有色金属行业：铜价突破阶段性高点，建议关注相关高弹性公司

　　铜价突破7000美金：LME铜价在21日（周三）突破7000美元/吨，最高点达到7034.0美元/吨。从3月10日最低点4371.0美元/吨算起，在7个月里铜价上涨60.92%。铜价同时具有货币属性和工业品属性，美元流动性的持续释放仍未结束，供需缺口也可能逐步扩大，因此铜价继续出现趋势性上涨是大概率事件。

　　货币仍然是最重要影响因素。美联储因疫情影响而进行的QE仍在持续，并且在失业率达到较低位置前，大概率仍会持续流动性释放，而美国疫情仍未看到拐点的出现，在疫苗大规模应用前，美联储可能一直维持QE继续释放流动性。持续的流动性释放为铜价持续上扬奠定了货币属性的基础。

　　精铜供需出现缺口。年初至今受到疫情影响，铜市场一直供需两弱，全球主要铜矿产地拉美和非洲一直是新冠重灾区，截至7月矿山产能利用率仅为81.5%，比19年同期下降2.8个百分点。由于全球最大的铜矿需求方中国的疫情得到控制，需求恢复速度超过供应，因此精铜的供需从4月开始再次出现缺口，并且在6-7月继续扩大。国内需求逐步恢复，欧美也已经正常复工复产，需求可能继续回升从而带动供需缺口继续扩大。

　　铜企三四季度利润有望出现超预期。三季度LME铜价均价6506.59美元/吨，同比上涨11.74%，预计四季度的均价同比涨幅有望超过15%。价格同比转正有望带来铜企业三季报出现超预期，而在价格逐步上涨的四季度，铜企业的业绩有望再创年内新高。继续推荐铜产量即将出现较大增长的紫金矿业(行情601899,诊股)，关注西部矿业(行情601168,诊股)。建议关注江西铜业(行情600362,诊股)/云南铜业(行情000878,诊股)和洛阳钼业(行情603993,诊股)。

　　贵金属调整不改趋势。美联储部分官员呼吁加强金融监管，鹰派发言带来政策方向扰动，疫情反复对于通胀预期叠加美股调整带来流动性影响下，贵金属价格承压进入盘整期，美联储对于货币政策的调整有望持续加码通胀预期，同时低利率环境延续有望延续，贵金属价格仍在上涨通道。重点推荐江铜控股&民营激励，有望实现大幅增长的黄金上市平台恒邦股份(行情002237,诊股)。弹性角度关注山东黄金(行情600547,诊股)、华钰矿业(行情601020,诊股)、湖南黄金(行情002155,诊股)等，估值和资产配置角度关注紫金矿业、银泰黄金(行情000975,诊股)、中金黄金(行情600489,诊股)等。

　　风险提示：欧央行、美联储议息政策变动风险；全球经济不及预期，大宗商品价格大幅下跌。