国泰君安：构建“国内大循环”，消费复苏叠加国货发光

　　大国崛起：人民的富足。我国经济正经历从“先富”到“共富”的转变，因疫情冲击出现下滑的农民工收入恢复增长趋势；低线城市成为消费增长主力，移动互联网下沉用户占比已达58%，互联网巨头纷纷角力下沉市场。中国大陆世界500强企业数量已超美国，中国500强企业净利润增长16%，消费类公司占比21%，中美亿万富豪人数差距十年来迅速缩小。

　　内需消费复苏具备宏观证据且呈加速态势。社零总额2020年5月迅速超过2018年同期，而在9月份超过2019年，全年呈现快速复苏节奏，汽车、化妆品、金银珠宝、烟酒类消费复苏势头强劲。从复工复产后一个月智联招聘数据可以看出，平台总体招聘职位数量、人数同比下降31.43%、28.12%，但直播相关岗位分别逆势大增83.95%和132.55%。疫情后居民较高的储蓄意愿，将成为后续内需消费复苏的弹药。我国疫苗日接种量3月中旬开始加速并在月底超过美国，4月上旬维持在日400万剂以上接种量，是内需消费复苏的催化剂。

　　构建“国内大循环”，消费复苏叠加国货发光。刺激消费相关政策密集出台，后疫情时代国货品牌加速崛起。3C数码、运动户外、美妆个护的国货市场规模同比增速高，市占率提升空间大。五位顶流明星代言国产主流品牌数量占比从2019年Q4的38.7%提升到2021年Q1的53.7%。2020年在同等商品下，消费者倾向于购买国货的比例高达84.2%，2020年以来国内主流美妆品牌营收增速明显高于海外品牌。

　　国际局势波云诡谲，内需消费风景这边独好。复杂多变的国际环境使得内需消费相较于其他行业在盈利与风险偏好方面均存在明显优势，历史复盘看突发事件下相关海外品牌均出现收入下滑，而国货品牌关注度快速提升。消费行业微观交易结构发生机构抱团、筹码集中现象，但回购行为并未受制于此，2021年Q1全市场股票回购金额556亿元，消费行业回购金额为351亿元，占比63.14%。

　　来源：国泰君安(行情601211,诊股)