石油还能涨上去吗？2021年油价行业会不会继续涨价？(2)

　　历史上3轮油价超级周期均对应全球主要经济体的工业化进程和需求持续高速增长，当前全球原油需求尚未展现出长期超预期增长的可能性，因此我们认为此轮油价进入超级周期的基本面基础尚不存在。但在可预见的未来1-2年，后疫情时代需求的持续复苏极为确定，同时流动性宽松和美国双赤字（财政赤字及经常账户赤字）有较大概率导致美元长期走弱，需求端复苏及弱美元预期有望支撑油价中枢长期上行。

　　供应端短期和长期逻辑整体利好油价回升，但需关注中期不确定性。

　　短期来看，美国页岩油生产商财务杠杆率仍处高位，不具备大幅增产的微观基础，OPEC+有强烈意愿通过减持以支撑油价。

　　长期来看，2014年以来全球上游持续的低资本开支导致需求完全恢复后供应端增产潜力不足。

　　但中期来看，伊朗增产和美国页岩油增产均存在时间和增产幅度上的不确定性，石油运输咨询公司Petro-Logistics称3月至今伊朗出口量约50-60万桶/天，较2020年3月约30万桶/天的出口量有小幅回升，美国活跃钻机数尚未出现显著回升，中期维度来看，我们认为2021Q4-2022H1的原油基本面或将面临来自需求复苏进度和供应端增产情况的双重不确定性。

　　风险因素：

　　需求复苏不及预期；产油国减产不及预期；流动性宽松不及预期。