蚂蚁集团是一家什么样的企业？对比微信京东金融优势是什么？(2)

　　财务分析

　　持续拓展生态与场景，加大合作力度使收入规模保持30%-40%的高速增长，毛利率因业务规模的扩大略微下降，但仍保持在50%左右。

　　销售费用占了各项费用的大头，2018年出于战略性需要投入了超470亿销售费用，2019年销售费率下降至19%，2020H1下降至8%。

　　境外业务受疫情影响，增长不及境内，2020H1增速放缓至10%。

　　竞品分析

　　C端支付国内对比微信支付，国外对比PayPal，B端金融科技对比京东数科，支付对比国外Square。

　　对比微信支付：支付宝公域向左，微信私域向右。相较微信，支付宝中心化流量更高。蚂蚁理财规模约为理财通的3.8倍，理财收入约为理财通的6.3倍；微信支付于2017年后市场份额增长平稳，与支付宝合计占据第三方支付90%以上的市场份额；二者在金融布局上均横跨多个领域，蚂蚁拥有自己的基金且海外布局更加完善。

　　对比PayPal：用户数上， PayPal在2020Q2达到3.46亿，而支付宝已经突破12亿；交易规模上， PayPal在2020Q2总支付额为2217亿美金，支付宝约为4.8万亿美金；盈利能力上， PayPal的高盈利来自于高费率和低竞争的市场，蚂蚁依靠各类金融创新，本身支付业务并不赚很多钱；数据上， PayPal基于FICO数据打通政府和金融机构，支付宝则基于芝麻信用分。

　　PayPal进入中国市场将直面支付宝的竞争，在华的C端用户基数和流量不足，未来的突破口可能是跨境支付。

　　对比京东数科：战略地位不同，蚂蚁通过支付开辟入口，利用巨量的规模沉淀资金、用户及数据成为TO C第一，而京东数科从底层的风控能力入手，发力B端和G端；在业务流程上，花呗提供技术服务不提供自有资金且承担风险，京东白条与京东商城合作提供无抵押循环赊销额度，意在培养优质客户；另外，京东数科以数字化为主，毛利最高，蚂蚁以数字金融为主，体量最大。

　　对比Square：Square瞄准长尾小商户缺乏低手续费的银行卡刷卡收单这一空白市场，以支付为入口线上线下以及多领域之间共振来建立生态壁垒；阿里则收购了饿了么，重新定位支付宝，布局服务电商，逐渐向美团核心领域渗透。

　　本文节选自方正证券研究所于2020年10月20日发布的报告《蚂蚁集团180页深度报告：蚂蚁的野望—得其大者兼其小》。