ah股溢价是什么意思？ah股溢价套利(2)

　　理论上，这16只A股对H股溢价超过100%的股票，对其大股东来说，在持股比例不变的前提下存在很大的套利空间——卖出A股、买入同样数量的H股。由于A股和H股同股同权，而买入1股H股的成本比买入1股A股的成本要低得多。在利益最大化的驱动下，大股东完全存在两地套利的可能。

　　除了单纯地卖A股买H股以外，套利还有其他途径。比如大股东可以通过上市发行或定向增发等方式将其资产卖给A股股东，同时大股东再购进相对A股价格更低的H股，使因上市或增发被摊薄的大股东股权比例得以维持。这样，大股东利用两个不同的价格参照系，成功完成了一次变相套利的操作。比较典型的例子是有公司2005年在H股上市，2007年以8.48元人民币的发行价登陆A股，随着股价大幅攀升，公司在2007年年底以30元对大股东实施定向增发，大股东注入资产到上市公司;2008年初，大股东曾多次增持H股。尽管大股东解释是护盘行为，但在外界看来，通过发行A股、通过增发将资产转换成A股股权继而又增持H股的过程，该公司的大股东在一定程度上实施了对其A股、H股上市公司之间的变相套利操作。

　　不过，目前来看，不仅纯粹的抛出A股、买进H股的跨市套利行为没有出现，这样曲线套利的例子也不常见。香港资深金融专家温天纳认为，其原因在于两地股市存在“围墙”，即目前大部分境外人士不可以买A股，境内人士表面上也不可以在没有审批的情况下买境外股票，彼此无法对冲。温天纳还分析，“随着RQFII(人民币合格境外机构投资者)、QFII(合格境外机构投资者)和QDII(合格境内机构投资者)越来越成熟，这堵围墙有望倒下，变成真正的同股同权。”其认为，像最新公布的境内港澳台居民可利用其人民币收入直接投资A股，也对打通这道“围墙”有帮助。