计算机行业：寻找数字经济大潮中的明珠

　　行情回顾及投资思路

　　年初以来，行业行情出现了较大幅度的震荡。在市场情绪波动、风格切换、流动性和上市公司业绩基本面变化等因素多重影响下，2020年以来的计算机行业指数经历了“三起三落”，目前仍处于第三次下行的通道中。我们判断，随着行业上市公司年底订单的交付完成和收入的集中确认，行业基本面将得到进一步恢复，行情将有望实现好转。展望明年，数字经济尤其是产业数字化将为行业带来广阔的发展空间。其中，第二产业与数字化的融合将大有作为，工业软件、智能汽车、建筑信息化等领域的确定性更高。

　　转型：数字经济来袭，信息技术将为传统行业深度赋能

　　近年来，得益于信息产业的持续创新和应用提速，全球数字经济实现较快增长，并成为主要国家经济发展的重要引擎。但同时，我们也看到在数字经济这个赛道上，各国竞争异常激烈，除了多国将其提升为国家战略外，一些国家甚至将其作为武器来打击竞争对手，尤其是中美贸易战最终还是传导到了科技领域，给全球科技产业链的稳定性带来了巨大冲击。国内数字经济在产业政策扶持、技术升级和需求牵引共同驱动下，增加值依然保持快速增长，在国民经济中的渗透率较快提升，2019年数字经济占国民经济的比重达到36.2%，我们预计到2025年该比重有望超过50%。从趋势上看，国内数字经济发展将出现两个方面的变化：一是发展的重点将从数字产业化转向到产业数字化，更加重视融合应用；二是产业数字化的重心将从服务业逐步转移到工业和建筑业，信息技术开始与传统行业深度融合。

　　机遇：产业升级转型迫切，工业和建筑业均蕴藏着巨大数字化潜力

　　三次产业中，服务业数字化水平最高，数字化业态也相对成熟，其中金融、医疗和电子商务等领域依然是数字化的主力，预计将延续平稳较快增长；工业和建筑业数字化水平较低，同发达国家相比差距大，数字化需求最为迫切。工业软件作为工业信息化的核心工具和发展基础，2021年甚至更长时期将迎来较快增长。由于当前国内工业软件在很多领域都是空白，国家可能通过新型举国体制等超常规手段予以扶持，预计相关领域国产化能力将明显提升，研发设计软件、嵌入式软件等都有望取得突破。从工业产品的数字化看，智能汽车则是应用的典型，电动化、网联化、自动驾驶化为第三方软件厂商带来入局契机，相关应用将快速落地，智能驾驶舱、ADAS等产品需求将保持旺盛增长。建筑业是数字化转型最大的蓝海之一，该行业虽然规模较大，但数字化水平较低。近年来，受到人口红利消失等因素冲击，行业成本持续上升，很多企业开始寻求数字化转型，提高效率和效益，其中BIM（建筑信息模型）有望成为行业数字化中的重要抓手。

　　投资建议

　　我们预计，2021年，工业软件很多卡脖子领域有望实现从零到一的跨越式发展，汽车智能座舱等解决方案需求依然旺盛；而作为“新基建”重点的工业互联网产业，短期仍需要做好基础建设、试点示范工作，中长期潜力巨大；数字建筑理念有望加速推广，BIM等解决方案应用场景将更为广泛。同时，数字产业化方面，我们预计基础软硬件国产化、网络安全、云计算等领域，依然具备较强的增长潜力。2021年，我们继续看好计算机行业发展，维持行业“强于大市”评级不变。建筑数字化、工业软件及工业互联网领域，强烈推荐广联达(行情002410,诊股)，推荐用友网络(行情600588,诊股)、东方国信(行情300166,诊股)；智能汽车板块，强烈推荐国内智能驾驶舱龙头企业中科创达(行情300496,诊股)；数字产业化方面，推荐金山办公(行情688111,诊股)、深信服(行情300454,诊股)和安恒信息(行情688023,诊股)。

　　风险提示：1）政策支持力度不及预期。工业互联网、工业软件和智能汽车在国内处于起步阶段，离不开政府政策的引导和扶持，如果后续政策落地不及预期，行业发展可能面临困难。2）中美科技争端有可能延续。我国工业软件、关键基础元器件等对西方国家依赖较为严重，中美之间的科技纠纷未必能彻底平息，相关企业尤其是应用开发企业可能将面临着较大的供应链风险。3）企业或者政府支出不及预期。由于全球疫情蔓延，我国经济增长压力依然较大，企业资本支出或者政府财政支出可能依然谨慎，而我国计算机行业多以ToB或者ToG为主，受到的影响可能较大。