且观影人次下降明显，尤其一二线城市观影人次下降更多，我们认为或与一二线城市疫情管控更为严格有关。院线方面，今年国庆假期万达电影稳坐单体院线排名第一宝座；在收获票房排名前十位院线中市占率中保持提升的只有万达电影和中影数字；中影数字进入前三。

　　十一档影片将继续贡献10月票房，此外10月将上映的《金刚川》等值得期待。10月还将上映的值得期待的电影包括：《金刚川》、《月半爱丽丝》等，去年10月全月取得综合票房83.15亿元，今年受疫情的影响虽然观影人次有所下降，但是人们的观影热情并未下降，在优质内容的加持下，预计今年十月份依旧能取得相对不错的票房成绩，或将达到60亿左右。此外，尾部影片的票房表现差强人意，强者恒强弱者愈弱的马太效应已经愈加明显。相关标的建议关注：光线传媒(行情300251,诊股)、万达电影、中国电影(行情600977,诊股)、北京文化(行情000802,诊股)、横店影视(行情603103,诊股)、金逸影视(行情002905,诊股)、幸福蓝海(行情300528,诊股)和猫眼娱乐等标的。

　　风险提示：票房后续增长表现不及预期，相关标的其他影片票房不佳风险。

　　（4）招商电新：国常会通过新能源车长期规划，中游三部曲进入第三阶段——动力电池与电气系统系列报告（六十一）

　　10月9日国常会通过《新能源车产业发展规划》，本次规划为2019年12月征求意见稿的正式版。在2019年版本中提出到2025年新能源车渗透率目标为25%，目前国内新能源车渗透率仅5%左右，从渗透率来看，未来5年国内电动车终端销售将有近4倍增长。从全球终端市场看，欧洲通过优质供给与强劲的政策刺激在今年迅速追赶，海外进入新一轮优质供给主导的新发展时期。中国中游深入甚至主导全球中游供应的趋势已经越来越清晰，中短期看，未来4-5个季度，中国中游的业绩增速将会逐步上台阶，其中一些颇有竞争力的公司2021年等估值已经到了有吸引力的区间，在当下的时间节点，我们重申，要重视新能源车中游机会。

　　国常会通过《新能源车产业发展规划》。本规划再度明确电动化和智能化方向，并且再度明确产业链龙头的核心地位。该规划与2019年征求意见稿的差别主要为2021年起国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域公共领域新增或更新用车80%使用新能源车，2019年征求意见稿为100%。目前国内渗透率仅5%左右，要实现2019年征求意见稿中提出2025年25%的渗透率目标，未来电动车终端销售复合增速要达到35%以上。从全球市场来看，欧洲市场通过优质供给与强劲的政策刺激在今年迅速追赶，美国市场明年有望实现高速增长，中国的这一发展规划，使全球电动化进程更加确定和强劲。

　　国内销售持续回暖，明年有望实现快速增长。7、8月国内新能源汽车销量同比增长19%、26%，9月预计进一步加速。下半年国内造车新势力开始放量，同时Model3标准续航版价格下沉至24.99万元，ModelY、大众ID4等外资品牌新车型推出，高品质供给不断涌现。考虑到电动乘用车市场的增长恢复，以及公共领域车辆电动化的刺激，明年国内新能源汽车有望实现快速增长。

　　中国电动车中游进入第三阶段。目前中游盈利情况总体处于低位，随着全球新一轮高品质供给拉动的增长启动，电动车中游三部曲（欧洲回到高增长、中国恢复、中游出业绩）正在进入第三阶段。未来4-5个季度，国内中游业绩增速可能会逐步上台阶，我们继续重申，要重视电动车中游机会。目前，六氟与电解液产业链是盈利能力将率先回升的环节，全球六氟磷酸锂在今年Q3达紧平衡，明年将出现硬缺口，而电解液经过前几年血战，格局更稳固，预计未来一年半电解液行业盈利水平也将继续上行。

　　投资建议：继续推荐天赐材料(行情002709,诊股)、当升科技(行情300073,诊股)、亿纬锂能(行情300014,诊股)、宁德时代、恩捷股份(行情002812,诊股)、宏发股份(行情600885,诊股)、新宙邦(行情300037,诊股)、嘉元科技(行情688388,诊股)（有色联合）、三花智控(行情002050,诊股)（家电联合）、科达利(行情002850,诊股)（汽车联合）、精达股份(行情600577,诊股)、杉杉股份(行情600884,诊股)、法拉电子(行情600563,诊股)（电子）。

　　风险提示：新能源汽车政策和销量低于预期，中游产品价格持续下降。

　　（5）招商电新：国内海风将进入快速发展期，相关企业将加速参与全球竞争——风电系列报告之（四）

　　近日广东省发布培育新能源新兴产业集群计划，后续官方政策解读将海上风电领跑工程列为广东省未来五年的重中之重，预计广东省海风地补政策落地可能性较大。若广东省地补政策最终落地，对行业将是较大利好，海风产业链各环节企业将在广东省充分积累制造经验，带动国内海风大范围步入平价，国内海风发展有望超预期。此外，目前全球海上风电主要市场正在发生质变，如欧洲海风2020年部分项目已实现平价等，预计全球未来海风年均装机中枢为12GW，同比增长286%，国内企业将更加深入的参与全球海风竞争。整机环节，推荐明阳智能(行情601615,诊股)、金风科技(行情002202,诊股)；零部件环节推荐与关注：泰胜风能(行情300129,诊股)、东方电缆(行情603606,诊股)、日月股份(行情603218,诊股)。

　　国内海风产业将进入快速发展期。近日，广东省发布《广东省培育新能源战略性新兴产业集群行动计划（2021－2025年）》，后续官方政策解读将海上风电领跑工程列为广东省未来五年的重中之重。考虑到广东省海风所处的发展阶段，我们预计强化政策扶持有较大可能意味着地补政策落地相对确定，预计海风产业链各环节企业将在广东省充分积累制造经验，进而推动国内其他省份更早步入平价，国内海风发展有望超预期。

　　全球海风市场爆发在即。2019年全球新增海风装机同比增长36%至6.1GW，累计装机同比增长23%达27.1GW。目前全球海风市场正在积蓄爆发能量，欧洲与国内等主要市场有望在近期呈现爆发式增长：（1）2020年是欧洲海风平价元年，部分项目招标的度电成本折合人民币已达0.35元/kw，未来有望大范围摆脱补贴依赖；（2）国内广东省地补政策落地可能性较大，若最终落地，将推动产业2025年前实现平价。预计2021-2030全球海风年均装机中枢为12GW，较之前十年的年均新增装机中枢3.1GW同比增长286%。此外，随着漂浮式规模化应用，全球海风市场发展可能会进一步提速。

　　国内企业有望深入参与全球海风竞争。（1）整机方面：相对于陆风，我国海风起步时间点距欧洲差距较小：国内首个陆上风电项目落后国外约95年时间，首个近海海风项目并网约落后国外19年，首个漂浮式项目建设时间相差仅为3年，竞争刚刚起步。考虑到广东省地补政策落地可能性较大，预计政策落地将有助于国内整机制造企业快速积累海风经验，整机环节可能会有1-2家企业逐步具备国际竞争力，并最终与国际巨头竞争海上市场；（2）零部件方面：国外疫情尚未缓解，出于对零部件供应安全的角度考虑，国外整机厂商有可能进一步增大对其他地区零部件采购。目前国内疫情对制造业的影响基本已经消除，风电零部件厂商均在正常生产，供给有保证，部分与整机配套的大功率海风零部件企业有望更加深入的参与全球竞争。

　　投资建议：整机环节，推荐明阳智能、金风科技；零部件环节推荐与关注：泰胜风能、东方电缆、日月股份（机械联合）。

　　风险提示：风电新增装机不达预期、海风政策不达预期。

　　02

　　科创板企业跟踪

　　9月29日至10月12日，新增2家科创板企业已完成注册并公告发行安排，这里梳理了已注册企业的基本情况，供投资者参考。

　　*注：此处个股仅作列示，不代表个股投资建议，具体个股推荐请以招商各行业研究为准。

　　以下是2家科创板公司基本情况介绍：

　　1. 科思科技(行情688788,诊股)

　　公司主要从事军用电子信息装备及相关模块的研发、生产和销售。在国防信息化建设中，公司参与了指挥控制信息处理系统、军用雷达信息处理系统、军用模拟训练系统、火力控制系统、反坦克导弹武器系统、侦察系统等军用装备系统的研制，主要产品为指挥控制信息处理设备、软件雷达信息处理设备、便携式无线指挥终端、其他信息处理终端及专用模块等一系列信息化装备，应用领域涉及指挥控制、通信、侦察、情报、防化、测绘、电子对抗、气象等，广泛覆盖陆军各兵种，并已进入空军、火箭军等几大军种，公司坚持围绕新形势下部队装备需求持续进行研发创新，不断提升产品的国产化水平，已逐渐成长为领先的军用电子信息装备供应商，公司多款指挥控制信息处理设备、软件雷达信息处理设备随军用指挥车、无人机地面站、侦察车、雷达车等军用装备参与了各军兵种组织的重要演习演练任务，包括“中国人民解放军建军90周年朱日和阅兵”、“庆祝中华人民共和国成立70周年阅兵”等，并应用于作战训练等领域。

　　2. 泛亚微透(行情688386,诊股)

　　公司是一家拥有自主研发及创新能力的新材料供应商和解决方案提供商。通过对ePTFE膜的改性及与基础吸音棉、高性能干燥剂、SiO2气凝胶等材料复合，公司不断为客户定制化地开发具有特殊声、电、磁、热、防水透气、气体管理、耐候耐化学等特性的组件产品。公司通过从事挡水膜、密封件等产品生产及销售，在汽车行业逐渐树立起了自己的品牌并且积累了后续研发所需要的资金。在此基础之上，公司通过对ePTFE膜制备、改性和复合技术的不断研究，形成了现在的“产品多元、市场利基”的发展战略。