中金：银行行业景气度回升，关注新机遇业务机会，头部机构加快布局
摘要
营收增速超预期，利润增速符合预期
4Q20单季营业收入同比增速5.8%，较3Q20加快了2.4PPt，上升幅度超出市场预期。此前计提较为充分的前提下，4Q20银行减少拨备计提力度，单季净利润同比增速高达44.2%，延续3Q的业绩V型反转趋势。
发展趋势
行业景气度回升，预计2021年营收利润增速继续走高。2020年Q4单季营业收入同比增速5.8%，较2020Q3上升2.4ppt，主要受益于非息收入增速上升的支撑：2020年手续费净收入增速和其他非息收入增速分别为6.4%和-3.4%，较前三季度分别回升0.8ppt和2.6ppt。2020年利息净收入（2020年报表披露口径变更，同时对2019年数据进行重述）同比增速较前三季度下降0.5ppt，归因于生息资产增速下降2.4ppt；生息资产增速下降幅度更大，说明银行息差环比小幅上升。息差的资产端受重述扰动，负债端的成本确认仍在继续下降，正向贡献息差。展望2021年，我们预计银行营收增速将继续回升：
①利息收入部分，从2020年的“以量补价”变为2021年的“以价补量”，增速稳中有升；
②2020年居民理财意识开始觉醒，理财子资管、财富管理等业务录得快速增长，2021年趋势延续，背后是资管行业摆脱新规影响后的回归常态。叠加银行卡刷卡等手续费从疫情影响完全恢复，支撑未来手续费收入增速保持较高水平；
③债市波动性和不可预知性降低，其他非息收入从2020年大幅下跌的状态回归常态。
上市银行报表健康程度改善，部分前瞻指标修复至2012/13年左右水平。我们测算得到样本银行4Q20单季不良生成率年内首次开始下降，环比大幅下降53bp至1.15%，仅有浦发、民生和农业银行(行情601288,诊股)环比仍在上升。样本银行4Q20不良贷款率环比下降3bp，逾期率半年度环比下降13bp，关注类占比半年度环比下降17bps。另外，2020年样本银行逾期率已下降至上一轮不良爆发前2012/2013年的水平。按照银行划分，四大行不良率环比上升2bp，逾期率环比上升1bp；股份行不良率环比下降14bp，逾期率环比大幅下降41bp，边际改善更加明显。总体来看，样本银行不良前瞻指标改善，不良率小幅改善，拨备覆盖率略降，以上指标显示，样本银行期内加大潜在问题资产确认、核销处置，正在为投资者呈现更为健康真实的资产负债表。
关注新机遇业务机会，头部机构加快布局。财富管理、理财子资管、金融科技、B/C端信用业务是我们此前定义的金融新机遇业务，金融机构发展新机遇业务，更易获得成长性和净息差议价能力。2020年财报显示：
1）已披露财报的样本银行加大科技投入，科技投入占营收比例由2019年的2.31%提升至2.98%，人力资源/系统能力期内有大幅提升，银行加大对于科技数据条线的智力资本尊重。
2）资产管理行业逐步摆脱新规影响，理财子净值化产品占比提高至67.3%，业务发展逐步对母行形成正向贡献。向前看，加快上层建筑完善升级，加大全资产投研能力、布局全谱系产品条线，是理财子把握未来的必须动作；
3）样本银行管理客户资产快速增长，样本银行AUM同比增长14.6%，其中，招商、平安、兴业银行(行情601166,诊股)增速最快；按照AUM/资产规模的中金零售银行分析指标，招行、邮储、平安录得最高值。向前看，我们认为银行的AUM结构质量决定了银行财富业务费率发展方向，也间接说明了机构财富业务发展深度。
风险
流动性收紧超预期。
正文
正解中资银行年报，确认估值反转
本文以13家已披露2020年年报的上市国有行和股份行为样本，分析银行业2020年和2020年单四季度发生的变化，后将以“银行”或“样本银行”简称该样本。
向前看，我们预计2021年将确认行业景气度的快速上行，1H21关注点在非息收入和资产质量改善，2H21及以后聚焦净息差改善进程：1）上市银行净息差有望在未来几个季度受新发贷款利率驱动逐步企稳走高，进而推动净利息收入增速加快；2）财富管理、理财子资管、银行卡等业务或受益于行业发展趋势或受益于低基数效应的恢复发展，2021年继续为银行贡献高速增长；3）平安、兴业等银行2020年资产质量指标全面改善，恢复至投资者认可的健康真实程度；2021年更多财务资源和核销资源有助于相当数量的银行迅速修复资产负债表。在2020年银行加大计提的基础上，我们认为2021年银行信用成本有望下行。
向前看，1Q21估值核心问题在于资产报表修复，即，信用成本、净不良生成率是否见顶回落；2Q21之后关注银行盈利能力弹性，即，手续费收入和净息差增长动能。截止目前为止，相当数量的上市银行资产负债表真实健康程度达到过去十年的高水平，风险溢价因素反转空间较大。站在当前时点，重申业绩/估值V型反转，A/H银行目标上涨空间36%/41%。
营收增长环比回升，业绩确认V型反转
2020年Q4单季营业收入同比增速5.8%，较2020Q3上升2.4ppt，上升幅度超出市场预期，具体原因将在下文中分析。2020年四季度银行减少拨备计提力度，单季净利润同比增速高达44.2%。
图表: 样本银行2020年核心盈利指标增速回正
资料来源：公司公告，中金公司(行情601995,诊股)研究部。注：为规模加权后结果，下同
图表: 样本银行2020Q4单季度净利润增速高达44.2%
资料来源：公司公告，中金公司研究部
营收增速回升的动力主要来自非息收入。2020年手续费净收入增速和其他非息收入增速分别为6.4%和-3.4%，较前三季度分别回升0.8ppt和2.6ppt，带动了营收增速回升。2020年利息净收入（2020年报表披露口径变更，同时对2019年数据进行重述）同比增速较前三季度下降0.5ppt，归因于生息资产增速下降2.4ppt；生息资产增速下降幅度更大，说明银行息差环比小幅上升。
图表: 样本银行2020年利息净收入增速较Q1-3下降
资料来源：公司公告，中金公司研究部。注：2020年与2019年数据经重述。
图表: 样本银行2020年生息资产增速环比下降更多
资料来源：公司公告，中金公司研究部
图表: 样本银行2020年手续费净收入增速较Q1-3上升
资料来源：公司公告，中金公司研究部。注：2020年与2019年数据经重述。
图表: 样本银行其他非息收入增速较Q1-3小幅回升
资料来源：公司公告，中金公司研究部
图表: 样本银行2020H2非保本理财增速远高于总资产
资料来源：公司公告，中金公司研究部
图表: 多数样本银行零售AUM/总资产比例在上升
资料来源：公司公告，中金公司研究部
20年计息负债成本率环比下降1bp。其中存款成本的管控起到重要作用，绝大多数样本银行的2020年存款成本较2020H1下降。根据监管要求，各家银行将信用卡分期付款手续费收入及相关支出进行了重分类，将其从手续费及佣金收入和支出重分类至利息收入和其他业务成本，并相应调整了2019年比较期数据，相关财务指标也进行了重述。但由于2020年前三季度数据并未重述，对我们计算4Q利息收入相关指标造成较大扰动，对测算准确性造成影响。有四家银行由于过去年份已经将部分或者全部信用卡手续费收入纳入利息净收入中，因此此次年报并未重述，分别是交通银行(行情601328,诊股)、招商银行(行情600036,诊股)、光大银行(行情601818,诊股)和平安银行(行情000001,诊股)。这四家银行Q4生息资产收益率，光大银行环比上升，其他三家环比下降但是下降幅度远小于前三季度。
图表: 绝大多数样本银行存款成本在下降
资料来源：公司公告，中金公司研究部
图表: 样本银行测算累计计息负债成本率环比下降1bp
资料来源：公司公告，中金公司研究部
图表: 20Q4单季资产减值损失同比下降17.4%
资料来源：公司公告，中金公司研究部
资产质量指标全面改善，股份行表现更佳
样本银行2020年不良贷款率环比下降3bp，逾期率下降13bp，拨备覆盖率环比下降3ppt。样本银行的存量资产质量继续改善，体现为不良率和逾期率的下降。从不同银行来看的话，四大行的不良率环比上升2bp，逾期率环比上升1bp；而股份行不良率环比下降14bp，逾期率环比大幅下降41bp；虽然存量资产质量的绝对值来看，四大行仍优于股份行，但是边际变化上，显然股份行表现更优。拉长时间来看，2020年末样本银行的逾期率已经下降至最近一轮不良爆发前的2013年的水平，属于历史低位。从生成情况来看，测算样本银行20Q4单季不良生成率环比大幅下降53bp至1.15%，仅有浦发、民生和农行环比在上升。
从全部样本银行的角度来看，2020年因为拨备计提力度减弱，拨备覆盖率和拨贷比不出意外地环比皆下降。但是分开不同类型银行来看，四大行拨备覆盖率下降，拨贷比上升，说明其拨备覆盖率下降主要是因为不良余额的上升；而股份行则正好相反。
图表: 样本银行2020年不良率年内首次环比下降
资料来源：公司公告，中金公司研究部
图表: 样本银行2020年逾期率较年中下降
资料来源：公司公告，中金公司研究部
图表: 样本银行2020年关注率全线下降
资料来源：公司公告，中金公司研究部
图表: 样本银行20Q4不良生成率（测算）大幅下降
资料来源：公司公告，中金公司研究部。注：取算数平均数。
图表: 样本银行2020年逾期率已经降至历史低位
资料来源：公司公告，中金公司研究部
图表: 样本银行20年拨备覆盖率环比下降
资料来源：公司公告，中金公司研究部。注：取算数平均数。
图表: 样本银行2020年拨贷比环比下降
资料来源：公司公告，中金公司研究部。注：取算数平均数。
资本充足率环比回升，四大行分红率维持30%
2020年中净利润增速大幅时，市场担心对银行的核心资本造成冲击，并因此大幅降低分红，甚至与部分欧美银行取消分红。事实证明，银行的核心一级资本充足率正在随着盈利恢复而恢复，仅有轻微的影响——在加大信贷投放的背景下，多数银行2020年核心一级资本充足率较2019有比较小幅的下降，下降幅度基本在20-30bp，对应着300-400亿元资本。
国有行2020年分红率都保持30%以上，其中中行、建行和农行分红率同比上升或持平，工行和交行小幅下降0.5ppt。股份行中，仅有兴业和中信银行(行情601998,诊股)分红率上升2.0ppt，其他皆小幅下降，浙商、浦发和平安银行降幅偏大。
图表: 多数样本银行2020年核心一级资本充足率环比上升，同比下降
资料来源：公司公告，中金公司研究部
图表: 多数样本银行2020年分红率较2019年小幅下降
资料来源：公司公告，中金公司研究部
财富管理：AUM高增长，头部银行核心战略
上市银行全面发力财富管理业务。在披露零售AUM的银行中，2020年末AUM规模最大的三家银行为：工行16.0万亿元、邮储11.3万亿元、招行8.9万亿元。AUM增速最高的银行为：平安银行32%、招商银行19%，兴业银行14%。零售AUM/总资产最高的三家银行分别为：招行107%（较上年提升6ppt）、邮储102%（较上年提升3ppt）、平安59%（较上年提升8ppt）。在披露私行AUM的银行中，2020年末私行AUM规模最大的三家银行为：招行（门槛：1000万元）2.8万亿元、中行（门槛：800万元）1.9万亿元、工行（门槛：800万元）1.8万亿元。私行AUM增速最高的三家银行分别为：平安银行54%、交通银行（门槛：600万元）37%、招商银行24%。
图表: 平安、招行、兴业AUM增速领先
资料来源：公司公告，中金公司研究部
图表: 2020年招行、邮储AUM/总资产均超过100%
资料来源：公司公告，中金公司研究部
图表: 平安、交行、招行私行AUM增速领先
资料来源：公司公告，中金公司研究部
招商银行首提大财富管理价值循环链，有望拉大既有优势差距。2020年零售AUM同比增长19.3%，AUM/资产规模同比提高6ppts至107%。向前看，我们认为公司竞争优势有望进一步拉开，主要源自：1）覆盖包括C、B、G端的大客群，聚焦财富规模和增长速度占优的中高净值客群，同时让寻常百姓也能享受优质的财富管理服务；2）开放式大平台提供丰富、有竞争力的产品谱系，商业模式从flow-based向AUM-based升级，大幅提高客户体验的同时有望推动佣金费率进入提升通道；3）大生态推动对公、投行、资管、财富等业务条线协作赋能，充分获取资产捕捉、产品创设、资产配置等产业链条的价值。
大财富战略背景下财富管理业务指标亮眼，收入结构优化。2020年净手续费收入同比增长11.2%，主要来自于代理业务手续费（同比+35.3%）和托管及其他受托业务佣金（同比+13.5%）。2020年，招行财富管理收入同比增长36%至285亿元，占营收的比例为10%，其中代销基金收入同比增长99%、代理理财收入同比增长58%、代理信托计划同比增长13%。招行期末AUM达8.9万亿元，同比+19.3%，其中中高净值客户AUM增速更高，普通大众/金葵花/私人银行客户AUM同比分别增长13%/19%/24%，户均AUM分别为1/152/2775万元。向前看，我们认为招商银行在财富管理“大”客群、“大”平台、“大”生态战略下，财富管理业务收入将维持高速增长，带动收入结构进一步优化，将银行业务变得相对弱周期和轻资本。
平安银行零售AUM增速预计领跑上市银行，零售转型换挡升级。1）基础零售方面，在获客渠道、经营模式、客户服务等方面不断深耕与创新。平安重点经营的八类客群包括“董监高”、“超高净值”、“小企业主”、“理财金领”、“精明熟客”、“颐年一族”，“年轻潮人”、“有车一族”，持续强化全场景经营。代发业务拓展方面，平安重点推广“平安薪”服务平台，提供“代发工资”等基础服务，2020年代发及批量业务客户带来AUM余额3,864.49亿元，同比增长43.5%，带来客户存款余额1,082.30亿元，较上年末增长22.1%。重点产品销售方面，去年“平安优选”基金表现优异，“平安优选”股票及混合类基金平均收益率52.5%，相对上证指数的超额收益达38.7%。2）在超高净值客户经营方面，以综合化、专业化及科技化能力为基础，聚焦超高净值客户经营，构建新的顶级私行经营生态。产品策略上，通过自建及整合平安集团内子公司资源，建立“私行+投行”、“境内外一体化”的产品服务能力；服务体系上，打造了涵盖全权委托投资、家族办公室、保险金信托、企业治理服务等在内的顶级私行账户体系；私享权益上，为超高净值客户配置7×24小时专属私人管家，打造延展至客户家族企业、家庭成员和个人的全方位私人定制服务；圈层经营上，推出了企业家服务专属品牌“企望会”，通过企业家圈层合作、家族办公室联盟、公私联动等方式，打造超高净值客户经营生态圈。目前平安已打造超过3,000人的专业私人银行和财富管理前线队伍，专业化能力不断提升，2020年平安代理非货币公募基金销售额1,494.06亿元，同比增长155.8%，实现代理业务手续费收入同比增长37.8%。
财富管理业务百舸争流，千帆竞发。其中：
？ 交通银行以“金融资产+数据资产”双轮驱动，全市场优选理财、基金、保险等产品，持续做强财富管理能力。1）境内行零售客户数达1.79亿，同比增长3.34%，达标沃德客户173.72万户，较上年末增长15.50%。境内行管理AUM规模达38,955.66亿元，同比增长13.04%，2）形成“现金+”“固收+”等大类重点产品，报告期末，理财、基金、保险、信托等财富管理产品规模增量同比提升24.40%，代销公募基金产品（含券商、专户）余额2,388.17亿元，较上年末增长90.30%，共实现财富管理手续费及佣金净收入76.34亿元，同比增长35.18%，收入与增幅均创近三年新高。
？ 浦发银行(行情600000,诊股)加大金融服务向客户场景的延伸，形成“线上化、数字化、智能化、生态化”特色，精准地匹配用户需求。1）到2020年底零售客户总数达到1.18亿户，同比增长32.9%；AUM达到3.13万亿元，同比增长54.2%，财富管理收入达到70.7亿元，同比增加37.5%。2）综合服务助力客户财富稳增长，私人银行业务发行“启臻”系列项目类理财，私行产品募集规模达到459亿元，私人银行客户规模近2.4万户，管理客户金融资产近4700亿元。
？ 兴业银行全面推进数字化建设，加快构建拓客新模式。1）零售AUM2020年达到2.61万亿元，同比增长22.87%，贵宾客户数和私行数分别达到346.16万户和4.86万户，分别增长7.21%和20.82%。2）“线上+线下”齐发力，通过加强财富销售渠道建设，零售财富代销类手续费收入42.93亿元，同比增长79.70%。
图表: 中资银行抢滩私行财富管理领域，2020年末平安已成功进军第一梯队（私行AUM超万亿元）
资料来源：中国银行(行情601988,诊股)业协会，中金公司研究部。注：协会将各私人银行客户统计口径统一为金融净资产达到600万元人民币及以上的商业银行客户
理财资管：净值化转型的最后阶段，全能型资管机构是未来目标
表外理财产品规模增速稳定，净值化有序推进
目前阶段，理财子公司产品规模增速取决于母行产品划转到理财子的时间安排，因此我们仍然通过集团表外理财规模增速判断各家银行理财产品增长情况。2019-2020年间，绝大部分银行实现稳定表外理财产品规模增速，大多在5-10%的区间，和行业整体的6.9%同比增速相当（参考《从产品布局到能力建设，理财子的几个核心问题》）。向前看，随着理财业务重心从过渡期转型移至新产品创新及发行，我们认为银行理财产品规模增速有进一步提升的空间。
净值化进程方面，已披露上市银行除建行外的净值化程度均达到50%以上，我们维持此前的判断，即资管新规过渡期到期前夕表外理财产品回表对资本充足率的压力有限。此外，部分银行已经对表外风险充分计提拨备，表外风险潜在对银行拨备覆盖率的冲击亦可控。“一行一策”的过渡政策也有望避免宏观流动性超预期收紧。
图表: 大部分银行实现稳定表外理财产品规模增速，大多在5-10%的区间
资料来源：中国理财网，中金公司研究部
图表: 净值化程度2020年末达到67.3%，同比提升22个百分点
资料来源：中国理财网，中金公司研究部
银行理财子盈利能力竞争即将加剧
截止2021年4月1日，共有20家理财子公司顺利开业，14家披露年度经营数据。1H20末披露财报的理财子公司仅有9家。
图表: 理财子公司获批开业情况一览（黑体为已经披露财报的理财子公司）
注：数据截止2021年4月1日；资料来源：公司公告，中金公司研究部
从应对过渡期转型到发挥盈利能力，竞争格局和行业龙头尚未确立。从经营情况看，1H20理财子公司中仅有招银理财实现10亿元以上的净利润并录得10%以上的ROA。但从2020年已披露的理财子公司财报可见，这半年来理财子公司已经开始发力追赶招银。2020年实现10亿元以上净利润的理财子公司共有三家，分别是招银理财、兴银理财以及中邮理财。其中招银理财录得30.4%的ROA，位居行业之首。
鉴于过渡期母行子公司关系差异，不建议过度解读现阶段盈利指标。资管新规过渡期内老产品管理主要采用委托协同或者双轨并行的模式。前者由母行资管部门作为委托人将老产品委托给理财子公司进行管理，母行仅发挥监管和协同的功能（交行、中行和农行主要采用该种模式）。而双轨并行模式下，老产品仍由母行进行管理，子公司则负责设计和发行符合资管新规的新产品（工行和建行主要采用这种模式）。因此，由于各家银行过渡期期间分工方式以及子公司话语权不同，我们认为目前ROA和其他财务指标不一定能够公平、恰当地衡量理财子公司本身的资产管理能力。实际上，招行年报中披露招银理财2020年“实现营业收入37.72亿元，其中受招商银行委托管理产品而获得的管理费收入34.64亿元，占比91.83%”。我们认为目前理财子公司的营收一定程度上取决于母行和子公司管理费率的征收模式，因此不建议过度解读现阶段理财子公司所披露的盈利指标。
图表: 2020年实现10亿元以上净利润的理财子公司共有三家，分别是招银理财、兴银理财以及中邮理财
资料来源：公司公告，中金公司研究部
图表: 从2020年已披露的理财子公司财报可见，这半年来理财子公司已经开始发力追赶招银
资料来源：公司公告，中金公司研究部
图表: 资管新规前后投资模式和涉及资产的变化
资料来源：《中国银行业理财业务发展报告（2020）》，中金公司研究部
金融科技：数字化能力将成为机构核心竞争力
科技创新，是2020年商业银行业绩报表的核心关键词。上市银行愈加重视金融科技发展，2020年大幅增加科技研发投入与科技人员配备，在IT基础设施建设、开放平台搭建、业务线上化转型等方面实现了快速突破；同时更加注重场景建设与能力输出，头部银行APP月活增长迅猛。部分银行通过建立法人直销银行、科技子公司，探索服务普惠客群、加速数字化赋能的创新模式。
展望未来，我们认为金融科技发展领先的上市银行，对客户需求的响应将更为敏捷，同时将拥有更多契机在非金融交易场景中输出金融服务。在数字经济时代，金融服务的模式和形态随之发生改变，商业银行的数字化能力将会成为机构核心竞争力之一。
？ 大幅增加科技投入。2020年业绩报告显示，上市银行（国有行+平安/招商/中信/光大/兴业/浦发）平均科技投入占营业收入的比例为2.98%，较2019年2.31%上升0.67个百分点；其中招商、光大、中信银行科研投入占比位列上市银行前三，科技研发支出占比分别为4.13%、3.61%、3.59%。上述12家上市银行2020年科技投入总计1,364亿元，较2019年增长35.7%（同期营业收入同比增长5.3%）；按投入规模排序，工行、建行、农行科技投入位列前三，2020年科技研发支出费用分别为238亿元、221亿元、183亿元，同比增长45%、25%、43%。
？ 科技人员数量同样增幅明显。截至2020年末，上市银行（口径同上）科技人员总和占总职工比例为5.63%，较2019年末4.67%提升0.96ppt。其中，平安、浙商、招商银行科技人员占比位列前三，分别录得23.5%（含外包）、11.3%（含外包）、9.8%。人员数量同比增速达到20%以上。
图表: 2020上市银行大幅增加科技投入，占营业收入比重明显提升
资料来源：公司公告，中金公司研究部
图表: 科技人员数量同样增幅明显，（注：平安银行、浙商银行(行情601916,诊股)统计口径包括外包科技员工，其他银行口径为本行科技人员）
资料来源：公司公告，中金公司研究部
在IT基础设施建设方面，各大银行纷纷布局分布式架构/区块链及贸易金融/智能风控/流程智能化/智慧网点等重要银行科技领域，在原有的优势领域进行性能架构、客户网络不断地布局和优化。具体来看：
？ 银行底层IT架构，工行、建行、平安等已经建立起基于分布式架构的底层IT基础设施并成熟运行。工行披露在2020年度已经全面建成“核心业务系统＋开放式生态系统”的新型 IT 架构，分布式技术平台日均服务调用量近 60 亿次。率先完成核心系统中最关键和数据量最大的借记卡账户下移主机，实现大型银行 IT 架构的历史性突破。2020年，建行基于“建行云”打造弹性、敏捷、云化的金融级基础设施供给能力，为政务、住房、同业、社会民生等9大领域的346个应用提供云服务支持，建行早在2018年就建成了“新一代核心系统”，重构“集中式+分布式”的新基础设架构，如今该系统正在全面支持建行在各个场景下的应用开发支出。平安银行2020年10月末，信用卡A+新核心系统成功完成切换投产，在服务不中断情况下无缝迁移到PC服务器分布式架构。新系统更加安全高效，支持十亿级交易用户及日交易量，支持敏捷开发、灵活创新和稳定运行。
？ 区块链平台建设在对公业务板块大放异彩。平安银行在区块链领域有着多年深耕，2020年披露其为银租设备贷业务超9,000台设备提供区块链数据存证、溯源、防篡改服务，并与地方税务局合作共建产业税务联盟链，区块链BaaS平台通过第三方检测机构检测，成为首批央行金融分布式账本相关标准认证的平台之一。建行在2020年率先在同业中推出BCTrade区块链贸易金融平台，交易量超7,000亿元，加盟同业75家。光大银行福费廷区块链”平台交易量近3,000亿元。
？ 不断提高风险管理的数据化、自动化、智能化水平。平安银行长期打造以AI Bank为内核的数字化银行，2020年在智慧风控方面持续强化智能风险中台建设，通过升级贷前、贷中、贷后 AI 风险机器人(行情300024,诊股)，覆盖贷款全生命周期并全面渗透到贷款产品的风险管理动作中，赋能业务升级，开创零售风控新模式。零售统一SAFE智能反欺诈系统自 2018 年全面投入使用以来，累计防堵欺诈攻击金额超24亿元。
？ 流程优化相关技术如生物识别、RPA等深度嵌入银行业务流程。工行在融 e 行打造“客户经理云工作室”和“云网点”，推出声纹登录、AR 识别外币、AI 智能推荐等功能；法人手机银行实现声纹认证、数字人客服、OCR 识别等新技术应用。招商银行在核查、录入、咨询等49个中后台场景中应用机器人流程自动化（RPA）、光学字符识别（OCR）和自然语言处理（NLP）等金融科技技术，替代业务笔数达2,723万笔。
？ 银行网点推进5G+建设，同时探索网点生态建设。工行深入实施 GBC 联动战略，开展“网点+政务”、“网点+普惠”、“网点+贵金属”等特色业态场景建设，建成社保、公积金、工商、税务等一站式服务的政务类特色网点 1,200 余家，网点综合服务能力持续增强。建行创新打造渠道新业态，新增打造广州、重庆等5家“5G？智能银行”。
？ 量子科技与金融结合初露头角。继工行之后，建行在2020年年报中披露国内同业中率先设立量子金融应用实验室，探索量子安全、量子通信和量子计算等在金融场景中的应用。
图表: 重点布局科技领域
资料来源：公司公告，中金公司研究部
从场景建设上来看，头部银行在APP场景建设与银行卡场景建设中采取了多元化的场景结合、联名合作提升活跃用户和客户粘性。全年来看，根据Questmobile披露数据显示，头部银行网上银行的活跃程度相比于去年有很大提高，工行/建行/农行/招商/邮储的网上银行APP月活排名前列，普遍来讲银行自建场景APP相比于金融场景APP活跃程度低。2020年疫情为银行业务的线上化进行提供了绝佳的窗口，银行纷纷开展多元的APP场景建设和银行卡场景结合，融入更加丰富的生活应用场景。
图表: 截至到2020年末，头部APP平均MAU增速，银行网上银行排名较为靠前
资料来源：Questmobile，中金公司研究部 注：时间截至2020年末
图表: 银行场景建设措施（Questmobile口径）
资料来源：Questmobile，中金公司研究部
图表: 招商银行网上银行APP与掌上生活APP累计用户数与活跃用户数持续增长（财报口径）
资料来源：Questmobile，中金公司研究部
图表: 平安口袋银行APP月活四季度环比增长24%，月活首次突破4000万户，累计获客达1.13亿户（财报口径）
资料来源：公司公告，中金公司研究部
图表: 工商银行(行情601398,诊股)融e行与融e联用户数持续增长；网络金融业务占比达到98.7%
资料来源：Questmobile，中金公司研究部
图表: 银行场景建设措施
资料来源：公司公告，中金公司研究部 注：空白内容意为年报中非重点强调，如中国银行APP场景建设部分
面对迅速的数字化转型浪潮，银行通过直销银行、银行科技子公司的模式创新进行提前布局：
？ 招商、邮储法人直销银行获批筹建，旨在探索服务普惠客群的数字化创新模式。2020年，招商银行与邮储银行(行情601658,诊股)获批筹建法人直销银行，至此，中国已设立三家独立法人直销银行：中信百信银行（股东持股比例：中信银行66%，百度26%，加拿大养老基金8%；2017年成立），招商拓扑银行（招商银行70%，京东数科子公司网银在线30%），中邮邮惠万家银行（邮储银行100%）。我们认为，法人直销银行，并不仅仅是传统银行的线上渠道，而是对数字银行概念的有效尝试，即，依托母行集团资源和数字科技赋能，触达并服务传统商业银行未能有效覆盖的普惠客群。
根据2020年报，中邮邮惠万家银行旨在践行“服务‘三农’、助力小微、普惠大众”的发展使命，主动下沉服务重心，利用金融科技助力解决小微企业融资难、融资贵、融资慢的问题，同时以普惠金融促进大众消费升级。招商银行未在年报中披露直销银行相关内容，我们认为招商拓扑银行的服务对象可能定位于招商银行未充分服务的长尾客群，与招商银行差异化经营。
图表: 截至2020年12月，中国有三家独立法人直销银行获批筹建
资料来源：北京银行(行情601169,诊股)直销银行官网，中金公司研究部
？ 上市银行科技子公司数量增至12家；科技子驱动母行在银行系统搭建、开放平台建设、智能风控等方面实现核心技术突破。2020年，农业银行旗下的农银金融科技有限责任公司与交通银行旗下的交银金融科技有限公司正式开业，旨在“探索市场化的金融科技创新机制”[1]，同时帮助“深化金融科技体制机制改革”、打造敏捷组织、重塑金融科技组织架构、缩短“端到端的平均交付时长”[2]。
截至2021年3月末，已有12家上市银行成立金融科技子公司（四大行、交通、平安、招商、兴业、光大、民生、华夏、北京），定位于服务母行、输出同业的金融IT服务商。其中，兴业数金作为最早的银行科技子公司，以向中小银行输出银行云技术为主兴业数金全面负责兴业银行的科技研发和数字化创新工作；平安金融壹账通依托平安集团，提供涵盖银行、保险、资管的金融科技解决方案，以智慧开放平台和区块链应用作为核心科技；建信金科作为四大行中的首家金融科技子公司，主要聚焦于银行核心系统搭建能力和政府智慧政务服务能力。我们认为，随着上市银行金融科技子公司逐步开业与发展，银行科技业务条线运作将更为独立，同时银行IT市场竞争加剧有利于加速更多高质量金融科技产品落地、推进银行业数字化转型进程。
2020年突如其然的疫情和监管对于普惠金融的要求对银行提出了新挑战，银行展现出了迅速开发迭代的数字化能力。具体来看：
？ 疫情之下，头部银行纷纷快速开发银行线上化、便民服务应用。建设银行(行情601939,诊股)全面推广“智慧社区管理平台”助力疫情防控管理，多渠道部署防疫培训、疫情查询、在线问诊等防疫功能；通过网络为客户提供各种金融产品和服务，并联合有关电商平台，拓展“网上菜篮子”，为百姓提供居家购买蔬菜食品服务。邮储银行通过开放式缴费平台等工具，引导客户线上办理金融业务 ；创新推出居家客服，统筹使用人工和智能客服，为客户提供咨询和服务 ；加大对线上贷款产品的推广力度，客户可通过网络等非现场渠道进行贷款申请、签约和提款操作；推出客户经理云工作室，将线上场景与线下网点优势结合，提供全天候、非接触式的服务窗口。
？普惠金融业务目标长尾客户，银行充分利用数字化手段提高触达效率。数字化手段对于长尾客户有着天然的成本、效率优势。平安银行的“平安数字口袋 APP”正式上线，专门针对中小微客户，该平台是基于“口袋财务 APP”的全面升级，以客户和场景为出发点，通过数字证、数字分及“1+N”账户体系，一方面实现数据传输、连接场景生态，另一方面通过数字分打通客户权益，形成以数字账户为核心的生态运营，以轻量级的用户体系，为中小微企业及企业员工提供一站式综合性服务。邮储银行“工程信易贷”成为帮助企业复工达产的重要产品。大力推广“小微易贷”、小额“极速贷”等大数据拳头产品，通过“线上+线下”协同，提升普惠金融服务能力。
图表: 疫情和普惠影响下，银行展现出迅速开发迭代应用的数字化能力
