2020年实际利率和黄金的关系分析：金价这么高还会不会涨？

　　在大流行引发的担忧、大规模的财政和货币政策以及负实际利率的推动下，投资者蜂拥买入黄金。截至2020年8月15日，SPDR Gold Shares ETF（GLD.US）管理的资产超过780亿美元。

　　负实际利率对黄金市场至关重要。因为在历史上，实际利率和黄金价格之间一直存在负相关关系。

　　黄金最近的反弹使其实际价格处于历史高位。

　　就未来回报而言，黄金的实际价格有多重要？Claude Erb和Campbell Harvey在《黄金困境》（The Golden Dilemma）中写道：“与实际通胀率相比，黄金的实际价格是未来名义和实际黄金回报率的一个更重要的驱动因素。”考虑到这一点，现在是买入黄金的好时机吗？Erb， Harvey和Tadas Viskanta在8月发表的论文中，通过分析历史证据来帮助投资者确定这个问题的答案。

　　这三位作者指出，自1975年以来，黄金价格高企往往发生在人们对未来高通胀的高度担忧时期。他们补充道，最近的反弹将黄金的实际价格（经通胀调整后）推高至1980年1月和2011年8月的两倍。据悉，1980年1月和2011年8月也是投资者担心通胀风险的两个时期。在1980年1月和2011年8月黄金实际价格达到峰值的五年后，黄金的名义价格分别下跌了55%和28%，实际价格分别下跌了67%和33%。总而言之，黄金实际价格高企之后，通常会出现实际黄金回报率低的情况。

　　他们还发现，在五年的时间跨度内，黄金的表现几乎完全可以用黄金实际价格的变化来解释。