2021基金为什么这么火？基金投资成年轻人社交工具(2)

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　　近日，银华稳健增长拟任基金经理贲兴振向时代财经分享了他在2021年的投资策略：底仓长期配置盈利预期稳定的优质消费品和低估值有阿法的价值股，同时，结合流动性环境配置长期成长逻辑清晰的优质成长公司适当增加组合弹性，努力从市场赚取三类投资机会带来的收益。

　　贲兴振，银华基金基本面研究投资事业组负责人、主动型投资决策委员会成员；拥有12年公募基金投研从业经历、8年公募基金经理投资经验；现任银华行业轮动、银华混改红利、银华优质增长基金经理。

　　三类投资机会

　　贲兴振看好的投资机会主要有三类。第一类投资机会是低估值品种均值回归。有些传统行业从长期增长的空间来说，确实存在着天花板，但市场也给了相对于历史估值水平很多的估值折价，在公司盈利水平很高时，估值却很低，放大了长期因素，忽视短期业绩的确定性。需要判断行业和具体公司可能存在景气度持续时间超预期带来的低估值回归历史均值的投资机会。

　　第二类投资机会是消费品投资机会。A股市场存在着一批毛利率在30以上，净利率和ROE也接近20的优质消费品公司。行业格局好且市场份额进一步优质公司集中，护城河深，新的进入者很难有机会进来分一杯羹，赚取企业因为具有较高盈利水平和稳定性带来的内在价值增长带来的利润。

　　“也有一些消费品公司当前盈利水平也很高，但护城河不够深，新产品和新的商业模式处于不断迭代中，对于公司的管理机制和市场前瞻预判有更高的要求。通过深入调研，选择与优秀的企业家同行。这类公司具有一定的成长属性和不确定性，在持续跟踪基本面过程中控制好在组合中的比例。”贲兴振表示。

　　在消费品领域，贲兴振尤其看好食品饮料行业，这也是银华投研平台研究的优势行业。“食品饮料行业尤其是高端白酒股价在过去能够取得持续稳定的超额收益，和产品属性和竞争格局有密切关系，基本面景气度和财报业绩是反应了这门好生意的结果。”

　　贲兴振认为，高端白酒是消费心理定价不是成本加成定价，竞争格局久经考验，同时高端白酒又是受益于通胀的品种，具有投资属性，体现出了穿越经济周期波动的能力。作为投资者和消费者心目中的可选消费品，实际在经济周期有小的波动时受冲击很小，这和中国经济结构转型背景和消费升级趋势相关。高端白酒公司控制价格预期，具有越来越成熟的市场控制和决策能力，强化市场营销，品牌力提升。高端白酒作为快消品中的奢侈品，放在全球投资市场，从商业模式和竞争格局上都具有显著优势。

　　“从行业景气度上来看，2021年上半年同比低基数，同时是顺周期受益通胀标的。疫情影响了消费频次，但进一步加快了消费升级。股价累计涨幅较大后也可能震荡概率会增加，但高端白酒的长期投资逻辑不会发生变化。”贲兴振表示。

　　贲兴振看好的第三类投资机会是行业市场空间很大，公司成长能力突出，在行业内的地位已经具备一定显著优势。比如电动车和消费电子领域的一些结构性机会，但公司估值也一直不给太便宜的筹码机会。“从控制组合波动考虑，这类高估值、高成长的资产在组合中不会超过25%以上权重。另外，寻找因为流动性或者是短期财报等低于预期，而公司长期成长逻辑并没有受到影响的波动机会时买入。”