四季度经济预测2020解读：CMF报告预计增长率将达5.9%(2)

　　第三，必须认识到当前经济复苏远没有达到常态化水平，经济复苏的核心力量依然来自于超常规的疫情纾困政策，且具有强烈的不稳定、不均衡、不确定等特点。这决定了扩张性的宏观经济政策定位不宜大幅度转向，但政策的边际调整必须启动。

　　第四，科学认识明年各类宏观参数同比增速过高带来的经济景气假象，多角度多层次对2021年宏观经济运行的状态进行科学研判。高度关注微观市场主体绩效的边际改善情况、就业市场的状况、各类环比数据的变化、核心CPI和GDP平减指数的变化，以综合研判确定政策退出的节奏和路径。

　　第五，明年的宏观政策需要以稳定物价和充分就业为锚，以全面扩大内需、缩小供需缺口为基本目标，为新战略启动创造良好的宏观环境，妥善安排抗疫政策和纾困政策的退出，积极应对金融风险显化的挑战，逐步回归常态化宏观调控模式。

　　第六，高度重视政府债务率快速的上升和面临的结构性问题，超常规的积极财政政策需要在2021年二季度开启逐步向常规性积极财政政策的转变。

　　超常规的积极财政政策需要在2021年二季度开启逐步向常规性积极财政的转变。1）预算财政赤字率可以从2020年3.6%下滑到3%左右。考虑2021年名义GDP增速达到8.9%，财政预算收入也将增加9%左右，财政实际的支出规模将达到23万亿左右，比2020年支出规模高1.5%左右；2）特别国债可以取消，专项债规模可以从2020年3.75万亿规模适度下调，并与一般地方债和中央国债在结构上有所调整，保证总量保持不变；3）对于特殊行业中小企业补贴可以根据实际景气状况制定新一轮退坡计划；4）高度重视地方财政的总量与结构上的困难程度，财政直达安排的退出要与地方财政好转速度相匹配，同时应当启动事权的适度上移改革；5）重点配合新发展格局的战略布局进行财政支出结构的重点调整：一是加强科技创新攻关的支出；二是对于国内大循环关键产业链再布局进行调整；三是积极对接新的扩大内需战略。

　　第七，货币政策虽然在2020年3季度开始做出边际调整，但贷款规模、全社会融资总量以及货币供应量等参数的增长速度依然大幅度高于名义GDP增速，虽然2021年名义GDP增速将提升到9%左右，但这些货币政策参数在2021年要进行进一步的适度调整。

　　第八，高度重视中国当前“高债务率”与“高实际利率”的组合带来的多难问题。

　　第九，高度重视经济复苏时政策退出带来的风险问题。

　　第十，应对未来风险挑战，必须抢抓疫情期间我国经济率先复苏窗口期，大力推动形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。