政策东风引领军工“大时代”

　　近期多个事件催化，助长国防军工行业投资热情。新修订《军队装备条例》和《国防法》自2021年1月1日起施行。此外，中央军委2021年1号命令，向全军发布开训动员令。

　　业内人士认为，在国防建设需求的持续牵引下，军工行业仍能保持高景气度，持续高速发展。经过去年12月整体上涨，目前板块整体已经实现了估值修复，部分个股已经表现出了较高的估值溢价。具有高弹性或者稀缺性的个股的估值仍有上升空间，需要结合不同的风险偏好进行组合配置。建议2021年国防军工行业投资沿增长确定性强且增速较快的细分方向进行。

　　事件驱动 新修订《军队装备条例》和《国防法》施行

　　新修订的《军队装备条例》，自2021年1月1日起施行。

　　《条例》共14章100条，按照“军委管总、战区主战、军种主建”的总原则，规范了新体制新编制下各级装备部门的职能定位、职责界面、工作关系；坚持以战斗力为唯一的根本的标准，明确了体现实战化要求、“战”与“建”有机衔接的工作机制；围绕落实需求牵引规划、规划主导资源配置的要求，完善了装备领域需求、规划、预算、执行、评估的战略管理链路；着眼提高装备建设现代化管理能力，优化了装备全系统全寿命各环节各要素的管理流程；立足破解制约装备建设的矛盾问题，构建了灵活高效、竞争开放、激励创新、规范有序的工作制度。

　　另外，去年12月26日十三届全国人大常委会第二十四次会议审议通过了新修订的国防法，自2021年1月1日起施行。此次修订的国防法主要有两点重大改变。

　　第一，《国防法》拓展重大安全领域防卫政策。本次新修订的国防法除了传统的边防、海防、空防和重大安全领域防卫外，将传统边海空防拓展至边防、海防、空防和其他重大安全领域防卫，明确太空、电磁、网络空间等重大安全领域防卫政策。在太空领域，高、中、低轨卫星的军事意义重大。未来国家航天将进入新的赛道，全球天基基础设施建设、卫星互联网建设或迎来新一轮竞赛。

　　第二，非国防科技企（事）业单位企业进入流程可能得到简化，招标有望更加市场化。根据《军民两用技术及产品》，目前在信息技术领域，非国防科技企（事）业单位的研究开发水平较高于国防科技工业和军队装备系统。新修订的国防法要求 “改进国防科研生产和军事采购制度…建立健全符合市场经济、价值规律…公平竞争的武器装备和物资、工程、服务采购制度。”

　　市场前景 “十四五”军工行业迎来高景气

　　近年世界战略格局深刻演变，国际战略竞争呈上升之势，全球和地区性安全问题持续增多，我国处于发展的重要战略机遇期，面临的安全威胁和挑战更趋多元复杂。“强国必强兵”，国防军工发展在当前历史时点必要性大幅增加。本次最新修订并施行的国防法与 《军队装备条例》顺应了国际发展形势，在一定程度上反映了我国国防政策的变化方向，并奠定了“十四五”军工行业的高景气。我国“十四五”期间国防现代化建设加速势在必行，提升军用器件国产化率、建立完善“内循环”供应链或将成为我军未来发展重点之一。

　　此外，“十九大”报告提出国防和军队建设的阶段性目标为“确保到2020年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展；力争到2035年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队”。而目前，通过长期努力，我军已经基本实现机械化，信息化建设也已取得重大进展，国防建设的第一个“小目标”已经实现。十九届五中全进一步提出“确保2027年实现建军百年奋斗目标”。

　　基于国家对于国防建设的重要判断和目标的设定，光大证券(行情601788,诊股)认为，国家对于国防建设有着明确的、长期的、可实现的规划，2020年、2027年、2035年、本世纪中叶，多个目标时间点使国防军工行业的发展具有长逻辑。国防预算的逐年增长、新式装备的不断出现均为该长逻辑的力证。

　　同时，由于军改等因素影响，国防军工行业发展较为缓慢，上市公司业绩释放及增长较少，市场对于国防军工行业的认知更偏向于“主题投资”，板块上涨周期较短且之后就会出现回落。而目前，由于2020年前三季度板块内上市公司业绩同比出现整体明显增长，而且从订单以及财报中存货、预收账款等项目中可以预判国防军工行业后续的高速、持续发展，市场对于板块的认知在向“价值投资”转变。行业增长的确定性也吸引了市场的关注度及资金流向。

　　投资机会 布局确定性强且增速较快的细分领域

　　长城证券(行情002939,诊股)认为，本次最新修订并施行的国防法与《军队装备条例》顺应了国际发展形势，在一定程度上反映了我国国防政策的变化方向，并奠定了“十四五”军工行业的高景气。我国“十四五”期间国防现代化建设加速势在必行，提升军用器件国产化率、建立完善“内循环”供应链或将成为我军未来发展重点之一。

　　国海证券(行情000750,诊股)则建议重点关注导弹、军机、航空发动机、零部件制造、信息化与卫星互联网等五条主线。推荐洪都航空(行情600316,诊股)、中航沈飞(行情600760,诊股)（歼击机龙头）、中直股份(行情600038,诊股)（直升机龙头）、中航西飞(行情000768,诊股)（运输龙头）、中航机电(行情002013,诊股)（机电系统）、中航电子(行情600372,诊股)（航电系统）、航天彩虹(行情002389,诊股)（军用无人机）、宝钛股份(行情600456,诊股)（上游材料）、航发动力(行情600893,诊股)（航空发动机龙头）、航发科技(行情600391,诊股)、航发控制(行情000738,诊股)（航发控制系统）、钢研高纳(行情300034,诊股)（上游材料）、华伍股份(行情300095,诊股)、神剑股份(行情002361,诊股)、银邦股份(行情300337,诊股)、上海沪工(行情603131,诊股)、楚江新材(行情002171,诊股)、星网宇达(行情002829,诊股)（智能无人系统+卫星通信+惯导）、康拓红外(行情300455,诊股)等。

　　光大证券表示，在国防建设需求的持续牵引下，军工行业仍能保持高景气度，持续高速发展，维持国防军工行业“增持”评级。建议2021年国防军工行业投资沿增长确定性强且增速较快的细分方向进行。航空方向建议关注中航沈飞、中直股份、航发动力；新材料方向推荐中航高科(行情600862,诊股)、光威复材(行情300699,诊股)、中简科技(行情300777,诊股)；电子元器件方向推荐中航光电(行情002179,诊股)、航天电器(行情002025,诊股)、宏达电子(行情300726,诊股)；信息化方向推荐航天发展(行情000547,诊股)。

　　中信证券(行情600030,诊股)则指出，经过去年12月整体上涨，目前板块整体已经实现了估值修复，部分个股已经表现出了较高的估值溢价。具有高弹性或者稀缺性的个股的估值仍有上升空间，需要结合不同的风险偏好进行组合配置。

　　根据中信证券判断，军工在2021年一季度出现系统性机会的概率较大，所以产业地位较高、发展趋势明确且市值较大的板块龙头将成为后续入场资金的配置重心，推荐优先配置板块龙头，中航沈飞、航天彩虹，关注航发动力、洪都航空；此外，长期看，已经有持续业绩兑现且具有长期发展趋势的个股将受到资金的持续关注，有望保持长期的估值溢价。其中，具有高弹性或者稀缺性的个股、“产业拐点”明确的个股，仍有更大的估值上升空间。推荐中航重机(行情600765,诊股)、上海瀚讯(行情300762,诊股)、北摩高科(行情002985,诊股)、菲利华(行情300395,诊股)，关注中简科技。