为什么不允许银行直接债转股？市场化债转股对银行的影响(2)

　　建行或其关联方设立的基金对云南锡业子公司华联锌铟股份注资，以认购其新增注册资本。本次增资后，投资人将持有不高于15%华联锌铟股份;

　　a).增资时，股权的定价将参考第三方评估机构、具体的二级市场价格等因素来最终确定;

　　b).转让债权的定价，建行将通过成立的基金以1：1的企业账面价值承接债务;

　　c).该项目最大特点在于：

　　①债权和对应的股权并不一致，债权转换成的股权，对应的不一定是原负债机构，而是云锡集团旗下有较好盈利前景的板块和优质资产。

　　②臵换的债权并不是建行的债权，而是其他机构的，避免出现道德风险。

　　iii.管理。

　　重要承诺：华联锌铟承诺在投资人完全退出前，每年均应向届时的股东进行现金分红，全部现金分红金额应不低于当年实现净利润的10%，投资者收益率预计为5%~15%。

　　iv. 退出。

　　本次增资交割满5年时，投资人同意以该时点为作价基准日，由锡业股份通过向投资人支付现金和/或发行股份等方式收购投资人持有的华联锌铟股份。

　　2.收债转股模式：1999年债转股以该模式为主。

　　i.第一步，银行将对企业的不良贷款债权转移至四家国有金融资产管理公司(简称 AMC)，1999年—2000年，四大AMC按照账面价值收购四大行和国开行将近1.4 万亿元贷款本金和相对应的应收利息，银行在此过程中未受到损失，四大AMC资金来源于央行再贷款和发行金融债券(财政部对债券本息偿还提供资金支持);在 2004年—2005年第二次不良贷款处臵过程中，部分不良贷款不按账面价值转移，而是由财政部给出一个适宜的价格比例(部分为50%)，因而银行承担了部分损失，四大AMC也开始自负盈亏。

　　ii.第二步，四大AMC再和企业协商将债权转为股权，一般是按照企业应还债务的账面价值1:1转换为股权。

　　3.两种模式对比来看，发股还债的可操作性更强，对实施债转股的机构来说，转股债权定价比较困难，而先入股，再以1:1承接债权，则可以避免出现定价上的扭曲，减少道德风险。