2021年4月20日LPR新报价预期多少?MLF未加量LPR利率会降吗?(2)

  东方金诚首席宏观分析师王青:

  4月MLF操作没有加量,主要源于当前市场中长期流动性处于相对宽松状态。

  此前市场有预期,伴随地方政府新增专项债在二季度全面开闸,市场中长期流动性将面临较大压力,央行有可能采取加量续作MLF等方式予以对冲。不过,截至4月14日,新增专项债发行规模并未出现放量迹象,前两周地方债发行额和净融资规模与上月同期相比也没有出现显著变化。这直接导致近期以10年期国债收益率、1年期商业银行同业存单到期收益率(AAA)为代表的中期市场利率稳中略降。可以看到,3月10年期国债收益率均值为3.23%,而4月1日至14日均值为3.20%,其中14日为3.17 %;相应的1年期商业银行同业存单到期收益率(AAA)数据分别为3.07%和3.02%,14日为2.99 %。这意味着到目前为止,新增地方专项债发行尚未对市场中长期流动性产生明显的“抽水”效应。

  此外,刚刚发布的金融数据显示,在企业融资需求强劲,政策支持力度较高等因素推动下,3月人民币信贷保持较高增长水平。这意味着当前在银行对实体经济的信贷供给中,并不存在突出的流动性约束。由此,在今年宏观政策强调“相机调控”的背景下,4月央行等额续作MLF,符合当前市场中长期流动性合理充裕的状况。

  不过我们预期,若后期地方政府专项债发行高峰到来,市场中长期流动性转向趋紧,也不排除央行会在5月或6月实施MLF加量续作的可能。这将有助于控制中期市场利率升幅,引导其围绕中期政策利率(MLF操作利率)在适度范围内波动,进而稳定市场预期,控制企业融资成本,为经济稳健复苏提供有利的金融环境。

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