股票基本面分析怎么做？相关案例分析(2)

　　产能释放、产品升级和渠道改革促进量价齐升2020年9月10日，18栋茅台酒制酒生产房开始投产，“十三五”中华片区茅台酒技改工程全面完工，茅台酒2021年将实现5.6万吨的产能释放，迎来产能释放期。

　　茅台一批价目前为2800元左右，出厂价与一批价价差目前约为1831元，处于历史高位，价差占出厂价比例也达到了历史高位，渠道利润存在较高的压缩空间;且茅台自2018年1月便未提高飞天茅台出厂价，具有较强的提价预期。

　　茅台年份酒、定制酒及其他高附加值产品的推出和产量的增加，将能够持续促进茅台酒的吨价提升。同时茅台不断推进渠道改革，2020H1直销占比11.72%，直销的出厂价会高于经销，利于吨价提升。2019年茅台直销的吨价为273.32万元/吨，直销吨价相当于茅台酒吨价的1.25倍。

　　茅台带动普酒的成长普香酒因品质相对更有保障，且受到茅台品牌的溢出影响，围绕赤水河两岸的酱香酒在品牌价值和市场份额上近年来逐渐提高。

　　在市场规模上，酱香型白酒从2010年的352亿元增长到2019年的1350亿元，占比白酒收入为24.03%。预计未来随着酱香酒需求增加以及茅台酒的供给有限，市场空间将进一步打开。

　　股票盈利预测和投资评级：预计公司2020-2022年归母净利润分别为人民币474.55/554.60/652.98亿元，对应的PE分别为45.87/39.25/33.34倍，维持买入评级。

　　风险提示：宏观经济下行;行业政策调整;食品安全事件;产品提价及产能释放的不确定性;公司经营不达预期。