中昌数据股票怎么样？中昌数据股票相关分析(2)

　　公司第三季度预付账款3.45亿元，同比增长8倍。占比销售收入16.03%，将近20%，说明公司对上游的话语权比较弱，结合其上游为百度，腾讯等巨头平台商，其话有权可能存在地位较弱的情况，这与其经营活动净现金流不及预期有因果关系。

　　商誉

　　公司第三季度的商誉21.43亿元，同比增长31.24%，占资产比重50.73%，占收入比重99%。熟悉商誉的人可能知道，商誉其实是一把双刃剑。通过并购形成的商誉能迅速增厚公司未来的经营业绩。但是一旦被投资单位销售不及预期可能会导致公司加倍业绩下滑。

　　从2016年开始，公司通过并购形成大额的商誉，并购确实大幅提升了公司的业绩，2017年并购的立方和云克公司合计贡献了1.9亿元净利润，超过当年的合并利润。虽然没有形成亏损导致商誉减值，但是每年1.9亿元的净利润的代价是16亿元的商誉(收回成本得)。需要非常关注其商誉的变化，一旦减值可能对净利润影响非常大。

　　短期借款

　　公司第三季度的短期借款是4.75亿元，一年内到期的非流动负债是0.5亿元，合计5.25亿元。对应的公司货币资金为5.58亿元，交易性金融资产1.81亿元，短期偿债能力较弱，一旦资金受限，短期流动性堪忧。

　　长期借款

　　公司第三季度的长期借款为5.83亿元，有息负债合计11.08亿元。对应利息支出为0.27亿元(无资本化)，年华利息率0.27/11.08/3*4=3.25%，算上比较低的借贷成本。但是值得注意的是公司的其他应付款中挂了大概4.98亿元，这部分大概率是收购亿美汇的挂账，公司已经存在短期偿还5.25亿元缺口，经营活动又无法短期内贡献大额现金流，如果不增发股票，还需要大量借债(目前资产负债率为48.09%，如果剔除商誉资产负债率为97.60%)，可以说继续银行借款可能非常困难。

　　营业成本

　　公司并没有披露具体的成本构成。公司是轻资产的公司，但是毛利率却将为12%左右，所以成本很可能是付给渠道商的渠道费用。占比非常大。由于下游网络平台公司地位强势，蚕食了公司的毛利。

　　销售费用管理费用和财务费用

　　其他成本费用占比非常小，这三费合计约为1亿元;分别为0.3,0.4和0.3亿元。主要人员是销售人员，计算每销售人员公司一年约为18万元，算是比较高薪。

　　股权质押

　　根据公司第三季度披露情况，公司前6大股东中有5家存在质押情况。而且第一大股东和第五大股东的质押比均接近100%。这一方面说明公司真的很需要资金，另一方面公司的风险也在加剧，股市剧烈波动很可能导致公司股东结构发生变化。

　　 　　牛仔网微信号：牛仔网