方正证券：2021-2022汽车行业将迎复苏 电动化智能化进入快速普及期

　　来源：方正证券(行情601901,诊股)

　　乘用车2020年实现产销1999.4万辆和2017.8万辆，同比下降6.4%和6.0%：

　　我们复盘了美国，日本，韩国等成熟汽车市场历史销量走势，均表现出明显的周期属性，大致调整期在3-4年。我国汽车市场总体仍处于非饱和市场（千人保有量不足200辆），近三年下跌主要因宏观经济增速下行导致的用户购买力削弱。因此，我们认为，2021-2022年行业有望迎来复苏，预计2021-2022将实现复合增速10%以上的增速，即2022年乘用车行业销量有望恢复至2017年的高点水平。

　　2020年新能源汽车实现正增长：

　　随着2021年各车企纯电平台，及智能化水平更高的产品不断推出，我们预计2021年新能源汽车市场有望持续高增长，2021新能源汽车有望实现30%增速，销量接近180万辆。

　　电动化与智能化带动整车企业盈利模式变革，打开车企估值天花板：

　　特斯拉销售FSD（全自动驾驶包），及后续OTA升级的模式是对传统车企盈利模式的重大颠覆，以及全自动驾驶汽车对人们出行方式的变革，车企有望从传统制造行业（盈利周期性）转型为科技出行公司（成长型）。

　　2021-2022年整车行业将是景气度复苏与龙头集中并行，并重点关注积极转型的车企。建议重点关注整车标的：吉利汽车、长城汽车(行情601633,诊股)、比亚迪(行情002594,诊股)、长安汽车(行情000625,诊股)、上汽集团(行情600104,诊股)和广汽集团(行情601238,诊股)。

　　风险提示：汽车行业景气度持续下行，疫情影响超预期，智能化进展不及预期。