金银价现在为什么这么贵？一文看懂金银价2020近期大涨原因(3)

　　三、供需改善叠加资金流入，金银比开始修复

　　近期，白银的涨幅较3月已经近100%，主要原因在于通胀预期回暖、供需改善和资金的集中涌入。

　　通过历史上金银整体表现来看，在通胀预期回暖时，白银的表现一般强于黄金，而当前美国长期国债利率在低位持稳，通胀预期持续回暖，正是白银价格最具上攻动能时期。

　　若通胀预期回暖持续，金银比还有进一步下降空间。以 2009-2011 年的情形作比照，类似的金银比下降也曾上演。当时美国10年期通胀预期自0.61%修复至2%附近，外盘金银比从当时近80的历史高位震荡回落，最低时一度下降至35附近，而内盘现货金银比从09年初的76回落，最低时下降至30附近。目前外盘金银比已回到最近三年的70-80附近正常波动范围，若历史重演估计金银比中长期内还有较大下降空间。

　　从供需角度看，随着全球第四大白银生产商泛美白银在7月下旬宣布2座在秘鲁的银矿暂停运营，涉及银矿规模约占白银全球产量的 0.8%。据世界白银协会预计，新冠疫情引发白银主产国大量矿山生产中断，今年矿产银产量同比将下降7%，供给端受到较大扰动。

　　需求端上，兼具工业属性的白银下游应用以光伏（占工业需求约 19%）、电力电池领域为主，还在5G产业和新能源汽车行业中存在大量需求，相关行业近期发展前景向好，白银在供给减少、需求放大的背景下仍有上涨潜力。

　　从资金流向角度来看，全球最大白银ETF iShares Silver Trust 持仓量在7月创历史新高，单月上涨幅度近12%，持仓量相比年初已上升近54%，另外COMEX 白银期货净多持仓和白银期权净多头头寸也自5月起大幅攀升，资金集中涌入助推白银价格上涨。