歌尔股份百亿存货压顶应付账款激增一倍 急抛14亿回购计划力挽颓势

　　●长江商报记者金慧

　　总市值1145亿元的苹果耳机代工厂歌尔股份(行情002241,诊股)（002241.SZ），1个半月股价跌幅超25%。

　　期间，1月27日，歌尔股份披露更换公司财务总监与审计负责人，在公司2020年年报编写之际，同时换掉两位负责财务的关键人物，引起外界对其财务真实性的质疑。

　　2月9日-2月19日，歌尔股份连续发布多次回购计划。截至2021年2月19日，公司已累计回购股份4226.99万股，耗资13.83亿元。

　　值得注意的是，2020年前三季度公司存货期末数为122.6亿元，比年初数增长131.52%。同时，应付账款激增，仅2020年前三季度该数据就比2019年全年激增近一倍。

　　此外，2020年三季度，公司有息负债105.77亿元，同比51.12%。

　　1月内股价跌幅超32%

　　歌尔股份主营业务为精密零组件业务、智能声学整机业务和智能硬件业务，公司产品包括智能耳机、VR/AR、智能穿戴和智能音箱等。公司是苹果AirPods耳机组装厂商之一。

　　自1月14日至2月9日，19个交易日内歌尔股份股价从最高44.5元跌至30.23元，跌幅达32.07%，市值蒸发478亿元。

　　值得注意的是，1月27日，歌尔股份披露更换公司财务总监与审计负责人，在公司2020年年报编写之际，同时换掉两位负责财务的关键人物，引起外界对其财务真实性的质疑。

　　2月8日，歌尔股份在互动易表示，公司2020年业绩快报已披露，营收和盈利均实现大幅成长，公司股票回购计划也在进行中，公司将对二级市场股价波动保持关注，并适时考虑相关措施。

　　2月9日晚间，歌尔股份紧急发布公告，调整此前披露的股份回购计划，将回购资金总额由5亿元-10亿元调整为10亿元-20亿元，其余条款维持不变。

　　2月19日，公司公告称，截至2021年2月19日，公司已累计回购股份4226.99万股，占公司目前总股本的比例为1.26%，最高成交价为34.60元/股，最低成交价为30.94元/股，支付金额13.83亿元（不含交易费用）。

　　百亿存货压顶应付账款激增一倍

　　2020年三季报显示，公司在2020年前三季度实现收入为347.3亿元，同比增43.90%。同期，公司存货期末数为122.6亿元，比年初数增长131.52%，远超当期营收增幅，对此歌尔股份解释主要原因是公司经营规模扩大，存货储备增加，其中部分存货预计将在第四季度销售。

　　不过，对此解释投资者并不满意。歌尔股份随后补充说明，公司所处消费电子行业具有明显季节属性，每年三、四季度是销售旺季。公司发给客户货物很多尚在运输途中。此外，很多手机厂商将原本9月发新机，推迟到10月才发布，导致歌尔股份三季度存货偏高。

　　存货激增外，应付账款也激增。财报数据显示，2016年-2020年前三季度其应付票据及应付账款分别为38.79亿元、49.06亿元、56.15亿元、96.75亿元、184.2亿元。仅2020年前三季度该数据就比2019年全年激增近一倍。

　　同时，公司现金流也趋紧。2016年-2020年前三季度，公司存货与应收款两项长期占据流动资产70%以上，其中2020年前三季度该项数值占比达78.2%。同期，货币资金占比却越来越低，2020年前三季度这一数值为17.7%。截至2020年前三季度末账面货币资金仅有52.8亿元。

　　公司有息负债也在大幅增长。2017年-2020年前三季度，歌尔股份有息负债分别为56.81亿元、74.81亿元、69.99亿元、105.77亿元，同比变动-20.09%、31.68%、-6.44%、51.12%。有息负债突增给公司偿债能力带来挑战。2017-2020年前三季度，歌尔股份资产负债率分别为43.86%、48.93%、53.46%、64.13%。