特殊时点共振！碳中和目标将带来更经济和更安全的能源结构 券商：关注12个“长坡赛道”

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　　碳中和是指企业、团体或个人测算在一定时间内直接或间接产生的温室气体排放总量，通过植树造林、节能减排等形式，以抵消自身产生的二氧化碳排放量，实现二氧化碳“零排放”。

　　我国碳达峰和碳中和目标确立 全球碳中和大行动开启

　　2020年9月，在第七十五届联合国大会一般性辩论上指出，中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。这不仅中国对国际社会的承诺，也是对国内的动员令。

　　2020年12月召开的中央经济工作会议中，“做好碳达峰、碳中和工作”被列为今年要抓好的重点任务之一。

　　1月6日，人民银行表示，1月4日召开的工作会议中指出要落实碳达峰、碳中和重大决策部署，完善绿色金融政策框架和激励机制。做好政策设计和规划，引导金融资源向绿色发展领域倾斜。

　　而在碳中和承诺前，中国就已积极参与国际社会碳减排，从2009年哥本哈根会议到2015年巴黎会议，中国减排承诺力度加强、范围扩大，且迄今均超额完成目标。

　　值得一提的是，气候变暖是全人类共同面对的问题，如今全球碳中和大行动已经开启，继中国提出碳中和目标之后，最近数月，日本、韩国、加拿大等国也纷纷跟进，相继公布了碳中和目标实现时间表。除此之外，气候变化问题作为拜登竞选过程中的重要武器，在解决就业、促进经济、保护环境等多个议题中发挥了重要的作用。伴随着拜登上任，将推动全球“碳中和”目标升级。

　　特殊时点共振下的顶层设计 带来更经济和更安全的能源结构

　　对于我国2060碳中和承诺，华泰证券(行情601688,诊股)认为，这是在当下几个特殊时点共振下，具有高度战略意义的顶层设计，首先是中美关系的“后特朗普时代”，强化低碳目标具有国际竞合的战略背景；其次，逆全球化风波仍未平息，重塑能源体系具有重要的安全意义；第三，中国新旧经济动能转换的质变时刻，借低碳产业在“微笑曲线”中的有利地位，乘胜追击，或有助全球价值链地位进一步向上迁移。

　　中金公司(行情601995,诊股)表示，碳中和目标是美丽中国下实现能源革命战略目标思想的更进一步，将使得中国在2060年获得不仅是更清洁，也会是更经济和更安全的能源结构。相比西方经济已经稳态而中国计划在2035年实现社会主义现代化，以及在2050年下，能源需求的增长和碳排放下降的约束将使得我国完成碳中和目标更具挑战，需要强有力的政策支持和指引，但同时也将加速中国的能源转型、使得我国经济最终受益。简单来说就是碳中和=更经济+更清洁+更安全的能源结构。

　　欧美早在2010年前就已实现了碳达峰，而我国仍处于经济快速发展阶段，二氧化碳排放量仍持续上行中，未来碳减排任务艰巨。

　　在我国实现碳中和的路径方面，华泰证券分析称，对照欧美日，中国实现碳中和的总体策略大致类似，但路径上或有差异，第一，中国从碳排放高峰到碳中和的时间显著更短，这意味着政策助力具有紧迫性，且电力部门脱碳的制约因素，如储能、风光资源与负荷错配等亟需解决；第二，电气化难度较高的工业部门在中国经济结构中占比更高，这意味着替代路径，如氢能等清洁燃料也大有可为；第三，从电力结构转型来看，中国电力部门脱碳跳过油气时代，直接从燃煤时代进入“风光”时代。

　　中金公司预计中国会在供给端和需求端同时发力，实现从高碳到低碳到零碳的转型，在供给端，将会推动非化石能源电力比例提升和电气化率提升，在非电能源领域将会加速推动氢能的发展；在需求端，将会推动节能减排，一方面对能耗的控制我们认为不会放松，加速沿海经济转型，另一方面会建立碳排放的监测以及碳排放权的交易体系，逐步完成对于减排的推动。

　　安信策略指出，碳减排四大措施为：加大清洁能源结构占比、加速各部门电气化进程、减少非必要的能源消费量、使用碳汇集或移除技术。电力供给端，我国需要改变目前以化石能源燃烧为主的发电结构，提升光伏/风能/生物质能等清洁能源发电的占比；电力需求端，则需要加速利用零碳电源实现电气化，并加速新能源车领域的快速发展。在节能方面，我国可以继续通过减少电力运输损耗、减少工业耗能浪费以及提升交通运输效率等措施得以实现。此外，后期碳捕获、利用和封存技术（CCUS）的产业化应用同样也是政府应重点关注的领域。

　　A股影响几何？关注十二个“长坡赛道” 围绕三条主线逻辑

　　对于A股影响方面，华泰证券认为，四大主题及对应的十二个细分赛道有望受益于碳中和承诺带来的边际变化，且“坡长雪厚”。主要包括，电力脱碳主题（风电/光电实现对火电的规模化替代是“堵点”，对应储能、分布式光伏、特高压产业链）、终端电化主题（化工/商用车/建筑等较难电气化的领域脱碳是“堵点”，对应废钢处理、石墨电极、氢能-燃料电池、生物燃料、装配式建筑产业链）、节能提效主题（对应功率半导体IGBT产业链）、排放绿化主题（废塑料等废弃材料脱碳与碳收集是“堵点”，对应生物降解塑料、塑料回收、CCUS 产业链）。

　　安信证券指出，碳中和目标利好光伏、风能、燃料电池、生物质能利用、电化学储能技术发展、储能系统、智能电网、新能源车产业链、建筑节能、节能系统、碳捕集等板块。具体而言，从以下四个角度出发，电力供给端，我国需要改变目前以化石能源燃烧为主的发电结构，提升光伏/风能/生物质能等清洁能源发电的占比；电力需求端，则需要加速利用零碳电源实现电气化，并加速新能源车领域的快速发展；节能方面我国可以继续通过减少电力运输损耗、减少工业耗能浪费以及提升交通运输效率等措施得以实现；后期碳捕获、利用和封存技术（CCUS）的产业化应用同样也是各政府应重点关注的领域。

　　中金公司重点解析了碳中和对能源投资的影响，建议围绕三条主线逻辑去选择投资标的，第一，技术变革带来的市场份额变化是主线，包括光伏新技术、大尺寸风机和锂电池技术。第二，下游应用端新的商业模式可能是下一个投资主题，包括分布式光伏、储能和新能源车智能化。第三，成长赛道中会出现部分传统产业受益于行业需求的持续增长，而自身存在供给壁垒，因此成为穿越周期、量价双击的受益者。

　　对于其他行业的影响，中金公司表示，从供给侧看，碳排放减量可能相当于另一次供给侧改革。基础材料行业可能推出更严格的环保措施或倒逼落后产能退出。农业方面，规模化养殖及高效种植更为顺应碳中和趋势。交通运输行业中，碳排放控制将倒逼企业效率提升和成本控制，长期可能影响行业格局和供需关系。从需求侧看，碳中和目标有望带来新市场的崛起。建筑环保标准的提高和节能要求有望带来建筑节能玻璃、保温材料、轻质材料三大投资机遇。另外，对于电能替代，特别是氢能替代和碳捕捉的技术投入将会加大，在应用端多管齐下实现碳中和目标。