刘强东第三个IPO：京东健康上市市值超越阿里健康

　　12月9日上午消息，京东健康（06618）开盘涨超4.18%，报114港元/股，该股发行价为70.58港元/股。市值3583.64亿港元。

　　12月7日，京东健康发布公告称，香港IPO发行价已定为每股发售股份70.58港元。

　　今年9月，京东集团发布公告证实京东健康将赴港上市。公告称，京东健康作为京东集体旗下的子公司，京东集团计划分拆京东健康于香港联合交易所主板上市，对于具体分拆上市的完成时间，将取决于市场情况等因素。

　　根据其招股书，京东健康的商业模式为线上零售药房和在线医疗健康平台，一边面向患者（to C）和药企（to B），另一侧连接医生（to D）医院（to H）实现医药联动的商业闭环。

　　但京东健康目前九成营收都来自线上零售药房，医疗服务业务仍处于起步阶段。一场疫情让线上问诊有了需求，医疗的复杂性和不确定性却是其互联网化最大的桎梏。京东健康依靠母公司的流量和供应链，成为第一家盈利的互联网医疗公司，但未来能否独立运营，或仍需关联方京东集团输血养活？

　　是京东健康还是京东大药房

　　京东健康不是第一家瞄准互联网大健康赛道的公司。前有2015年就在港借壳上市的阿里健康，后有平安好医生早早瞄准线上医疗业务。

　　从其财务报告看，京东健康2020年上半年总收入为人民币88亿元。按2019年收入计，京东健康以年营收108亿元，跑赢阿里健康2020年财年（2019年4月1日至2020年3月31日）的营收96亿元，平安好医生的50.65亿元，成为中国最大的在线医疗健康平台及最大的在线零售药房。

　　疫情成为互联网医疗的催化剂，使火了几年的概念有了真正的刚需。易观数据显示，疫情催化下，未来1到3年内，习惯在线上获得问诊、续方、开药等服务的患者将从不足10%增长到超过50%。但其招股书显示，过去三年京东健康约九成收入来自商品零售，一成来自服务，其中包含了向第三方收取的佣金、广告投放和在线医疗健康服务。也就是说在线医疗真正所创造的收入远不及10%。

　　京东健康前端的零售药房业务已经依靠京东自有电商平台和物流转了起来，但后半环的互联网医疗仍未打通，目前京东健康的本质是医药电商。

　　再将京东健康的商品零售业务拆分来看。