油价还会不会上涨？2021石油市场未来趋势解读(2)

　　原油需求向好的同时，OPEC+近年来在减产上积极主动、增产上克制谨慎，有利油价上涨。2017年以来，经历了前期低油价带来的显著负面冲击后，OPEC+为改善经济、对高油价的追求越发强烈。以沙特为例，2017年1月至2018年5月，油价从53上涨至80美元/桶过程中，一直坚持日均减产50万桶。2021年1月，虽然油价已止跌反弹，但沙特宣布自愿在2月、3月额外减产100万桶/日。

　　受页岩油厂商大幅削减资本开支影响，美国页岩油2021年的增产幅度可能相对有限。达拉斯联储的调查数据显示，美国超过80%的页岩油厂商在制定2021年资本开支计划时，对油价的预期低于49美元/桶。过低的油价预期，及前期低油价导致行业偿债压力激增，使美国采矿业设备投资增速持续下滑，2020年4季度更是降至历史低位-18.2%。受此影响，美国页岩油2021年增产幅度或相对有限。

　　综合来看，本轮油价会否涨破80美元/桶尚未可知，但类比历史相似阶段，上涨趋势大概率远未结束。回溯历史，2009年至2012年，受需求大幅改善等带动，Brent油价由47美元/桶最高涨至122美元/桶；2017年至2018年，伴随需求持续改善及OPEC+控制产量，Brent油价自53美元/桶最高涨至86美元/桶。展望本轮油价，需求修复加快及供给压力相对可控下，油价上涨趋势大概率远未结束。

　　风险提示：因疫苗效果不佳，疫情频频反弹。