股票投资策略分析-如何进行股票投资(2)

　　从事情发展的本质来看，这仅仅是个别有主见及勇气的投资者的决策，远非一般按照既定规则及标准的投资行为。

　　这种以个股成长性作为选股依据的投资，很容易成为投资，变成“投资”热门股这一假象掩盖之下，任由个人情绪干扰理性的判断。

　　因此，对这种投资，格雷厄姆建议，在任何情形下，为这一优势支付的溢价不要超过真实价值的20%，以免在未能证实风险的情形下，贸然地将投机性因素引入其中。

　　策略三：以安全边际原则为选股基石的波段操作策略。这种策略是基于安全边际原则的，它以量化的价值标准去衡量，当市场普遍低迷时买入股票，一般只局限于具有代表性且相当活跃的股票。

　　这种策略是基于股价波动的事实。每支股票的波动都表现为反复地过高或过低，以致于赚钱的机会重复出现，廉价买入后还能以高于公允价值的出售。一个最简单的方法是采取图表法，直接连接市场趋势线的中间点得出一条直线，当价格压在线下时买入股票，走在线上时卖出股票。这就是均线方法。

　　有些分析师制定了如下的策略：(1)构建一个包括各个行业龙头企业股票的投资组合;(2)利用合适的资金成本(长期利率)，以贴现的方式将平均盈利资本化，确定组合的基准或者“正常价值”;(3)将买点确定在正常价值一定百分比之下，将卖点设定于正常价值的一定百分之比上，或者下跌趋势买进、上升趋势卖出。

　　格雷厄姆认为，这种策略看似合理，并且也符合低买高卖的想法。但事实上，这种策略却极难实施。

　　因为，实践这一想法有三大困难：首先，虽然市场的一般行为模式可以被正确地预期，但特定买卖点的选择可能是错误的，并且交易员可能在一个又一个极值点错失良机。第二，市场行为的性质始终有可能会发生显著变化，因此，曾经有用的交易将不再有效可行。第三，使用这种方法需要相当惊人的毅力。一般包括：买入和卖出的决策与普遍心理倾向相反，眼见股票价格买入后下跌、卖出后上涨，或者是当大多数人都对股票持积极态度时，却长时间远离股票市场。

　　也因此，这一种策略只适合于有能力驾驭它的投资者。

　　策略四：物超所值的个股策略。这是一种真正意义上的价值投资策略。经过分析，某类股票的价格远远低于真实价值。这种股票一旦出现，就成为组合投资的选股标准。

　　经过对比之后，格雷厄姆认为：(1)最后一个投资策略将成为股票投资机会真实性的试金石。尽管这一观点几乎违背了当时大多数人所寻求的股票投资理念，甚至包括了全部投资信托公司(他们都看重企业的长期成长性、下一年的公司前景，以及股市本身显示的趋势)。(2)那些具备丰富经验和相当天分的投资者，遵循前三种投资策略的任何一个，都有可能取得成功。但是，这些策略和方法不一定可以发展成一个理论体系或者操作技术，使得细心钻研的聪明人都有信心走向成功。(3)不能用“投资”这一专业术语来描述前三种策略，而应以投资之外的名称命名基于前三种策略股票操作，这样才更符合投资者与华尔街投资机构的利益。