新能源汽车：电动车产销持续向上 产业链渐入佳境

　　事件：

　　1）中汽协数据显示，8 月新能源汽车产销分别完成 10.6/10.9 万辆，同比分别增长 17.7%和 25.8%。

　　2）根据 GGII 数据，8 月动力电池装机量约 5.11 GWh，同比增长 40.3%，环比增长 2.4%。

　　投资要点：

　　8 月销量创新高，市场规模稳中有升。8 月新能源汽车产销分别完成10.6 万 辆 /YoY+17.7%/QoQ+6% 和 10.9 万 辆 /YoY+25.8%/QoQ+11%，销量创 8 月数据新高，其中纯电动车产销分别完成 8.2万辆/YoY7.6%和 8.8 万辆/YoY25.6%；插混动力车产销分别完成 2.4万辆/YoY73%和 2.1 万辆/YoY26.1%。2020 年 1-8 月，新能源车产销分别完成 60.2 万辆/YoY-26.2%和 59.6 万辆/YoY-26.4%。全行业产销逐步改善，市场规模稳中有升主要来源于

　　1）供给端：车型释放带动需求提升。出货量前三分别为上汽通用五菱（1.83 万辆）、比亚迪(行情002594,诊股)（1.43 万辆）、特斯拉中国（1.18 万辆）保持高增长态势外，造车新势力新车型的发布也带动需求的快速提升，其中，蔚来 8 月交付 3965 台/YoY+104.1%，创月销新高（ES8 1125台+ES6 2840 台）；理想汽车的理想 ONE 8 月交付 2711 辆，同样创单月交付新高；小鹏汽车 8 月上险量达 2703 辆（G3 670 辆+P72033 辆）。下半年除内资传统车企、造车新势力外，外资、合资多厂商发布多款新车型：宝马（ix3）、大众（ID.3/ID.4）、北汽（麦格纳系列）等，供给端多款车型的相继投放将进一步拉动需求，新能源车单月销量预期环比持续提升。

　　2）A00 级电动车销量显著增长。8 月新能源乘用车销量排行榜中，宏光 MINI EV 以 15000 辆的销量位居第一，目前来看，新能源车下乡政策带动自主低端车市场显著回暖；新能源车市场结构从一二线城市向三四线城市及以下市场拓宽，城乡市场渗透率有序提升。另

　　外欧拉黑猫（原 R1）已经连续 2 月进入销量榜单前五、连续 4 月进入销量榜单前十，城市家用小型纯电汽车市场（适中续航、智能舒适、轻巧）逐步打开，A00 级家用纯电 EV 需求值得关注。

　　n 电池需求持续改善，头部企业竞争格局相对稳定。受新能源车产销增长的拉动，2020 年 8 月份电池装机量 5.11 GWh/YoY+40.31%/QoQ+2.4%，2020 年 1-8 月动力电池装机量约 27.6 GWh/YoY-19.4%。从 8 月单月市场结构来看，装机量前五厂家分别为宁德时代(行情300750,诊股)、LG 化学、比亚迪、中航锂电、国轩高科(行情002074,诊股)，TOP 1-5 企业变动较小，较7月仅国轩高科与中航锂电的名次互换，行业CR10高达93%，行业持续向头部集中。8 月宁德时代实现装机 2.4GWh，市占率47.63%，展望 Q4，随着磷酸铁锂版 Model 3 的上市，宁德时代的动力电池需求将会进一步提升，对应市占率也将有望改善，龙头竞争优势凸显。

　　投资建议：随着疫情有效控制经济逐渐复苏，新能源汽车下乡、多地新能源汽车消费政策的落地，产业链将持续景气上行，维持新能源车行业“推荐”评级。建议布局主线：1）困境反转且具有较大预期差的行业细分龙头当升科技(行情300073,诊股)、比亚迪、欣旺达(行情300207,诊股)；2）受益于行业复

　　苏供需格局显著改善，其产品价格有望持续上行的六氟磷酸锂/溶剂/电解液产业链：石大胜华(行情603026,诊股)、天赐材料(行情002709,诊股)、新宙邦(行情300037,诊股)、天际股份(行情002759,诊股)、多氟多(行情002407,诊股)；3）具有显著优势且回调幅度较大的细分行业龙头：宁德时代、亿纬锂能(行情300014,诊股)。

　　风险提示：政策落地不及预期；下游需求低于预期；产品价格低于预期；大盘系统性风险。