计算机行业：二季度业绩显著回暖 费用率稳中有降

　　行业核心观点：

　　截至 2020 年 8 月 31 日，计算机行业 2020 上半年业绩已披露完毕，计算机行业第二季度业绩显著回暖，营收同比上涨 13.67%，扣非归母净利润环比扭亏为盈，同比增长 6.79%，体现出行业复工复产情况良好。销售、管理费用率稳中略降，研发投入稳中有升，整体费用水平基本保持稳定。随着疫情影响逐步减轻，全年业绩有望持续向好。

　　投资要点：

　　二季度业绩显著回暖，计算机行业营收表现强于大盘：计算机行业 216 家上市公司在上半年实现营收 2990.23 亿元，同比增长 0.79%，较去年基本持平，其中大规模标的收入增速表现优于行业总体。行业 2020H1 整体营收强于大盘，增速超出2.53pct，在行业中排名第 13。扣非归母净利润方面，行业上半年同比下降 52.96%，但第二季度显著回暖，体现出行业二季度复工复产情况良好，疫情影响显著减轻。

　　大市值公司复苏节奏更快，云计算、车联网领域表现亮眼：按市值规模分，100-300 亿规模的公司 Q2 表现强于行业整体，300 亿市值以上的公司扣非归母净利润表现优于行业整体，展现其更快的复苏进度。车联网领域 2020H1 营收、扣非归母净利润均显著提速，2020Q2 人工智能、云计算、金融科技领域营收、扣非归母净利润均表现较好，实现增长。

　　研发投入仍为重点，经营性现金流有所好转：2020 上半年计算机行业销售费用率同比下滑 0.05pct，管理费用率同比下滑0.65pct，2020Q2 同比下滑 0.61pct，整体费用率稳重略降，体现行业整体对于费用的控制力度有所加强。研发投入方面，即使在疫情的影响下，上半年行业的研发费用率仍同比上涨0.54pct。经营性现金流方面，上半年同比已有所好转，但由

　　于季节性原因仍为负值。

　　投资建议：以新基建为核心，加速企业云化和数字化进程，建议投资者关注高景气度板块下业绩确定性强的优质标的。重点推荐金融科技个股广电运通(行情002152,诊股)（央行数字货币落地预期）、东方财富(行情300059,诊股)；金融 IT 龙头领域领先企业恒生电子(行情600570,诊股)、长亮科技(行情300348,诊股)、神州信息(行情000555,诊股)；服务器龙头浪潮信息(行情000977,诊股)（云基础设施需求大幅提升）；高性能计算领军企业中科曙光(行情603019,诊股)；智能轨交龙头佳都科技(行情600728,诊股)。

　　风险因素：全球地缘政治风险、技术推进不达预期、行业 IT资本支出低于预期。