传Airbnb将完成IPO定价 爱彼迎上市时间预计几号？(2)

　　实际上，高投入之下爱彼迎取得的成绩也十分喜人。得益于共享住宿模式下强劲的全球需求，公司在 2019 年前的业务规模持续处于快速扩张阶段。据招股书显示，到 2019 年，公司净预订的夜晚和体验数为 3.27 亿，较上年同比增长 31%；总预订价值（GBV）约为 380 亿美元，同比增长 29％；收入为 48 亿美元，同比增长 32％。总预订价值和收入的激增创造了更快的经营活动现金流流入。2016 年公司经营活动自由现金流实现由负转正，2016-2018 年经营活动自由现金流复合增长率高达 128%。不过，在 2019 年公司启动了对中国在内等国家的新产品和增长计划投资，进一步加大成本端的输出力度，导致现金流短期内出现急剧下降。

　　因此，尽管爱彼迎利润表现不佳，不过大多数投资者认为公司订单金额的激增验证了共享住宿模式的可行性，该模式存在长期发展活力，因此市场也给出了较高的估值。

　　然而，突然爆发的疫情使得爱彼迎 2019 年前新增的投资付诸东流。疫情下人们对于旅游短租和社交的需求急剧下滑，令公司业务遭遇冲击，企业经营一度到了生死存亡的关口，数据显示，2020 年 1-9 月公司净预订的夜晚和体验数为 1.47 亿，同比下降 41%；总预订价值（GBV）为 180 亿美元，同比下降 39％。此外财报同时显示，2020 年 1-9 月，爱彼迎净亏损 6.969 亿美元，同比亏损翻倍。即使公司缩减规模，例如将 1-9 月广告支出同比减少 4 亿美元，且解雇 1/4 的员工，利润面仍然在持续恶化。

　　由于疫情影响，政府机构颁布条令限制旅游和出行导致市场需求急剧下滑，即便疫情缓和，政府的限制出行条令解除，人们出于安全考虑也会减少出行，消费者对公司产品的需求，尤其是与跨境旅行有关的产品，在相当长的一段时间内仍会处于低迷状态。爱彼迎所提倡的共享住宿模式正面临从所未有的发展困境。

　　在全球疫情并未得到完全控制之下，市场预期爱彼迎的订单金额将会进一步下滑，公司的共享住宿模式的可持续性受到质疑，资本纷纷用脚投票，爱彼迎的估值也迎来了大幅缩水。

　　此外，对比竞争对手，爱彼迎的估值也进一步反应了资本在疫情下对共享住宿模式的不认可。从在线旅行社（OTA）和传统酒店来看，市场对这些企业的预期尤其是龙头企业亦明显好于共享住宿。2020 年 11 月，Booking Holdings 和万豪酒店的股价已经恢复到接近 2019 年同期股价，而爱彼迎的估值却并没有出现同步出现好转。