三安光电怎么样？公司发展前景及估值分析

　　公司持续加大研发 高端产品产能逐步释放

　　2020年第三季度，公司研发费用为1.03亿元，同比大幅增长151.9%，主要是新产品研发投入较多。

　　2020年上半年，子公司泉州三安半导体与TCL华星光电成立联合实验室，研发Micro-LED显示器件端到端技术及量产工艺，推进Micro-LED市场化进程，研发资金3亿元，三安半导体出资45%。三安集成认可度和行业趋势已现，三安半导体产能逐步释放。三安集成2020年上半年实现收入3.75亿元，同比大幅增长680.48%；到2020年上半年，砷化镓出货客户累计超过100家；氮化镓产品重要客户实现批量生产，产能爬坡；电力电子客户累计超过60 家，27种产品已量产；光通讯部分高附加值产品通过重要客户验证，进入试产阶段；滤波器产品产线在扩充及备货阶段。

　　2020Q3公司营收创历史新高 同比、环比利润均呈现增长

　　公司是国内最大全色系超高亮度LED芯片生产企业，国内光电领域龙头。2020年第三季度，公司营收达到23亿元，创季度历史新高，同比增长 20%，环比增长24%。归母净利润达到 3.0亿元，同比增长13%，环比增长25%；扣非归母净利润达2.2亿元，同比增长6%，环比增长23%。

　　盈利预测与估值

　　民生证券认为，公司深耕LED芯片领域多年，目前在mini/micro LED、第三代化合物半导均抢先布局，未来应用市场广阔。预计20-22年公司收入85/120/160亿元，归母净利润15/22/35亿元，对应估值73/50/31倍，参考SW电子2020/12/1 最新估值50倍，考虑到Mini/MicroLED市场处在萌芽期，成长爆发在即，同时第三代半导体正加速布局多领域，公司具备广阔市场空间。

　　风险提示

　　疫情控制不及预期：复工情况或对 LED 产业链、下游需求造成影响。

　　大客户销量不及预期：大客户销量将对公司需求造成影响。

　　来源：

　　《国盛证券-三安光电（600703.SH）-《平台型龙头 两翼齐飞》。2020-11-28；

　　《民生证券-三安光电（600703.SH）-《Mini LED 与化合物半导体抢先入局》。2020-12-2