东北证券：面板行业景气度延长至2021年三季度末是大概率事件，龙头具有长期投资价值

　　在《静待面板龙头的戴维斯双击系列深度一》（后简称《系列一》）中，我们提出“重资产是面板龙头的护城河”，主要论述面板龙头存在护城河，而这是长期投资价值的基础，在《系列二》中，我们指出，每一轮面板的周期实质上都是“资本开支周期与库存周期的共振”，而未来尽管资本开支的周期减弱，但核心的库存周期仍将主导面板行业的周期性，回答了市场关系的“面板行业是否周期弱化”的问题。

　　然而，对2021年尤其是下半年的面板行情推演，市场仍存在两点疑虑，分别是：1）面板市场的景气度能维持多久？21Q3景气度是否会下滑？2）21Q4乃至之后，面板价格到底是下跌还是震荡，会不会大幅影响面板龙头的投资价值？

　　回答这两个核心问题构成了本报告《系列三——2021年下半年面板行业供需推演及中期展望》的主要内容：我们对第一个的回答是：面板行业的景气度在2021年三季度前都不用担忧，核心原因是AGC玻璃基板供应事故约束了部分面板厂的稼动率；针对第二个问题，我们认为：面板价格很难深跌，而龙头有价格的掌控力，尤其在大尺寸端，核心原因包括：1）面板行业与TV品牌厂商集中度都很高，对抗（深跌）不符合任何一方的利益。2）未来TV市场的进一步挖掘，产业链的协同合作必不可少，合作大于对抗：京东方/TCL华星分别与洲明科技(行情300232,诊股)/利亚德(行情300296,诊股)达成战略合作就说明了这一点。MINILED背光电视被寄予厚望，背后离不开产业链之间的合作，未来面板龙头与TV品牌厂商之间的合作也将多于对抗。

　　综上所述，我们认为：1）短期来看，面板行业景气度延长至2021年三季度末是大概率事件，而此前市场对AGC玻璃基板供应事故的严重性估计不足；2）高点之后，面板价格难以深跌，大概率震荡——未来面板行业龙头具有长期投资价值。

　　重点推荐：京东方、TCL科技(行情000100,诊股)。

　　风险提示：宏观经济下滑、技术迭代风险、产线爬坡不及预期。

　　来源：东北证券(行情000686,诊股)