中金公司怎么样？中金公司未来发展趋势分析(2)

　　海通证券10月31日发布对中金公司的研报，摘要如下：

　　【事件】中金公司2020年前三季度实现收入及其他收益168亿元，同比+50%；归母净利润49亿元，同比+56%；对应EPS1.11元，对应ROE9.8%。第三季度实现营业收入25.08亿元，同比+152.3%；归母净利润18.39亿元，同比+46%。2020年前三季度经纪/承销/资管/投资收益分别占营业收入及其他收益的21%/20%/3%/73%。

　　投行业务优势显著。20年前三季度实现投资银行收入34亿元，同比+68%。2020年前三季度，公司股权主承销规模791亿元，同比-35%，排名第5；其中，完成A股IPO25单，承销规模403亿元；再融资12单，承销规模304亿元。债券主承销规模3851亿元，同比+20%，排名第5；其中，金融债、公司债、ABS、地方政府债承销规模分别达1459、1096、722、177亿元。IPO储备项目60家，排名第11，其中主板5家，中小板4家，创业板10家，科创板10家。

　　财富管理整合初具成效。受益于股票市场交易额增长，20年前三季度实现经纪收入34.57亿元，同比+53%。公司融出资金（包含境内和孖展）309亿元，同比+45.2%。公司私人财富管理业务持续扩张，以资产配置等优势核心业务为抓手。此外，公司充分利用中金财富整合后网络优势，加大对大众富裕客群的覆盖，与腾讯设立金融科技公司，探索大众富裕客群线上线下相结合的财富管理服务模式。

　　专注于主动管理，私募股权平台迅速扩张。公司专注于主动管理业务，坚持以客户利益为核心，为境内外客户提供高品质、创新性产品及服务。20年前三季度实现资管收入5.74亿元，同比+40%。截至2020年6月末，公司整体资管规模7567亿元，同比增长12%。中金基金管理规模357亿元，同比+28%，其中公募320亿元，较19年末增35%。中金资本境内外管理规模2914亿元，已发展成为国内私募股权投资领域最大的业务平台之一。

　　自营收入同比大幅增长。2020年前三季度公司实现投资净收益（含公允价值）122亿元，同比+52%；第三季度投资净收益46.33亿元，同比+25%。公司自营业务投资品种较为多样化，以获取投资收益和公允价值变动损益为主，我们认为，受益于科学投资交易决策和前三季度二级市场良好表现，公司自营业务表现可嘉。

　　投资建议：我们预计2020-22E年每股净资产分别为13.94/14.92/16.05元，考虑公司与中投证券（现更名中金财富）合并后业务基本完成整合，且携手腾讯设立金腾科技公司，我们给予其2020年1.6-1.8xPB（行业平均估值1.9xPB），对应合理价值区间为人民币22.31–25.09元（汇率换算：1港元=0.86元，对应合理价值区间为25.94–29.18港元），维持“优于大市”评级。

　　风险提示：市场持续低迷导致业务规模下滑，市场监管进一步加强。来源： 同花顺金融研究中心