银河证券：市场调整后，把握科技股布局良机

　　科技战略支撑，迎来新一轮科技长牛周期

　　近期市场大跌，投资者情绪短期大幅下降，但基于目前的经济、政策和大类资产：货币政策方面暂时没有系统性收紧信号，流动性大拐点还未到来；我国宏观经济处于复苏态势，宏观政策保持连续性、稳定性、可持续性，A股市场不具备大幅持续下跌的条件。传统经济增长动能减弱，产业升级迫切，芯片、光刻机等卡脖子环节亟待突破。产业政策密集出台带动科技创新发展，科学技术进入新一轮科技发展周期。科创板成立完善资本市场，经济、政策、技术、市场四大因素都有不同程度的利好科技股发展，促进高新技术产业的革新换代，目前科技股仍处牛市阶段。

　　我们认为2021年需要提防高估值下跌风险，但是从长期来看，科技龙头公司的长牛趋势没有结束

　　建议自上而下和自下而上结合，掘金竞争优势强、行业景气度较好，业绩确定性较强，且估值不算太极端的优质科技公司。更具体地，我们看好互联网信息技术领域，半导体、云计算、互联网、消费电子等细分领域的科技龙头。

　　云厂商资本开支维持高位，需求供给齐发力

　　云计算已成为互联网主流信息服务模式，过去十年发展突飞猛进。需求侧方面，2020年海外云厂商资本开支指引持续好转，对于数据中心光模块需求不断提高。中国数据中心增速高于全球，市场未来五年持续扩容。数据中心架构变化仍在进行，扁平交换结构衍生海量光模块需求。供给侧方面，中国公司产品线全面，以中际旭创(行情300308,诊股)为例，拥有多速率全品类光模块产品。光模块市场格局较为分散，中国厂商崛起趋势明显，但仍缺少关键芯片能力。

　　电子行业景气度攀升，估值回落利润牵引

　　2020年末周期与科技形成跷跷板效应以来，电子行业整体估值水平调整至十年均值附近，市场表现由估值扩张转为盈利牵引。随着国外疫情防控迎来曙光，细分领域5G终端及汽车电动化将持续推动电子元器件的量价齐升，半导体、面板短缺行情延续。科技创新与产业升级仍将为两会及十四五规划的重点内容，政策支持下我国电子产业中长期成长空间广阔。

　　互联网经济加速融合打造未来主要趋势

　　各级政府在部署“十四五”时期及2021年重点工作任务时，科技创新以及打造数字经济成为大部分省市的工作重点。工业互联网通过将新一代信息技术与制造业深度融合，围绕制造体系的四大层次与四大要素，实现人、机、物的全面互联。以行车安全为中心的智能网联汽车技术与智慧交通紧密相连，顺周期下迎来高成长期，两者融合发展是未来主要趋势。

　　投资建议

　　战略性看好互联网信息技术半导体、云计算、互联网、消费电子等细分领域的科技龙头。

　　风险提示

　　1、热门赛道短期过热，投资逻辑和业绩被证伪；2、云计算发展不及预期；3、云厂商资本开支不及预期；4、光模块发展不及预期的风险；5、供需错配格局的延续，上游半导体供需趋紧仍将持续。

　　来源：中国银河(行情601881,诊股)证券