贵州茅台2020三季度财报分析：什么原因导致股价下跌？

　　贵州茅台（600519）发布2020年三季度报告，公告显示，2020年1-9月实现营收67，214，944，638.48元，同比增长10.31%；归属于上市公司股东的净利润33，827，103，961.22元，同比增长11.07%。

　　截至本报告期末，贵州茅台归属于上市公司股东的净资产148，452，257，425.56元，较上年末增长9.15%；经营活动产生的现金流量净额为25，111，002，819.99元，同比下滑8.07%。

　　公告显示，销售费用同比下滑32.06%，销售费用减少主要是受疫情影响，茅台酒市场投入费用减少及根据新收入准则调整运输费至主营业务成本。

　　研发费用同比下滑41.84%，研发费用减少主要是计入“管理费用”科目的研发支出减少。

　　增速创三年来最低

　　在经济下行，疫情叠加下茅台业绩依然惊人，这也充分体现出茅台抗风险能力极强。但需要指出的是，近三年数据来看，贵州茅台已开始“紧急刹车”。数据显示，2018年上半年营收333.97亿元，同比增长38.06%；净利润157.64亿元，同比增长40.12%，而到了2020上半年营收和净利润增速分别降至11.31%、 13.29%。

　　对此白酒营销专家蔡学飞表示，经过第一季度的持续高度发展，第二季度茅台出现了过热的市场情况，特别是资本市场与终端价格，出现一定的舆论失控风险，因此我认为，茅台增速放缓是茅台有意限制市场投放，同时为了深化直营渠道，配合整个销售结构调整，以及伴有遏制市场炒作投机行为的考量。这是企业主动调控的结果，并非市场端出现问题，需求依旧旺盛，稀缺性长期存在。