蚂蚁金服和腾讯金融哪个实力强？中国支付龙头公司区别对比(2)

　　如何看待蚂蚁及腾讯信贷业务的成长性？

　　蚂蚁的三大业务有所分化：花呗不缺需求，风控能力突出，预计未来3年收入增速为27%；借呗监管趋严，增速可能会放缓；小微贷受政策呵护，蚂蚁服务客户数有翻倍空间。腾讯的机会仍然广阔，但需要时间：信贷业务的马太效应不强，后入局者持续拥有机会。腾讯的消费贷、现金贷均未全量放开，当下的要点是完善小程序电商生态，线下推进商户的间连转直连，从而积累完善的用户数据，场景及数据完善后，变现只是时间问题。

　　投资建议

　　我们认为蚂蚁集团的合理估值为1.7-2.5万亿，腾讯金融科技业务合理估值为即合理估值约1.2-1.8万亿。首次覆盖，给予蚂蚁集团“买入”评级；维持腾讯控股“买入”评级。

　　风险提示

　　政策风险；支付业务格局发生变动的风险；宏观经济波动的风险等。